风电周报（2024.8.19-2024.8.25）：行业政策加码，风电设备更新需求凸显

本周行业概括：1）行业动态：国家发展改革委办公厅、国家能源局综合司发布关于印发《能源重点领域大规模设备更新实施方案》的通知。内容指出，推进风电设备更新和循环利用。按照《风电场改造升级和退役管理办法》的要求鼓励并网运行超过15年或单台机组容量小于1.5兆瓦的风电场开展改造升级。 鼓励单机容量大、技术先进的行业主流机型替代原有小容量风电机组，支持绿色低碳材料、新型高塔技术、节地型技术、高效率及智能化风电机组应用。2）板块涨跌幅：本周相关个股标的金雷股份、力星股份和时代新材领涨，涨幅分别为6.89%、3.15%和0.88%；川润股份、双一科技、五洲新春、康达新材和盘古智能领跌，跌幅分别为-14.42%、-10.72%、-10.13%、-9.45%和-8.72%。 3）装机数据跟踪：2024年1-7月，全国风电新增装机29.91GW，同比2023年同期增长13.68%；全国风电发电量5437亿千瓦时，占全社会用电量9.71%。 4）原材料价格：相对于上周原材料价格，本周中厚板和现货铜价格下跌，螺纹钢、废钢指数和现货铝价格上涨，铸造生铁和现货环氧树脂价格持平。 行业点评观点：政策加持凸显技改需求，升级改造贡献陆风增量市场。两部委出台政策推进风电设备更新和循环利用，鼓励以大容量、高技术的主流机型替代并网超过15年或单机容量小于1.5兆瓦的风电机组进行改造升级，即“以大代小”行动。该政策有利于提升单位土地面积的发电量，实现风能、土地和电网资源提质增效。建立健全风电循环利用产业链体系，培育和壮大风电产业循环利用新业态。从并网运行时间维度看，我们预计到“十四五”末期，老旧机组技改升级潜在市场空间约45GW；从区域维度看，改造需求较为迫切的三北地区到“十四五”末期，技改升级潜在空间约38GW；从单机容量维度看，1.5MW及以下机型到“十五五”末期，技改升级潜在空间约93GW。 分陆上和海上风电来看，2024年1-6月全国陆上风电新增装机并网25.01GW，同比增长14.25%，海上风电新增装机并网0.83GW，同比下降24.55%；陆上风电累计装机429.93GW，同比增长20.18%，海上风电累计装机38.17GW，同比增长21.33%。价格方面，2023年以来海上风机中标价格下降趋势明显，均价为3454.62元/kW。招投标方面，本周风电机组启动招标1550.65MW，为8个陆上风电项目；采购开标7728.45MW，为29个陆上风电项目和2个海上风电项目。陆上风电项目中标均价为1690.3元/kW，海上风电项目中标均价为3242.6元/kW。 行业估值：本周风电设备指数最新 TTM 市盈率为21.48倍，MRQ市净率为1.14倍，环比上周均有所下降。估值水平方面，2024年8月19日-8月23日风电设备指数市盈率区间为21.48倍~25.69倍，市净率区间为1.14倍~1.19倍。 投资建议：随着国家能源局的能源工作指导意见出台以及沿海省份海风重点项目清单公示，海风建设持续推进，带动我国海上风电景气度回升。塔架管桩环节有望直接受益，随后是海缆环节最为相关。产业链零部件企业也将受益于海风建设提速和海外市场拓展的需求提振，大型化趋势和新技术的应用打开整机和零部件企业发展空间。随着需求改善，塔筒管桩产能利用率和单吨盈利同步提升，建议关注海外市场开拓顺利和订单获取能力较强的海力风电、泰胜风能、天顺风能、大金重工、天能重工；风电向深远海迈进将显著提升对行业领先海缆企业高电压等级产品的需求，重点推荐区位优势明显及有望进一步取得突破的企业，如东方电缆、起帆电缆；建议关注海外市场布局长久，产品认可度和市占率高，大客户关系持久稳定的零部件企业，如金盘科技、振江股份、金雷股份、日月股份、中际联合等。 风险提示：原材料价格短期剧烈波动风险；风电项目延期及装机不达预期风险；宏观经济下行风险；全球政治形势风险；市场竞争加剧风险等。 1.行业动态 1.1本周风电板块重要动态 图表1：本周行业重要动态汇总 1.2本周行业重点公司动态 图表2：本周行业重要公司公告 2.风电板块行情回顾 2.1板块涨跌与估值 本周（2024.8.19-2024.8.23）电力设备板块涨幅为-2.60%，在31个申万一级行业涨跌幅中排名第14。从细分板块来看，本周风电设备板块涨幅为-5.38%，在124个申万二级行业涨跌幅中排名第112，跑输沪深300指数4.83个百分点，跑输创业板指2.58个百分点，风电设备板块整体表现较弱。本周风电设备指数最新 TTM 市盈率为21.48倍，MRQ市净率为1.14倍，环比上周均有所下降。估值水平方面，2024年8月19日-8月23日风电设备指数市盈率区间为21.48倍~25.69倍，市净率区间为1.14倍~1.19倍。 图表3：本周申万一级电力设备行业指数跌2.60%，排名第14 图表4：本周申万二级风电设备行业指数跌5.38%，排名第112 图表5：本周风电设备指数最新 TTM 市盈率为21.48倍，MRQ市净率为1.14倍 2.2个股涨跌幅排名 本周相关个股标的金雷股份、力星股份和时代新材领涨，涨幅分别为6.89%、3.15%和0.88%； 川润股份、双一科技、五洲新春、康达新材和盘古智能领跌，跌幅分别为-14.42%、-10.72%、-10.13%、-9.45%和-8.72%。 图表6：本周仅三支个股上涨 图表7：本周跌幅排名前五个股 3.宏观数据及风电产业链动态跟踪 3.1宏观经济数据 根据国家统计局数据，2024年上半年初步核算GDP为61.68万亿元，比上年同期增长5.0%。根据国家能源局数据，2024年1-7月全社会用电量55971亿kWh，同比增长7.7%，往年全社会用电量与GDP的增速走势基本保持相似水平，2024年1-7月用电量增速略快于GDP增速。 图表8：2024年上半年GDP为61.68万亿元，同增5.0% 图表9：2024年1-7月全社会用电量为55971亿千瓦时，同增7.7% 3.2风电装机数据回顾 根据国家能源局数据，截至2024年7月底，全国累计发电装机容量约31亿千瓦，同比增长14.0%。其中，风电装机容量约4.71亿千瓦，同比增长19.8%。2024年1-7月全国风电新增装机29.91GW，同比2023年同期增长13.68%；全国风电发电量5437亿千瓦时，占全社会用电量9.71%。 2023年陆上风电新增并网规模同比2022年实现翻倍增长，海上风电并网容量2023年进入新增长周期。2024年1-6月全国陆上风电新增装机并网25.01GW，同比增长14.25%，海上风电新增装机并网0.83GW，同比下降24.55%；陆上风电累计装机429.93GW，同比增长20.18%，海上风电累计装机38.17GW，同比增长21.33%。 图表10：2024年1-7月全国风电新增装机2991万千瓦，同增13.68% 图表11：2024年1-7月全国风电累计装机47053万千瓦，同增19.80% 图表12：2024年1-4月全国风电设备累计平均利用789小时 图表13：2024年1-7月全国风电发电量5437亿千瓦时 图表14：2024H1陆上、海上新增装机25.01、0.83GW 图表15：2024H1陆上、海上累计装机429.93、38.17GW 3.3原材料价格数据追踪 相对于上周原材料价格，本周中厚板和现货铜价格下跌，螺纹钢、废钢指数和现货铝价格上涨，铸造生铁和现货环氧树脂价格持平。 本周中厚板含税价为3258.00元/吨，环比上周下跌0.97%，环比上月下跌9.42%，同比去年下跌20.56%；螺纹钢含税价为3158.00元/吨，环比上周上升1.74%，环比上月下跌5.51%，同比去年下跌14.25%；铸造生铁价格为3350.00元/吨，环比上周持平，环比上月下跌4.29%，同比去年下跌6.94%；废钢指数为2170元/吨，环比上周上升1.18%，环比上月下跌12.05%，同比去年下跌17.86%；现货铜价格为73620元/吨，环比上周下跌0.15%，环比上月下跌2.62%，同比去年上涨5.91%；现货铝价格为19710.00元/吨，环比上周上涨2.44%，环比上月上涨2.18%，同比去年上涨4.45%； 环氧树脂现货价为12866.67元/吨，环比上周持平，环比上月上涨0.26%，同比去年下跌12.27%。 图表16：中厚板含税3258元/吨，螺纹钢含税3158元/吨 图表17：铸造生铁（Z18）3350元/吨，环比上周持平 图表18：废钢指数2170元/吨，环比上周上涨1.18% 图表19：现货铜73620元/吨，环比上周下跌0.15% 图表20：现货铝19710元/吨，环比上周上涨2.44% 图表21：现货环氧树脂12866.67元/吨，环比上周持平 3.4风电主机招投标情况及价格走势 本周（2024.8.19-2024.8.23）风电机组启动招标共计1550.65MW，为8个陆上风电项目，开发商为中泰集团、中广核、国家能源集团、华润、中交建设集团和大唐，分别招标704MW、400MW、200MW、100MW、100MW和46.65MW。 本周共有29个陆上风电项目开标，规模总计6828.45MW；2个海上风电项目开标，规模总计900MW。中标整机企业包括金风科技、三一重能、电气风电、东方风电、远景能源、明阳智能、运达股份、联合动力和中车株洲所。价格方面，陆上风电中标均价为1690.29元/kW，海上风电中标均价为3242.63元/kW。 图表22：本周风电机组招标共计1550.65MW 图表23：本周风电整机采购开标总计7728.45MW 图表24：本周风电项目风力发电机组中标情况 图表25：2023年至今海上风机中标价格趋势 4.投资建议 2024上半年海上风电的开工速度较不及预期，但多个重大项目仍在持续推进：山东正在建设以及即将开工的海上风电项目装机规模为150万千瓦，至2025年，全省海上风电装机总规模有望突破600万千瓦；浙江省管8.5GW+国管8GW海风规划获批复，要求2025年底前分别并网2GW，近期多个海上风电场共计2508MW项目获核准批复文件； 广东2023年下半年竞配的共计700万千瓦省管海风项目全部完成核准。我国海上风电需求放量在即，塔架管桩环节有望直接受益，随后海缆环节最为相关。产业链零部件企业也将受益于海风建设提速和海外市场拓展的需求提振，同时单机大兆瓦和新技术的应用为相关零部件企业提供了发展空间，行业和技术积累更为深厚的企业将更具有竞争力。 1）塔架环节：随着需求改善，塔筒管桩产能利用率有望显著提升，进而出货量和单吨盈利同步提升；同时关注海外市场开拓和订单获取情况，是相关公司市场竞争力的综合体现，建议关注海力风电、泰胜风能、天顺风能、大金重工、天能重工。2）海缆环节：海缆产品门槛较高，盈利能力较优，区位优势对订单获取有较大帮助，深远海风电的发展将显著提升对行业领先企业高电压等级交直流海缆的需求，重点推荐行业领先企业以及有望进一步取得行业突破的企业，如东方电缆、起帆电缆。3）零部件环节：我国零部件环节更早参与风电全球产业链，建议关注海外市场布局长久，产品认可度和市占率高，大客户关系持久稳定的相关公司，如：金盘科技、振江股份、金雷股份、日月股份、中际联合等。 5.风险提示 原材料价格短期剧烈波动风险。行业内公司经营方式主要为以销定产，以产定采，大部分产品以成本加成方式定价，原材料价格可以向下游客户传导，但合同执行与原料采购有一定时间差异，价格传导有一定的滞后性，若钢价短期大幅波动，将影响产品盈利水平。 风电项目延期及装机不达预期风险。风电项目投资大、周期长，且受天气状况和政策影响大，诸多因素都可能导致项目进度不达预期，进一步将影响上游产业链风电设备需求和交付。 宏观经济下行风险，全球政治形势风险，市场竞争加剧风险等。