业绩表现
2024年上半年，公司实现营业收入3.54亿元，同比增长22.29%；归母净利润566.16万元，同比降低85.13%。剔除股份支付影响后，归母净利润同比增长7.19%。单季度来看，2024年Q2实现营业收入1.84亿元，同比增长12.61%；归母净利润0.03亿元，同比降低86.52%。公司通过协同研发和技术优势，不断迭代升级产品，赢得临床认可。
业务分部
- 内窥镜设备：收入3.42亿元，同比增长23.37%。
- 内窥镜诊疗耗材：收入689.78万元，同比下降8.88%。
- 内窥镜维修服务：收入419.54万元，同比下降2.73%。
- 地区分布：国内收入2.86亿元（同比增长22.27%），海外收入0.68亿元（同比增长22.40%）。
- 海外进展：AQ-300产品获CE认证，并在巴西、韩国、俄罗斯、泰国等国获批。
临床与研发
- 研发投入：研发费用0.87亿元，同比增长25.48%，研发费用率24.7%，研发人员268人。
- 专利成果：新增申请发明专利3项，获授权发明专利14项。
- 新品拓展：推出电子经皮胆道镜、电子膀胱镜、电子输尿管肾盂镜，拓展肝胆外科及泌尿外科业务。
- 新品发布：发布高光谱智能影像平台、AQ-120及AQ-150系列4K超高清内镜系统等，进入新品爆发期。
营销与政策
- 营销网络：国内建立15个营销分公司、34个营销服务网点，深化“医工结合”，聚焦县域医疗。
- 合作与推广：与多家三级甲等医院深度合作，推进基层诊疗推广服务。
- 会计政策影响：毛利率同比降低4.82pct，主要因营业成本提升1244.17万元。
投资建议
- 行业背景：受行业整顿及设备更新政策影响，2024H1招标节奏放缓，收入增速不及预期。
- 未来展望：公司AQ-300入院装机顺利，海外收入增速快，研发成果加速转化，营销渠道拓展，下半年收入增速有望提升。
- 盈利预测：预计2024/2025/2026年营业收入分别为9.14/11.99/15.28亿元，归母净利分别为1.11/1.76/2.16亿元，EPS分别为0.82/1.31/1.61元，对应PE分别为47.19/29.7/24.14倍，维持“增持”评级。
风险提示
- 技术创新和研发失败风险。
- 政策变动风险。
- 行业竞争加剧风险。
- 产品质量控制风险。
