核心逻辑分析
综合分析
- 国际市场：本周美豆盘面小幅震荡，缺乏明显利多利空题材。Profarmer调研结果偏利空，但与USDA单产数据差异较大，对盘面冲击有限。供需两端均有利多因素：产地降雨量不及预期，新作出口销售加快，给予盘面支撑。巴西农户销售积极，贴水上涨但持续性待观察；阿根廷压榨和出口表现强劲，短期支撑较强。南美仍是主要压力点，美国出口好转可能是下周主要支撑。
- 国内市场：现货与10-1和10-11基差成交改善，但现货压力仍大，基差和月间价差反弹空间有限。豆粕大概率跟随海外成本端变化，巴西贴水上涨空间有限，单边偏弱运行；月间价差上涨受限，需做好止盈。菜粕成本端利好不明显，自身平衡表偏弱，压力较大。
策略
- 单边：逢高抛空
- 套利：MRM01价差扩大，M11-1逢高止盈
- 期权：方向向下的海鸥期权
短期多空因素交织，关注出口销售情况
- 美豆：Profarmer调研偏利空，但市场冲击有限；供需两端均有利多：产地降雨扰动，新作出口销售加快。未来上涨驱动主要依赖出口，但大方向仍趋于走弱。
- 巴西：农户销售积极，贴水上涨，累积出口量同比增幅约2%。国内压榨量良好，利润走强。
- 阿根廷：工人罢工问题持续，但7月压榨、出口需求表现良好，豆粕出口同比增加约12.08%。
巴西贴水小幅上涨，阿根廷数据表现较好
- 巴西：农户销售77.5%旧作和18.2%新作，未来可售数量下降，贴水上涨。Anec数据显示装运量下降，年初以来累积出口量同比增幅约2%。国内压榨量良好，利润走强。
- 阿根廷：市场新消息不多，罢工问题影响仍在。7月压榨量环比增加10.38%，累积同比增加6.84%；出口累积同比减幅缩小至11.13%。豆粕累积出口同比增加约12.08%。
国内现货压力仍然较大，远期成交好转
- 现货：基差略有下跌，盘面月间价差小幅震荡。现货成交略有好转，基差方面10-1月、10-11月成交增量较大。油厂开机率增加，大豆供应充足，压榨短期高位运行。下游提货略有好转，但饲料需求增量有限。豆粕库存高位，短期去库空间有限。
- 远期：菜籽低位震荡，价格变化不大。菜粕成交好转，近月现货和南方地区10-1月与2-5月远期基差成交量增加，但绝对成交价偏低，反映国际市场供应压力较大。国内菜粕库存压力较大，颗粒粕和葵粕累库明显，菜粕大方向偏于下行。
