业绩同环比均大幅增长，高阶产品占比持续提升

联瑞新材（688300.SH）2024年半年度业绩表现强劲，符合市场预期。公司上半年营收4.43亿元，同比增长41.15%；归母净利润1.17亿元，同比增长60.86%；扣非归母净利润1.06亿元，同比增长70.32%。单季度来看，二季度营收2.41亿元，同比增长42.60%，环比增加19.18%；归母净利润0.66亿元，同比增长48.49%，环比增加27.36%；扣非归母净利润0.60亿元，同比增长53.12%，环比增加32.02%。

业绩增长主要得益于半导体市场需求回暖和产品结构优化。LNG价格降低有效降低了球形硅微粉成本，推动公司综合毛利率同比增加3.70pct至41.84%，净利率同比增加3.25pct至26.50%。集成电路需求复苏，特别是HBM供不应求，带动公司高端硅微粉出货量增加，进一步优化产品结构，提升盈利能力。

分析师预计公司2024-2026年净利润分别为2.55亿元、3.11亿元、3.85亿元，EPS分别为1.37元、1.67元、2.07元，对应PE分别为30.9倍、25.4倍、20.5倍，维持“买入-B”评级。主要风险包括市场开拓不及预期、原材料价格大幅波动、产能建设进度不及预期、技术失密或核心技术人员流失等。