持续成长，业绩强势

2024-08-29 许隽逸,陈律楼国联证券申明华

核心观点与关键数据：

业绩表现： 2024年H1公司实现营业收入2267.7亿元，同比增长18.07%；归母净利润797.31亿元，同比增长25.05%。其中，2024Q2营业收入1153.02亿元，同比增长22.20%；归母净利润400.12亿元，同比增长26.43%。
盈利能力： 2024H1布伦特原油价格均值为83.42美元/桶，同比增加4.38%，公司原油实现价格为80.32美元/桶，同比增加9.17%。毛利率/净利率分别为53.71%/35.17%，同比分别提升2.43pct和1.98pct。
产量增长： 2024H1公司勘探开发资本支出达631.25亿元，同比增加11.7%。原油产量达2.83亿桶，同比增加8.8%；天然气产量达4610亿立方英尺，同比增加10.8%。
股东回报： 2024H1现金分红共计321.69亿人民币，股利支付率达40.35%。2024年半年度现金股利达0.74港元/股（含税），TTM股息率为4.32%。

研究结论：

公司在油价中高位震荡的情况下，盈利能力有所提升，油气产量维持较高增速，高成长性值得期待。
公司持续维持高股利政策，股东投资回报丰厚。
预计2024-2026年公司归母净利润分别为1550亿元、1600亿元和1653亿元，对应EPS为3.26元、3.37元和3.48元，对应PE为9.1X、8.8X和8.5X，维持“买入”评级。

风险提示：