成本下移出栏高增，营收利润双增长

核心观点与关键数据

2024年上半年，神农集团实现营业收入24.94亿元，同比增长46.04%；归母净利润1.24亿元，同比扭亏。生猪业务量价齐升，实现销售109.24万头，同比增长62.83%，商品猪均价14.70元/公斤，同比增长5.60%。公司母猪产能持续扩张，预计年底母猪存栏达13万头，2025年出栏目标为350万头，2027-2028年达500万头。

养殖成本与财务表现

公司成本优势明显，6月生猪养殖完全成本13.7元/公斤，二季度完全成本13.9元/公斤，1-6月平均成本14.2元/公斤。仔猪断奶成本降至308元/头，饲料成本二季度降至8元/公斤，全年目标成本14元/公斤以内。资产负债率30.8%，货币资金8.11亿元，同比增长46%。

盈利预测与评级

预计2024-2026年公司营收分别为64.61/86.49/106.27亿元，同比增速66.03%/33.87%/22.87%；归母净利润分别为10.83/12.84/17.57亿元，同比增速扭亏为盈/24.04%/57.66%。EPS分别为1.28/1.59/2.51元/股。维持“买入”评级。

风险提示

公司面临出栏不及预期、生猪价格长期低位、原材料价格波动等风险。