商品日报

联系人李婷、黄蕾、高慧、王工建、赵凯熙电子邮箱jytzzx@jyqh.com.cn电话021-68555105 主要品种观点 宏观：英伟达财报后美股调整，国内股市情绪有待改善 海外方面，美元指数大幅回升至101.1，金价承压收跌，10Y美债利率在3.8%上方横盘震荡；英伟达营收指引众口难调，美股集体下跌；美国原油库存降幅小于预期以及对中国需求的担忧持续存在，油价持续回调。美国劳工部发言人：技术故障导致了8月21日的就业数据推迟发布。劳工统计局制定了新的保障措施，以确保平等的数据访问。 国内方面，A股成交额再回落至5000亿下，主要宽基指数下跌，中证1000冲高回落后小幅收涨，零售消费、教育板块领涨，汽车、酒类板块领跌，市场情绪仍在修复。债市方面，月末资金利率走低，早间官媒发文提振市场降息降准预期，午后消息面上“多家头部券商筹备债券市场柜台业务”，债市情绪逆转，利率债带动信用债止跌上行。 贵金属：美元指数反弹，金银价格回调 周三国际贵金属期货价格双双下跌，COMEX黄金期货跌0.54%报2539美元/盎司，COMEX白银期货大跌2.85%报29.125美元/盎司。美元指数和10年期美债收益率反弹使得贵金属价格承压。美联储官网公布了最新美联储贴现率会议纪要，其中显示，芝加哥联储、纽约联储的董事会成员在7月便投票赞成下调贴现率25个基点。这份会议纪要提供了对美联储货币政策可能走向的洞察，目前市场预期美联储肯定会在9月降息，甚至不排除大幅降息50个基点的可能性。另外，美国达拉斯、里士满和费城联储最新公布的调查结果也释放了危险信号：美国人开始担忧经济衰退将要袭击美国，经济前景的相关指数都在下行，甚至跌入萎缩区间。美联储观察工具显示，市场预计美国9月份降息25个基点的可能性约为63.5%，降息50个基点的可能性为36.5%。有数据显示，7月份中国大陆通过香港的黄金净进口量增长了17%，这是自3月份以来的首次增长。 昨天金银价格出现回调，可见投资者对美国通胀数据可能超预期会压制大幅降息预期保持警惕。我们维持短期贵金属价格上易跌难涨的观点。关注周五将公布的美国PCE数据，以寻找有关美联储9月潜在降息幅度的线索。 操作建议：逢高沽空 铜：风险偏好回落，铜价转为震荡 周三沪铜主力2410合约冲高回落，伦铜昨日遇60天均线承压回调，国内近月维持弱C结构，现货进口亏损缩小，周三电解铜现货市场成交平淡，铜价重心上移下游补库情绪减退，现货回落至贴水5元/吨。昨日LME库存维持31.4万吨，其中亚洲库存高达26.7万吨。宏观方面：美联储博斯蒂克表示，美国通胀仍然存在下行空间，但不能等到通胀回归2%以后才开启降息，关注经济数据变化确定合适的降息时机，当前通胀放缓快于预期而失业率上升超出预期，预计降息周期将提前至第三季度。产业方面：第一量子公司正在申请国际仲裁就滞留在Cobre Panama铜矿的半加工铜矿石库存向巴拿马政府索取赔偿，公司的诉求为巴拿马政府要么让这12万吨矿石离开矿区，要么根据市场价值对该公司进行补偿，该项目年内复产前景堪忧。 多数美联储官员认同三季度启动降息为合适时机，昨日美元反弹令金属短期承压，英伟达股价巨震令市场风险偏好回落；基本面来看，近期矿山供应扰动有所平息，国内终端消费稳步复苏，社会库存缓慢回落，预计铜价短期将在震荡调整后延续反弹走势。 操作建议：单边逢低做多，跨期观望 铝：短时反复，中期震荡偏多 周三沪铝震荡，现货SMM均价19800元/吨，涨60元/吨，对当月贴水100元/吨。南储现货均价19710元/吨，涨60，对当月贴水190元/吨。据SMM，8月26日铝锭库存80.7万吨，较上周四增加0.4万吨。铝棒11万吨，较上周四减少0.07万吨。 美元创6月以来最大单日涨幅，金属普遍受抑回落。基本面供需暂时相对平稳，传统旺季消费回升预期仍存，铝锭社会库存拐点可期，我们对铝价中期保持震荡偏强观点。盘面上看国内外铝价都来到前期震荡平台的技术关口压力附近，持仓未能跟随价格走高，容易让技术压力形成短时阻力，因此短时铝价2万关口短时或有一定反复。 操作建议：逢低做多 氧化铝：关注产能提产落地进度，氧化铝延续震荡 周三氧化铝震荡。现货氧化铝全国均价3938元/吨，较前日涨3元/吨。澳洲氧化铝F0B价格512美元/吨，较前日持平，理论进口窗口关闭。上期所仓单库存8.6万吨，较前日+898吨，厂库13500吨，较前日持平。 近期氧化铝市场开工稍有回升，但受矿石影响的部分产能预计短期内提产难度较大，出于对供应增量落地不确定和观望情绪，企业对于现货报价依旧较为坚挺，下游电解铝企业刚需采购，氧化铝单边价格仍坚挺震荡。结构上因产能增涨逐步变为现实，近强远弱格局走软，价差收缩。 操作建议：观望 锌：市场氛围谨慎，锌价涨势暂缓 周三沪锌主力2410合约期价日内震荡偏弱，夜间低开上行，伦锌震荡回落。现货市场：上海0#锌主流成交价集中在24120~24250元/吨，对2409合约贴水0-10元/吨，锌价高位运行，市场流通货源偏少，贸易商继续贴水出货意愿较低，升水维持震荡。花旗：由于供应端约束，制造业情绪回暖，锌价可能在2024年第四季度或2025年初触及每吨3,100美元。上海金属网讯：截止8月24日当周，上海保税区精炼锌库存约1.6万吨，较前周持平，此次到港锌锭为500吨，均来自澳大利亚且全部清关，其他无货物流转。 整体来看，美国科技股收跌打压市场情绪，同时美元止跌反弹均利空锌价，期价涨势放缓小幅调整。供需面依旧偏强，冶炼释放弹性较低，叠加锌锭进口窗口关闭，在消费不坍塌的背景下，有望持续去库，预计短期锌价调整后仍有上行空间。 操作建议：多单持有，跨月正套 铅：铅价低位震荡，关注消费回暖情况 周三沪铅主力2410合约日内震荡回落，夜间窄幅震荡，伦铅震荡下行。现货市场：上海市场进口万洋铅报17540-17550元/吨，对沪铅2409合约贴水100元/吨；江浙地区江铜铅报17640-17670元/吨，对沪铅2409合约升水0-20元/吨。沪铅维持盘整态势，而江浙沪地区流通货源不多，持货商报价稍显坚挺，但电解铅炼厂则积极出货，散单报价贴水扩大，再生铅炼厂亦贴水出货，下游刚需采购，倾向低价货源。 整体来看，8月底进口铅流入，叠加电池消费不佳旺季推迟，市场货源略显宽裕，原再货源均维持贴水报价。进入9月，开学季有望带动电池消费改善，叠加部分大型原生铅炼厂检修，供需存边际改善预期，对铅价构成支撑。短期铅价维持低位宽幅运行，关注消费回暖情况及近月持仓变化。 操作建议：观望 锡：美元反弹施压，内外锡价震荡回落 周三沪锡主力2410合约日内震荡回落，夜间延续跌势，伦锡收跌。现货市场：贸易商报价变化有限，其中小牌品牌锡锭对09合约平水，交割品牌对沪锡2409合约平水-升水700元/吨，云锡品牌对2409合约升水700-900元/吨，进口锡对沪锡2409合约平水，锡价弱势震荡，下游少量采买，多数企业观望。 整体来看，美元止跌反弹施压内外锡价，当前国内炼厂检修的利多基本消化，消费旺季尚未显现，连续两周累库，锡价反弹驱动减弱。技术上看，期价跌破5日均线，技术形态走弱，短期或高位调整，前期多单止盈观望。 操作建议：多单止盈 工业硅：供给边际收缩，工业硅小幅反弹 周三工业硅主力2411合约小幅反弹，昨日华东通氧553#现货对2411合约升水1685元/吨，华东421#最低交割品现货对2409合约升水235/吨，盘面交割利润仍为负。8月28日广期所仓单库存升至64585手，仍维持高位。周三华东地区部分主流牌号报价基本持平，近期现货市场逐步企稳。基本面来看，四川乐山等地区硅企因限电小幅减产，主产区新疆产能利率用降至8成，供应端有边际收缩的态势；从需求侧来看，多晶硅企业8月普遍减产挺价意愿浓厚，下游电池需求订单释放有限组件出口需求不足，终端来集中式项目以西南和华北地区为主其余地区增量有限，而分布式因经济效益下滑导致积极性不佳；有机硅单体新增产能集中释放但陷入消费淡季，但铝合金订单复苏不及预期，供给收缩未能带来平衡的改善，目前社会库存仍接近48万吨，现货市场短期或企稳运行。 供应端，四川乐山等地区硅企因限电小幅减产，主产区新疆产能利率用降至8成，供应端有边际收缩的态势；从需求侧来看，多晶硅企业8月普遍减产挺价意愿浓厚，下游电池需求订单释放有限组件出口需求不足，终端来集中式项目以西南和华北地区为主其余地区增量有限，而分布式因经济效益下滑导致积极性不佳；供给收缩未能带来平衡的改善，目前社会库存仍接近48万吨，短期预计工业硅仍维持底部震荡运行。 操作建议：观望 碳酸锂：基本面前景扑朔，锂价震荡运行 周三碳酸锂期货价格震荡运行，现货价格小幅下跌。SMM电碳价格较昨日下跌500元/吨，工碳价格上涨0元/吨。SMM口径下现货贴水09合约0.06万元/吨；原材料价格延续小幅下跌，澳洲锂辉石价格下跌0美元/吨至780美元/吨，巴西矿价格下跌5美元/吨至750美元/吨，国内价格（5.0%-5.5%）价格下跌65元/吨至5510元/吨，锂云母（2.0%-2.5%）价格下跌0元/吨至1282.5元/吨。仓单合计40061；持仓22.71万手，匹配交割价79600元/吨。 基本面的边际走向存在一定分歧，一方面，随着供应端的持续收缩，社会库存增量放缓，去库节点将至。另一方面，9月正极厂排产有所收缩，或需供给的进一步下降来维持去库预期。盘面上，近两天主力合约多空比有所上升，持仓量探涨的同时锂价小幅上扬，多头行情似乎并未结束。如果盘面坚定出清路径，那么锂价仍需进一步回落。若价格走向整体跟随即时供需变化，那锂价的进一步下跌仍需等待更多低成本锂盐的投放，预计锂价震荡运行。 操作建议：观望 沪镍：下游补库渐起，镍价震荡运行 周三沪镍主力合约震荡运行，SMM1#镍报价131950元/吨，下跌275，进口镍报131450元/吨，下跌275。金川镍报132650元/吨，下跌275。电积镍报131550吨，下跌225，进口 镍贴150元/吨，上涨0，金川镍升水1050元/吨，下跌0。SMM库存合计2.89万吨，环比增加1014吨。 海外资源扰动延续，下游存在补库意向，菲律宾镍矿价格小幅上扬，印尼镍矿依然趋近，资源进口依赖度提升。镍铁价格止跌上涨，或对镍价有所提振。新能源消费延续高增趋势，电池级硫酸镍价格持续上涨。近期将公布美国二季度GDP和PCE数据，关注宏观指标指引。 操作建议：观望 集运：基本面压力缓解，运价震荡下行。 周三欧线集运主力价格（2412合约）震荡偏弱运行，主力合约收至2420点，涨跌幅约-6.51%。 基本面方面，8月19日公布的SCFIS欧洲报价5918.73，较上期下滑2.34%。8月23日公布的SCFI报价3097.63，较上期下跌5.6%。基本港拥堵情况持续缓解中，航运绕行指数持续回落，运力压力逐渐缓解。地缘方面，地缘矛盾热点逐渐由俄乌向中东回转，黎以冲突的规模不断扩大，胡赛的供给目标更多集中在美西等国船只，地缘问题短期难解，运价或震荡运行。 操作建议：观望 螺纹热卷：海外市场普跌，钢价震荡走势 周三钢材期货震荡。现货市场，昨日贸易商建筑钢材成交11.2万吨，唐山钢坯价格2970（0）元/吨，上海螺纹报价3290（+20）元/吨，上海热卷3220（0）元/吨。8月28日全国旧标螺纹钢市场库存占比40.38%，日环比降幅3.01%，从七大区域来看，东北占比40.44%，降幅2.74%，华北占比31.42%，降幅2.43%，华东占比42.13%，降幅3.47%，华南占比46.62%，降幅2.80%，华中占比36.76%，降幅2.71%，西北占比42.24%，降幅1.49%，西南占比44.22%，降幅4.43%。据Mysteel调研浙江省3家独立电弧炉钢厂计划于9月1日-9月6日陆续复产，预计3家钢厂粗钢总产量陆续恢复至0.73万吨/天。 现货市场成交回落表现尚可，老国标去库顺利，预计9月中旬基本消化。近期