能源化工专题报告：聚乙烯供应情况概览

·1· 白 糖 能源化工专题报告 聚乙烯供应情况概览 主要观点 再生料市场萎缩，新增产能弥补不足。自2014年底聚乙烯原料市场遭遇大幅下跌行情之后，因对聚乙烯市场价格预期未来将维持在低价位时代，令再生行业发展受挫，新料对再生料的替代便缓慢展开，到2015年底替代已经相当明显。另外，环保压力也使得我国再生行业发展遭遇冲击，近几年再生料供应规模减少近1/3，300多万吨的缺口确实不是仅仅靠国内PE新投产能释放就可以弥补的。再生市场因今年环保整顿频率增加，几乎国内各地主流市场轮番遭遇停工整顿的境遇，业者开工受限后整体开工率明显下滑。与往年同期相比，再生厂家开工率降低1-2成，10月份开工率仅在3-4成，中小厂家库存维持在25吨左右。同样，受环保整顿影响，毛料回收难度加大，价格随之走高，为降低运行风险，回料厂对毛料随用随拿，也一定程度上制约了再生厂家的生产节奏。 新增产能不及预期。2016年国内聚乙烯新增项目不多，仅有3套，年产能共计82万吨，均为煤制烯烃路径。其中神华新疆为高压装置，其他均为全密度装置，当前主要生产线性聚乙烯。相对于2011-2014年间聚乙烯的大规模投产，2015-2016年聚乙烯新增产能明显降速。由于投产规模相对不大，且神华新疆和中天合创年内投产时间较晚，新增产能释放有限，对今年冲击力不大。由于今年聚乙烯装置投产不多，产能增长不及预期，而下游需求却高于预期，导致今年装置开工率保持在较高水平。而另外一方面，供需增速的失衡，加之近两年产业链各环节持续去库存，导致今年整体社会库存水平偏低，这也是推动价格上涨的一个重要因素。 未来将迎新一轮扩产高峰。2017-2020年聚乙烯行业又将迎来一波投产高峰期。据统计，未来四年间共计17家企业计划新增聚乙烯装置，产能平均增速在7.9%。其中2017年计划投产125万吨，2018年计划投产240万吨，2019-2020年间计划投产210万吨，预计到2020年中国聚乙烯产能将达到2190.8万吨。从原料方面来看，除了中海惠州二期是传统的石脑油制烯烃装置，其他装置全部是煤制烯烃。产品方面，绝大多数集中于低压聚乙烯和线型低密度聚乙烯。 煤化工比重提升，不同工艺路线竞争加剧。PE主要是乙烯裂解和MTO两种工艺路线，从2011年MTO装置投产以后，经历了快速的发展，到2016年MTO工艺路线占比已经达到18.4%，比重已经大大提升，但还不足以撼动两桶油的地位，不过随着未来几年的快速发展，MTO装置产能在2020念有望达到9050千吨，届时，MTO工艺路线产能占比将达到37.9%，煤化工的竞争力将大为增强。而同期，PP不仅原料来源更加多元，且煤化工产能占比增长更为迅猛，不同工艺路线的竞争也随之更为加剧，乙烯裂解路线的超额垄断利润有望被削弱。 报告日期 2016-12-02 研究所 牛 卉 能源化工分析师 从业资格号：F0256759 投资咨询号：Z0002615 投资咨询号：Z0002615 010-58747734 research@zgqh.com.cn 能源化工分析师 相关研究 能源化工专题报告 告 (一)再生料市场萎缩，新增产能弥补不足 表1 国内PE供应总量统计分析 单位：万吨/年 时间 PE国产 PE进口 再生PE供应 PE出口 PE总供应 同比变化 2014年 1264.39 910.8 1090.27 24.9 3240.56 -- 2015年 1353.8 986.58 910 26.9 3223.48 -0.53% 2016年 1425 958 745 28 3100 -3.83% 自2014年底聚乙烯原料市场遭遇大幅下跌行情之后，因对聚乙烯市场价格预期未来将维持在低价位时代，令再生行业发展受挫，新料对再生料的替代便缓慢展开，到2015年底替代已经相当明显。另外，环保压力也使得我国再生行业发展遭遇冲击，近几年再生料供应规模减少近1/3，300多万吨的缺口确实不是仅仅靠国内PE新投产能释放就可以弥补的。再生市场因今年环保整顿频率增加，几乎国内各地主流市场轮番遭遇停工整顿的境遇，业者开工受限后整体开工率明显下滑。与往年同期相比，再生厂家开工率降低1-2成，10月份开工率仅在3-4成，中小厂家库存维持在25吨左右。同样，受环保整顿影响，毛料回收难度加大，价格随之走高，为降低运行风险，回料厂对毛料随用随拿，也一定程度上制约了再生厂家的生产节奏。 （二）新增产能投产不及预期 表2 2016年国内聚乙烯装置扩能情况 企业名称 省市 PE 投产时间 原料 中煤蒙大新能源化工有限公司 内蒙古鄂尔多斯市 25 2016年4月 煤炭 中国神华煤制油化工有限公司新疆煤化工分公司 新疆乌鲁木齐市 27 2016年10月 煤炭 中天合创能源有限责任公司 内蒙古鄂尔多斯市 30 2016年10月 煤炭 2016年国内聚乙烯新增项目不多，仅有3套，年产能共计82万吨，均为煤制烯烃路径。其中神华新疆为高压装置，其他均为全密度装置，当前主要生产线性聚乙烯。相对于2011-2014年间聚乙烯的大规模投产，2015-2016年聚乙烯新增产能明显降速。由于投产规模相对不大，且神华新疆和中天合创年内投产时间较晚，新增产能释放有限，对今年冲击力不大。 由于今年聚乙烯装置投产不多，产能增长不及预期，而下游需求却高于预期，导致今年装置开工率保持在较高水平。而另外一方面，供需增速的失衡，加之近两年产业链各环节持续去库存，导致今年整体社会库存水平偏低，这也是推动价格上涨的一个重要因素。 白 糖 能源化工专题报告 （三）未来将迎来新一轮扩产高峰 表3 2017-2020年国内聚乙烯装置扩能计划 企业名称 省市 PE 计划投产时间 原料 久泰能源内蒙古有限公司 内蒙古鄂尔多斯市 25 2017年 煤炭 山西焦煤集团有限责任公司 山西省太原市 30 2017年 煤炭 中海油惠州基地 （二期） 广东惠州 70 2017年 石脑油 青海大美煤业股份有限公司 青海省西宁甘河工业园区 30 2018年 煤炭 陕西延长石油延安能源化工有限责任公司 陕西省延安市 45 2018年 煤炭 中安联合煤业化工有限公司 安徽省淮南市 35 2018年 煤炭 青海省矿业股份有限公司 青海省海西州柴达木循环经济试验区 30 2018年 煤炭 中煤陕西省榆林能源二期 陕西省榆林市 30 2018年 煤炭 神华宁夏煤业集团三期 宁夏回族自治区银川市 40 2018年 煤炭 神华集团有限责任公司（二期） 内蒙古包头哈林格尔镇工业基地 30 2018年 煤炭 中石化河南鹤壁煤化 河南鹤壁市 30 2018-2019年 煤炭 大同煤矿集团有限责任公司 山西省大同市 30 2019年 煤炭 中石化贵州织金煤化工项目 贵州毕节市 30 2019年 煤炭 国投新疆伊犁煤化工有限公司 新疆伊犁 30 2019-2020年 煤炭 华泓汇金煤化有限公司 甘肃平凉工业园区 20 2019-2020年 煤炭 内蒙古荣信化工有限公司 内蒙古鄂尔多斯市 30 2019-2020年 煤炭 中国电力投资集团公司道达尔 鄂尔多斯市准格尔旗大路煤化工基地 40 2020年 煤炭 2017-2020年聚乙烯行业又将迎来一波投产高峰期。据统计，未来四年间共计17家企业计划新增聚乙烯装置，产能平均增速在7.9%。其中2017年计划投产125万吨，2018年计划投产240万吨，2019-2020年间计划投产210万吨，预计到2020年中国聚乙烯产能将达到2190.8万吨。从原料方面来看，除了中海惠州二期是传统的石脑油制烯烃装置，其他装置全部是煤制烯烃。产品方面，绝大多数集中于低压聚乙烯和线型低密度聚乙烯。 图1 PE开工率走势图 图2 PE生产企业库存对比 数据来源：卓创资讯、安信期货研究所 数据来源：卓创资讯、安信期货研究所 能源化工专题报告 告 4 全球部分扩能装置 单位：万吨/年 公司 装置 产能（万吨） 投产时间 地点 伊朗Mamasan HDPE装置 30 2017年 Tehran 伊朗Andimeshk LDPE装置 30 2017年 Khuzestan 伊朗Dehdasht HDPE装置 30 2017年 Darab 印度信诚 全密度装置 45 推迟至2017年2月 Jamnagar 印度信诚 LLDPE装置 55 推迟至2017年2月 Jamnagar 印度信诚 LDPE装置 40 推迟至2017年2月 Jamnagar 沙特住友 LDPE/EVA装置 15 2017年二季度 拉比格 Tomskneftekhim（TNKh）西布尔旗下子公司 HDPE装置 24.5扩能至27 2017年完工 西伯利亚 Ba Ria-Vung Tau LLDPE装置 建成并扩能至40 2018年-2019年 Ba Ria-Vung Tau Ba Ria-Vung Tau HDPE装置 建成并扩能至40 2018年-2019年 Ba Ria-Vung Tau 美国菲利普斯 HDPE装置 建成并扩能至50 2018年-2019年 Sweeny 数据来源：卓创资讯、安信期货研究所 美国由于页岩气的开采，使得乙烯产量增加迅速，其国内石化乘机宣布装置新增计划，消化乙烯产能的同时，优化聚烯烃业务。当然，世界上其他国家的石化也因矿产的丰富和需求的巨大增长而增加产能，包括中亚地区和印度为代表的南亚地区。新装置投产计划的不断提出，充分说明聚乙烯市场的巨大需求和良性发展。 （四）煤化工比重提升，不同工艺路线竞争加剧 PE主要是乙烯裂解和MTO两种工艺路线，从2011年MTO装置投产以后，经历了快速的发展，到2016年MTO工艺路线占比已经达到18.4%，比重已经大大提升，但还不足以撼动两桶油的地位，不过随着未来几年的快速发展，MTO装置产能在2020念有望达到9050千吨，届时，MTO工艺路线产能占比将达到37.9%，煤化工的竞争力将大为增强。而同期，PP不仅原料来源更加多元，且煤化工产能占比增长更为迅猛，不同工艺路线的竞争也随之更为加剧，乙烯裂解路线的超额垄断利润有望被削弱。 图3 PE产能增长情况 图4 PP产能增长情况 数据来源：卓创资讯、安信期货研究所 数据来源：卓创资讯、安信期货研究所 白 糖 能源化工专题报告 图5 PE不同工艺路线产能占比情况 图6 PP不同工艺路线产能占比情况 2011年 2016年 2020年 产能 占比 产能 占比 产能 占比 乙烯裂解 10328 99.4% 13428 81.6% 14828 62.1% MTO 60 0.6% 3030 18.4% 9050 37.9% 合计 10388 16458 23878 数据来源：卓创资讯、安信期货研究所 数据来源：卓创资讯、安信期货研究所 能源化工专题报告 告 分析师简介 牛卉，安信期货研究所能源化工分析师，工学学士、经济学硕士，现主要负责能源化工品种的研究。 免责声明 本研究报告由国投安信期货有限责任公司撰写,研究报告中所提供的信息仅供参考。报告根据国际和行业通行的准则，以合法渠道获得这些信息，尽可能保证可靠、准确和完整，但并不保证报告所述信息的准确性和完整性。本报告不能作为投资研究决策的依据，不能作为道义的、责任的和法律的依据或者凭证，无论是否已经明示或者暗示。国投安信期货有限责任公司将随时补充、更正和修订有关信息，但不保证及时发布。对于本报告所提供信息所导致的任何直接的或者间接的投资盈亏后果不承担任何责任。 本报告版权仅为国投安信期货有限责任公司所有，未经书面许可，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制和发布。如引用发布，需注明出处为安信期货有限责任公司，且不得对本报告进行有悖原意的引用、删节和修改。安信期货有限责任公司对于本免责申明条款具有修改权和最终解释权。