业绩快速增长，持续看好公司成长性

核心观点与关键数据

• 收入增长：上半年数码喷印设备、墨水收入分别同比增长44.8%（4.7亿元）和19.6%（2.4亿元），内销增速（47.6%）高于外销（28.7%），主要得益于低基数效应。
• 毛利率：整体毛利率略有下降（45.84%），主要受墨水降价影响，但销售和管理费用率管控良好，财务费用率上升主要因汇兑收益减少。
• 纺机市场：纺织服装行业呈现弱复苏，固定资产投资额同比增长，数码印花设备因“小单快反”需求提升而受青睐，传统客户转型意愿增强。
• 非纺领域拓展：通过并购、独立事业部等方式拓展非纺织领域，包括书刊印刷（收购盈科杰）、装饰材料、数码喷染、瓦楞纸喷印及数字微喷涂核心部件研发，已初显成效。

研究结论

• 盈利预测：预计2024-2026年收入分别同比增长36.6%、29.3%、26.8%，归母净利润同比增长30.6%、30.1%、33.6%，对应PE分别为24.5X、18.8X、14.1X。
• 投资评级：维持“买入”评级，理由为公司设备+耗材商业模式优异，纺织领域受益下游客户加速转型，核心喷印技术具备通用性，非纺领域拓展有望提供新的增长动能。
• 风险因素：关注下游纺服市场景气度、数码印花渗透率提升、技术迭代及新领域突破进度等风险。