海尔智家：2024Q2盈利能力持续提升，新兴市场快速成长

事件：2024年8月27日，海尔智家发布2024年半年报。2024H1公司实现营收1356.23亿元（+3.04%），归母净利润104.20亿元（+16.25%），扣非归母净利润101.61亿元（+18.09%）。单季度看，2024Q2公司营收666.45亿元（+0.13%），归母净利润56.47亿元（+13.11%），扣非归母净利润55.21亿元（+12.57%）。 2024H1新兴市场快增，主要品类稳健。1）分地区看，2024H1公司国内/海外收入分别为647.98/708.24亿元，分别同比+2.33%/+3.69%，海外市场分区域来看，公司在美洲/欧洲/南亚/东南亚/澳洲/日本/中东非地区收入分别为390.79/145.05/65.42/34.92/32.25/18.27/14.75亿元，分别同比-0.14/+9.24/+9.86/+12.37/+9.34/-6.17/+26.84%。新兴市场表现优秀，东南亚双位数增长，中东非市场快速成长，或受益于公司深化供应链布局，通过强化高端阵容提升价格指数。2）分产品看，2024H1冰箱/洗衣机/空调/厨卫电器收入分别为408.59/294.27/290.11/201.22亿元，分别同比+1.38/+4.63/+3.64/+2.14%，白电龙头主要品类实现稳健增长。 ◼股票数据 总股本/流通(亿股)94.38/94.38总市值/流通(亿元)2,251.93/2,251.9312个月内最高/最低价(元)33/19.86 相关研究报告 2024Q2盈利能力持续提升，费用端提质增效成果显现。1）毛利率：2024Q2公司毛利率32.33%（+0.18pct），或受益于研产销数字化变革提升 成 本 竞 争 力 及 整 体 效 率。2） 净 利 率：2024Q2公司净 利 率8.63%（+1.09pct），盈利能力持续提升，涨幅高于毛利率，费用端有所优化。3） 费 用 端：2024Q2公司 销 售/管 理/研 发/财 务 费 用 率 分 别 为14.49/4.45/3.22/-0.22%，分别同比-0.43/-0.28/-0.22/+0.10pct，整体费用率优化，提质增效成果显现，财务费用率增加主要系海外受加息影响利息支出增加，抵消了公司通过提升资金管理效率增加的利息收入。 <<海尔智家：2023Q4业绩稳健增长，分 红 比 例 预 计 逐 步 提 升>>--2024-04-02 证券分析师：孟昕E-MAIL：mengxin@tpyzq.com分析师登记编号：S1190524020001 研究助理：赵梦菲E-MAIL：zhaomf@tpyzq.com一般证券业务登记编号：S1190124030006 投资建议：行业端，国内以旧换新政策接连落地催化大家电需求，海外期待终端需求回暖，新兴市场存在发展机遇。公司端，白电龙头享受国内政策及出口增长红利，全球化布局把握新兴市场机遇，统一平台整合协同，数字化驱动效率变革，海外市场持续推进中高端品牌建设，收入业绩有 望 持 续 提 升。我 们 预 计 ，2024-2026年 公 司 归 母 净 利 润 分 别 为190.26/213.72/238.43亿元，对应EPS分别为2.02/2.26/2.53元，当前股价对应PE分别为11.84/10.54/9.44倍。维持“买入”评级。 研究助理：金桐羽E-MAIL：jinty@tpyzq.com一般证券业务登记编号：S1190124030010 风险提示：宏观经济不确定性、行业竞争加剧、原材料价格波动、汇率波动、海外业务运营风险等。 投资评级说明 1、行业评级 看好：预计未来6个月内，行业整体回报高于沪深300指数5%以上；中性：预计未来6个月内，行业整体回报介于沪深300指数-5%与5%之间；看淡：预计未来6个月内，行业整体回报低于沪深300指数5%以下。 2、公司评级 买入：预计未来6个月内，个股相对沪深300指数涨幅在15%以上；增持：预计未来6个月内，个股相对沪深300指数涨幅介于5%与15%之间；持有：预计未来6个月内，个股相对沪深300指数涨幅介于-5%与5%之间；减持：预计未来6个月内，个股相对沪深300指数涨幅介于-5%与-15%之间；卖出：预计未来6个月内，个股相对沪深300指数涨幅低于-15%以下。 太平洋研究院 北京市西城区北展北街9号华远企业号D座二单元七层上海市浦东南路500号国开行大厦10楼D座深圳市福田区商报东路与莲花路新世界文博中心19层1904号广州市大道中圣丰广场988号102室 研究院 中国北京100044北京市西城区北展北街九号华远·企业号D座投诉电话：95397投诉邮箱：kefu@tpyzq.com 重要声明 太平洋证券股份有限公司具有证券投资咨询业务资格，公司统一社会信用代码为：91530000757165982D。 本报告信息均来源于公开资料，我公司对这些信息的准确性和完整性不作任何保证。负责准备本报告以及撰写本报告的所有研究分析师或工作人员在此保证，本研究报告中关于任何发行商或证券所发表的观点均如实反映分析人员的个人观点。报告中的内容和意见仅供参考，并不构成对所述证券买卖的出价或询价。我公司及其雇员对使用本报告及其内容所引发的任何直接或间接损失概不负责。我公司或关联机构可能会持有报告中所提到的公司所发行的证券头寸并进行交易，还可能为这些公司提供或争取提供投资银行业务服务。本报告版权归太平洋证券股份有限公司所有，未经书面许可任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制、刊登。任何人使用本报告，视为同意以上声明。