宝城期货动力煤早报（2024 年 8 月 28 日）

◼品种观点参考 时间周期说明：短期为一周以内、中期为两周至一月 备注： 1.有夜盘的品种以夜盘收盘价为起始价格，无夜盘的品种以昨日收盘价为起始价格，当日日盘收盘价为终点价格，计算涨跌幅度。 2.跌幅大于1%为下跌，跌幅0~1%为震荡偏弱，涨幅0~1%为震荡偏强，涨幅大于1%为上涨。 3.震荡偏强/偏弱只针对日内观点，短期和中期不做区分。 ◼主要品种价格行情驱动逻辑—商品期货黑色板块 品种：动力煤（ZC） 日内观点：中期观点： 参考观点：震荡 核心逻辑：截至8月23日，CCI5500K报价839元/吨，周环比下跌4元/吨，价格继续小幅回落。供应端，主产地安监环保检查仍在持续，降雨灾害天气依旧偏多，物流受到一定影响但影响有限。最新一期山西省煤矿开工率70.4%，环比+2.3%,山西地区开工率波动不大，长协发运较多，目前供应较为稳定；陕西开工率报91.6%，环比0.2%；内蒙古开工率报84.3%，环比-0.8%。进口方面，尽管欧洲市场进口煤炭价格随天然气上涨有所回升，但亚洲市场煤炭需求依旧不振，价格承压。印尼Q3800K动力煤华南到岸价约为479元/吨，较内贸煤价格优势在107.8元/吨；澳煤5500K华南到岸价约为830元/吨，较内贸煤价格优势在65元/吨。近期人民币汇率上涨叠加需求低迷，进口报价继续维持阴跌走势，但降价依旧未能撬动下游需求，投标价格一再创新低，且下游招标货期均为远月货盘，短期市场需求难有提升。需求端，目前各环节日耗仍保持在高峰期水平，虽有震荡回落但波动尚不明显，高日耗持续下，终端去库较前期相对明显，但绝对库存仍高于2023年同期，且后续进口到货依旧较好，出伏在即，电力需求难有进一步突破，但三峡出库明显回落，水电优势逐步消失。非电方面，最新一期国内水泥开工率46.37%（环比+0.07%），开工率窄幅波动，但金九银十将至，水泥开工率季节性回升仍是大概率事件，上半年水泥总产量同比下滑10%，创下11年新低，下半年财政释放下，水泥生产或有阶段性好转；甲醇开工率74.84%（环比-2.42%），甲醇即将进入传统需求抬升期，上周报告中提及甲醇下游新增产能释放或带动甲醇季节性需求回暖，但观察来看甲醇进口供应恢复好于内贸，进口供应挤占下，国内煤制甲醇季节性支撑或弱于预期。库存方面，截至8月 23日，环渤海9港煤炭总库存2406.6万吨，周环比-80.8万吨，港口活跃度继续低迷，市场采购依旧没有明显放量。总体来看，产地供应仍有收缩，但进口补充较好，日耗暂未走出明显回落趋势，非电需求支撑仍不明显，短期市场需求支撑仍不明显，短期价格或继续低位震荡。 （仅供参考，不构成任何投资建议） 获 取 每 日期 货观 点推 送 姓名：涂伟华 宝城期货投资咨询部从业资格证号：F3060359投资咨询证号：Z0011688电话：0571-87006873邮箱：tuweihua@bcqhgs.com 作者声明：本人具有中国期货业协会授予的期货从业资格证书，本人承诺以勤勉的职业态度，独立、客观地出具本报告。本报告清晰准确地反映了本人的研究观点。本人不曾因，不因，也将不会因本报告中的具体推荐意见或观点而直接或间接接收到任何形式的报酬。 免 责 条 款 本 报 告 由 宝 城 期 货 有 限 公 司 （ 以 下 简 称 宝 城 期 货 ，投 资 咨 询 业 务 资 格 ：证 监 许 可 【2011】1778号 ）向 其机构 或 个 人 客 户 （ 以 下 简 称 客 户 ） 提 供 ， 无 意 针 对 或 打 算 违 反 任 何 地 区 、 国 家 、 城 市 或 其 它 法 律 管 辖 区 域 内 的 法律 法 规 。 除 非 另 有 说 明 ， 所 有 本 报 告 的 版 权 属 于 宝 城 期 货 。 未 经 宝 城 期 货 事 先 书 面 授 权 许 可 ， 任 何 机 构 或 个 人不 得 更 改 或 以 任 何 方 式 发 送 、 传 播 或 复 印 本 报 告 。 本 报 告 所 载 的 全 部 内 容 只 提 供 给 客 户 做 参 考 之 用 ， 并 不 构 成 对 客 户 的 投 资 建 议 。 宝 城 期 货 认 为 本 报 告 所 载内 容 及 观 点 客 观 公 正 ， 但 不担 保 其 内 容 的 准 确 性 或 完 整 性 。 客 户 不 应 单 纯 依 靠 本 报 告 而 取 代 个 人 的 独 立 判 断 。本 报 告 所 载 内 容 反 映 的 是 宝 城 期 货 在 最 初 发 表 本 报 告 日 期 当 日 的 判 断 ， 宝 城 期 货 可 发 出 其 它 与 本 报 告 所 载 内 容不 一 致 或 有 不 同 结 论 的 报 告 ， 但 宝 城 期 货 没 有 义 务 和 责 任 去 及 时 更 新 本 报 告 涉 及 的 内 容 并 通 知 客 户 。 宝 城 期 货不 对 因 客 户 使 用 本 报 告 而 导 致 的 损 失 负 任 何 责 任 。 宝 城 期 货 不 需 要 采 取 任 何 行 动 以 确 保 本 报 告 涉 及 的 内 容 适 合 于 客 户 。宝 城 期 货 建 议 客 户 独 自 进 行 投 资 判 断 。本 报 告 并 不 构 成 投 资 、法 律 、会 计 或 税 务 建 议 或 担 保 任 何 内 容 适 合 客 户 ，本 报 告 不 构 成 给 予 客 户 个 人 咨 询 建 议 。