社会服务行业快评报告：市内免税政策升级，市场规模有望增长

核心观点与政策要点

财政部等五部门印发《关于完善市内免税店政策的通知》，自2024年10月1日起规范市内免税店管理，促进其健康有序发展。政策要点包括：

• 享受对象：持出入境有效证件60日内搭乘航空运输工具或国际邮轮出境的旅客（含中国籍旅客）。
• 购物额度：不设购物限额，但需符合海关关于自用、合理数量规定。
• 商品种类：食品、服装服饰、箱包、母婴用品等便于携带的消费品，鼓励销售国货“潮品”和特色产品。
• 提货方式：在口岸隔离区设立提货点，一次性携带出境，再次进境需照章征税（免）税。
• 经营主体：中免集团等现有6家、中出服等12家及港中旅1家转型，新增8家门店，由地方政府通过竞争方式确定经营主体。

政策影响分析

新政策对市内免税店政策进行三大松绑：

1. 购物对象：纳入中国籍旅客，鼓励国内优质商品出口，港澳及国外流量大的城市潜力较大。
2. 购物额度：不设上限，首饰、白酒等高价值商品销售不受限，客单价提升空间大。
3. 门店数量：新增21家门店（13家转型+8家新设），覆盖22个城市，提升购物便利性和地方旅游吸引力。

投资建议与研究结论

市内免税市场仍处于起步阶段，此次政策完善有望迎来快速增长，形成机场免税、市内免税、离岛免税三大渠道格局。建议关注直接受益的免税龙头及差异化竞争的免税零售商。风险因素包括宏观经济波动、消费恢复不及预期及政策风险。

评级体系

• 行业评级：强于大市（未来6个月行业指数相对大盘涨幅10%以上）。
• 个股评级：买入（未来6个月相对大盘涨幅15%以上）、增持（5%-15%）、观望（-5%-5%）、卖出（跌幅5%以上）。