转债市场日度跟踪

债券研究 证券研究报告 债券日报2024年08月28日 【债券日报】 转债市场日度跟踪20240828 华创证券研究所 证券分析师：周冠南 电话：010-66500886 邮箱：zhouguannan@hcyjs.com执业编号：S0360517090002 联系人：李宗阳 邮箱：lizongyang@hcyjs.com 相关研究报告 《【华创固收】“弱补库”延续，上游份额继续扩张——7月工业企业利润点评》 2024-08-28 《【华创固收】信用还要调多久？三条观察标准线》 2024-08-28 《【华创固收】转债市场日度跟踪20240827》 2024-08-27 《【华创固收】转债市场日度跟踪20240826》 2024-08-26 《【华创固收】转债市场日度跟踪20240823》 2024-08-23 市场概况：今日转债缩量下跌，估值环比抬升 指数表现：中证转债指数环比下降0.04%、上证综指环比下降0.40%、深证成指环比下降0.31%、创业板指环比上涨0.05%、上证50指数环比下降0.61%、中证1000指数环比上涨0.24%。 市场风格：中盘成长相对占优。大盘成长环比下降0.73%、大盘价值环比下降0.90%、中盘成长环比上涨0.22%、中盘价值环比下降0.16%、小盘成长环比上涨0.21%、小盘价值环比下降0.02%。 资金表现：转债市场成交情绪减弱。可转债市场成交额为331.43亿元，环比减少19.69%；万得全A总成交额为4989.52亿元，环比减少2.93%；沪深两市主力净流出100.37亿元；十年国债收益率环比降低2.30bp至2.17%。 转债价格：转债中枢下降，高价券占比提升。转债整体收盘价加权平均值为 104.55元，环比昨日下降0.04%。其中偏股型转债的收盘价为166.27元，环比 上升0.33%；偏债型转债的收盘价为100.45元，环比上升0.16%；平衡型转债的收盘价为113.52元，环比下降0.18%。从转债收盘价分布情况看，130元以上高价券个数占比6.21%，较昨日环比上升0.73pct；占比变化最大的区间为100-110（包含110），占比38.23%，较昨日下降0.9pct；收盘价在100元以下的个券有163只。价格中位数为105.06元，环比昨日上升0.05%。 转债估值：估值抬升。百元平价拟合转股溢价率为16.52%，环比昨日上升0.32pct；整体加权平价为71.56元，环比昨日下降0.35%。偏股型转债溢价率为2.04%，环比上升0.27pct；偏债型转债溢价率为85.46%，环比上升1.09pct 平衡型转债溢价率为13.64%，环比上升0.72pct。 行业表现：今日正股行业指数上涨占比过半，共计16个行业上涨。A股市场中，涨幅前三位行业为商贸零售（+1.42%）、国防军工（+0.95%）、传媒（+0.91%）；跌幅前三位行业为家用电器（-2.16%）、建筑装饰（-1.70%）、食品饮料（-1.68%）。转债市场共计19个行业上涨，涨幅前三位行业为传媒（+0.80%）、机械设备 （+0.68%）、美容护理（+0.63%）；跌幅前三位行业为银行（-0.47%）、有色金 属（-0.30%）、建筑材料（-0.27%）。 (1)收盘价：大周期环比+0.03%、制造环比+0.38%、科技环比+0.37%、大消费环比+0.25%、大金融环比-0.05%。 (2)转股溢价率：大周期环比+0.32pct、制造环比-0.56pct、科技环比-0.7pct、大消费环比-0.2pct、大金融环比+0.26pct。 (3)转换价值：大周期环比-0.24%、制造环比+1.28%、科技环比+0.79%、大消费环比+0.67%、大金融环比-0.27%。 (4)纯债溢价率：大周期环比+0.18pct、制造环比+1.0pct、科技环比+0.52pct、大消费环比+0.4pct、大金融环比+0.092pct。 风险提示：正股波动较大、转债估值压缩、经济复苏不及预期、外围市场波动等 一、市场主要指数表现 代码 主要指数 收盘价 日涨跌幅 近一周 近一月 2024年初至今涨跌幅 000832.CSI 中证转债 366.27 -0.04 -0.03 -1.86 -6.27% 889033.WI 可转债等权 165.88 0.21 0.92 -1.32 -11.28% 8841324.WI 可转债指数 1260.85 0.39 -2.05 -2.37 -24.46% 884257.WI 可转债预案 1134.82 0.68 -0.61 0.17 -23.62% 000001.SH 上证综指 2837.43 -0.40 -1.02 -1.71 -4.62% 399001.SZ 深证成指 8078.82 -0.31 -2.11 -4.67 -15.18% 399006.SZ 创业板指 1531.45 0.05 -2.33 -6.87 -19.03% 000016.SH 上证50 2336.15 -0.61 -0.45 -1.42 0.43% 000852.SH 中证1000 4470.55 0.24 -2.37 -3.50 -24.06% 代码 主要指数 收盘价 日涨跌幅 近一周 近一月 2024年初至今涨跌幅 801811.SI 大盘指数(申万) 2896.29 -0.67 -1.26 -2.82 -4.02% 801812.SI 中盘指数(申万) 2929.97 0.04 -2.40 -4.92 -13.86% 801813.SI 小盘指数(申万) 3292.16 0.13 -2.32 -3.98 -22.32% 399372.SZ 大盘成长 3297.42 -0.73 -1.87 -4.65 -13.75% 399373.SZ 大盘价值 7164.27 -0.90 0.14 0.26 12.59% 399374.SZ 中盘成长 2887.78 0.22 -2.15 -5.81 -20.58% 399375.SZ 中盘价值 4537.34 -0.16 -1.13 -2.55 -1.88% 399376.SZ 小盘成长 3537.87 0.21 -1.77 -4.82 -23.33% 399377.SZ 小盘价值 5532.97 -0.02 -1.93 -1.88 -8.36% 图表1主要指数表现图表2风格指数表现 资料来源：Wind，华创证券资料来源：Wind，华创证券 二、市场资金表现 图表3成交额：转债331.43亿，A股4989.52亿图表410Y国债收益率：-2.30BP；转债利差： +0.08PCT 1,200 1,000 800 600 400 200 0 16,000 14,000 12,000 10,000 8,000 6,000 4,000 2,000 0 3.6000 3.4000 3.2000 3.0000 2.8000 2.6000 2.4000 2.2000 2.0000 2020/2/142021/2/142022/2/142023/2/142024/2/14 7.00 6.00 5.00 4.00 3.00 2.00 1.00 -(1.00) (2.00) (3.00) 中证转债成交额（亿元）万得全A成交额（亿元）右 中债国债到期收益率:10年 10年国债收益率-转债YTM中位数（右） 资料来源：Wind，华创证券资料来源：Wind，华创证券 图表5主力净流入：-100.37亿元图表6沪深两市融资融券余额：-38.82亿元 200 100 0 -100 -200 -300 -400 1.70 1.65 1.60 1.55 1.50 1.45 1.40 1.35 1.30 1.25 沪深两市主力净流入额(亿元) 沪深：融资融券余额（万亿元） 资料来源：Wind，华创证券资料来源：Wind，华创证券 三、转债估值 数据库对收盘价>150元且转股溢价率>50%的转债做了剔除，数据采用剔除后的值。 图表7百元平价拟合溢价率：16.52%；+0.32pct 2023年以来2.20%分位数 图表8盘中百元平价拟合溢价率 30.00 28.00 26.00 24.00 22.00 20.00 18.00 16.00 14.00 2023-01-03 2023-02-03 2023-03-03 2023-04-03 2023-05-03 2023-06-03 2023-07-03 2023-08-03 2023-09-03 2023-10-03 2023-11-03 2023-12-03 2024-01-03 2024-02-03 2024-03-03 2024-04-03 2024-05-03 2024-06-03 2024-07-03 2024-08-03 12.00 17.50 17.00 16.50 16.00 15.50 15.00 105.50 15.97 105.00 104.50 104.00 103.50 103.00 102.50 9:33:00 9:45:00 9:57:00 10:09:00 10:21:00 10:33:00 10:45:00 10:57:00 11:09:00 11:21:00 13:03:00 13:15:00 13:27:00 13:39:00 13:51:00 14:03:00 14:15:00 14:27:00 14:39:00 14:51:00 102.00 百元平价拟合溢价率 盘中百元平价拟合转股溢价率万得可转债正股等权指数 资料来源：Wind，华创证券资料来源：Wind，华创证券 图表9价格中位数：105.06；+0.05% 2023年以来1.70%分位数 图表10整体加权平均平价：71.56；-0.35% 13095 12590 12085 11580 11075 10570 2023/01 2023/02 2023/03 2023/04 2023/05 2023/06 2023/07 2023/08 2023/09 2023/10 2023/11 2023/12 2024/01 2024/02 2024/03 2024/04 2024/05 2024/06 2024/07 2024/08 10065 2023/01 2023/02 2023/03 2023/04 2023/05 2023/06 2023/07 2023/08 2023/09 2023/10 2023/11 2023/12 2024/01 2024/02 2024/03 2024/04 2024/05 2024/06 2024/07 2024/08 60 50分位数平价指数 资料来源：Wind，华创证券资料来源：Wind，华创证券 图表11平价分类转股溢价率：120-130（含130）溢价率：+1.71pct 图表12按照股债性划分转股溢价率：均上升，偏债型+1.09pct 50.00 40.00 30.00 20.00 10.00 0.00 -10.00 120.0030 28 24 100.0026 22 18 80.0020 16 12 60.0014 10 6 40.008 4 2023/01 2023/02 2023/03 2023/04 2023/05 2023/06 2023/07 2023/08 2023/09 2023/10 2023/11 2023/12 2024/01 2024/02 2024/03 2024/04 2024/05 2024/06 2024/07 2024/08 0 20.002 0.00 104 99 94 89 84 79 74 69 2023/01 2023/02 2023/03 2023/04 2023/05 2023/06 2023/07 2023/08 2023/09 2023/10 2