综合分析
国际方面，巴西开榨期气候偏干利于甘蔗压榨，糖价近期在18美分左右震荡。巴西7月上半月数据利好，但北半球天气转好预期拖累原糖价格。巴西产区降雨转好，预计双周报产量好转，关注新一期UNICA数据。国内方面，国产糖去库阶段，进口糖即将迎来高峰。7月产销数据较好，但库存较去年同期增加。进口糖从三季度开始放量，预计对盘面有所拖累，近月合约上行空间有限。
策略
原糖受北半球降雨利好新榨季糖料生产、宏观偏弱影响，价格维持偏弱走势，但买盘支撑下预计低位震荡。国内市场7月销售数据向好，库存相对低位，但进口糖即将放量，短期郑糖以被动跟随原糖为主。单边策略：分批逢高布空远月。套利策略：9-1正套止盈离场。期权策略：卖较虚值宽跨期权组合，持有。
核心逻辑分析
国际供需格局变化
- 欧盟、泰国和印度食糖产量增加，2024/25榨季全球糖产量上调320万吨至1.897亿吨，供应过剩量预计为880万吨。
- 原白糖价差高位回落，但仍维持高位水平。
- 巴西中南部降雨同比增加，新一期双周报产量有望转好。
- 巴西7月出口糖和糖蜜378.23万吨，同比增加28.46%。港口等待装运食糖船只数量环比减少9.21%。
- 印度降雨转好，24/25榨季产量前景向好，预计产量约为3330万吨。
- 印度联邦部长要求政府允许200万吨食糖出口，但当前全球市场条件不利。
国产糖7月销售数据
- 2023/24年制糖期全国共生产食糖996.32万吨，同比增加11.03%。截至7月底，累计销售食糖825.14万吨，同比增加11.74%，销糖率82.82%。
- 食糖工业库存171.18万吨，同比增加12.27万吨。白糖平均销售价格同比回升415元/吨。
进口糖
- 2024年6月我国进口食糖3万吨，同比下降25.77%。1-6月累计进口130.44万吨，同比增长18.87%。
- 2023/24榨季截至6月，我国进口食糖316.43万吨，同比增加10.31%。
- 商务部：2024年7月关税配额外原糖实际到港86698.91吨，8月预报到港202354.88吨。
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