重磅产品将提供增长新动能，创新双三抗进展顺利

业绩表现

• 2024年中报显示，公司营业收入2.4亿元，同比增长9.44%；归母净利润为-6654万元，亏损同比减少4769.3万元；归母扣非净利润为-7237万元，亏损同比减少5764万元；经营活动产生的现金流量净额1.13亿元，主要来自收到泽普凝独家销售推广授权款2.8亿元。

核心产品进展

1. 多纳非尼片

   • 收入增长主要得益于销量增加，该产品已获批用于一线治疗晚期肝细胞癌和放射性碘难治性分化型甲状腺癌，并纳入医保。
   • 截至2024年6月30日，已进入医院1081家、覆盖医院1844家、覆盖药房934家，覆盖范围持续扩大。

2. 重组人凝血酶

   • 处于市场进入阶段，是国内唯一采用重组基因技术生产的凝血酶。
   • 已收到合作方支付的独家市场推广权许可费3.4亿元，合作方销售团队正积极开展市场销售，并于2024年4月实现发货销售。
   • 正在积极推进纳入国家医保目录。

创新药物管线

1. 盐酸吉卡昔替尼

   • 治疗骨髓纤维化的适应症在上市审评阶段，有望成为首个国产JAK抑制剂。
   • 多个适应症进展顺利：重症斑秃III期临床达主要终点，中重度特应性皮炎和强直性脊柱炎III期临床中，特发性肺纤维化II期临床成功，其他适应症如斑块状银屑病、白癜风等II/III期临床正在进行或已获批。

2. 注射用重组人促甲状腺激素（rhTSH）

   • 已提交新药上市申请并获受理，同时开展用于分化型甲状腺癌术后辅助治疗的III期临床研究。

研发项目储备

• ZG006（CD3×DLL3×DLL3）：全球首创分子形式，处于I期剂量爬坡阶段，获FDA孤儿药资格。
• ZG005（PD-1/TIGIT双抗）：中国I期剂量爬坡完成，I/II期临床进行中，2024 ASCO展示初步疗效数据。
• ZGGS18（VEGF/TGF-β双抗融合蛋白）：中国I/II期临床进行中，已完成I期爬坡，显示疗效信号。
• ZG19018片（KRAS G12C选择性共价抑制剂）、ZG0895（TLR8激动剂）、ZG2001片（SOS1）：临床试验申请已获FDA和NMPA批准，中国临床顺利进行。

盈利预测与研究结论

• 预计公司2024-2026年收入分别为5.08、12.03、19.07亿元，净利润为-2.18、1.23、4.47亿元。
• 维持“买入”评级，认为公司产品进展丰富，创新管线充足。

风险提示

• 临床研发失败风险、销售不及预期风险、政策风险等。