德生科技机构调研纪要

广东德生科技股份有限公司（证券代码:002908）作为A股唯一专注社保民生行业的上市企业，以大数据和互联网运营为基础，提供城市居民服务一卡通体系建设和运营服务，覆盖政务、就业、生活、金融等场景。公司愿景是搭建政府与民生的桥梁，助力智慧城市建设。

核心观点与业务优势

1. 数据要素业务利好：国家数据局文件出台将推动公司民生数据要素业务发展，尤其是在数据融合应用和运营服务方面。公司已积累广泛ToC场景，并在多个城市开展公共数据代运营工作。
2. 社保卡业务拓展：尽管财政压力存在，但政策支持（如《中共中央关于进一步全面深化改革、推进中国式现代化的决定》）和社保体系支出增长为公司业务拓展提供机会。公司强调可持续商业模式，资金来源以银行、企业和专项财政资金为主。
3. 公共就业服务竞争力：公司在公共就业领域的优势在于对政府需求的理解、数据服务能力、互联网运营能力和人力资源行业洞察，形成竞争壁垒。
4. 鸿蒙合作进展：部分居民服务一卡通终端支持鸿蒙系统，但未提及与华为合作开发具体场景。
5. 收费模式转型：未来将转向B端服务收费，按服务类别而非单一产品交付收费。
6. AI业务进展：目前以场景推理、训练为主，与银行、医院等场景方合作，全年收益预计3季度末可确认，逐步弥补传统业务下滑。
7. 经营状况反映：上半年合同签订数量同比增长31.03%，招标中标数据能部分反映经营状况，但部分项目为框架合同，金额对比受限。
8. 下半年业绩展望：公司历年业绩以下半年为主，2024年“AI服务引擎”将驱动业绩优于上半年。
9. 研发投入：上半年研发投入占营收比重同比增加4.15%，下半年投入将根据战略业务发展调整。
10. 转型挑战与减持说明：业务转型面临客户审批流程多、新业务转化周期长等困难。控股股东减持系个人资金需求，缓解股票质押压力，非对公司前景看淡，公司将持续深耕民生场景运营。
11. 股价与市值管理：2024年市场整体低迷，股价从19.18跌至7.19。减持为缓解股质压力，公司市值管理以业务传播和资源整合为主，未来将加强相关工作。