螺纹钢：下方空间有限，等待旺季表现

螺纹钢：下方空间有限，等待旺季表现 螺纹钢 2024年8月25日 主要结论 螺纹钢：下方空间有限，等待旺季表现 2024年8月，螺纹价格震荡后重心下移，截至8月23日收盘，RB2410报收3203元/吨，较上月同期下跌194元/吨，跌幅5.7%。 供给端，亏损压力下，电炉首先减产，随后长流程钢厂开始减产，高炉开工下滑，铁水产量下降，综合来看，五大品种钢材产量环比回落。需求方面，目前正值终端需求淡季，高温以及降雨影响开工，而从长期角度来看，地产销售未见明显好转，专项债提速不及预期，整体终端项目开工受限，需求承压。螺纹基本面保持供需双弱的格局，由于供应回落至极低位水平，螺纹库存累积压力不大，期现货价格震荡下行。 展望9月，原料端供应角度来看，铁矿石发运角度来看，当前价格抑制非主流矿山释放增量，但主流矿山发运仍有增加空间，海外铁矿供应仍在高位。阶段性冲击结束后国内煤炭生产也正在有序恢复，焦化方面产能宽松，开工调节弹性较大。综合来看，原料供应端矛盾不足，整体供应表现相对宽松。 国信期货交易咨询业务资格：证监许可【2012】116号分析师：邵荟憧从业资格号：F3055550投资咨询号：Z0015224电话：021-55007766-305168邮箱：15219@guosen.com.cn 产业面，电炉产量释放受限，高炉端在减产背景下铁水产量持续下滑，分钢种来看，前期建材利润较差，叠加近期新旧国标转换影响，螺纹周度产量回落至极低位水平，预计下方空间有限。需求方面，低频数据来看，地产低迷，基建投资增速不及预期，制造业稳中向好。季节性角度来看，9月是传统终端消费旺季，近期高频数据反馈表观消费有所回暖，但旺季力度仍有带观察。从库存角度来看，由于螺纹供应偏低导致库存去化，旺季低库存对价格形成一定支撑。综上，我们认为螺纹阶段性供需转好，下方空间有限，等待旺季表现。 独立性申明： 作者保证报告所采用的数据均来自合规渠道，分析逻辑基于本人的职业理解，通过合理判断并得出结论，力求客观、公正，结论不受任何第三方的授意、影响，特此声明。 一、市场行情回顾 2024年8月，螺纹价格震荡后重心下移，截至8月23日收盘，RB2410报收3203元/吨，较上月同期下跌194元/吨，跌幅5.7%。 宏观面，国家统计局公布7月经济数据，总体表现符合市场预期。7月高温天气影响下，工业增加值边际回落。地产方面，政策刺激之后迎来季节性淡季，7月商品房销售额以及销售面积同比继续回落，销售端的低迷难以有效转化为投资需求，进而影响黑色产业链，尤其是建材的终端需求。 产业面，供给端，亏损压力下，电炉首先减产，随后长流程钢厂开始减产，高炉开工下滑，铁水产量下降，综合来看，五大品种钢材产量环比回落。需求方面，目前正值终端需求淡季，高温以及降雨影响开工，而从长期角度来看，地产销售未见明显好转，专项债提速不及预期，整体终端项目开工受限，需求承压。螺纹基本面保持供需双弱的格局，由于供应回落至极低位水平，螺纹库存累积压力不大，期现货价格震荡下行。 数据来源：博易大师国信期货 现货价格变动汇总来看，七月钢材价格整体表现下跌，分品种来看，板材跌幅普遍大于建材，其中热卷跌幅最大。螺纹价格相对坚挺，上海螺纹跌幅较小。 图：钢材各品种及期货涨跌情况 二、供需分析 (一)原料供给 1、铁矿石 据中华人民共和国海关总署统计数据显示，2024年7月中国铁矿砂及其精矿进口量10281.3万吨，同比增长0.1%；1-7月我国铁矿砂及其精矿累计进口量71377.4万吨，同比增长6.7%。从发运角度来看，当前价格抑制非主流矿山释放增量，但主流矿山发运仍有增加空间，海外铁矿供应仍在高位。 数据来源：WIND国信期货 库存角度看，8月铁矿库存高位有小幅回落。截至8月23日，钢联调研45港口铁矿石库存1.5亿吨，月环比下降247.42万吨。截至8月23日，钢联统计126家矿山企业铁精粉库存36.44万吨，较上月同期增加3.29万吨。截至8月23日，247家样本钢厂铁矿石库存9000.06万吨，较上月下降204.81万吨。铁矿石库存环比虽有回落，但库存绝对水平仍在高位。未来铁矿石的高库存仍将成为抑制其价格反弹的重要因素。 数据来源：WIND国信期货 2、焦炭 据国家统计局数据显示，1-7月份，全国焦炭产量28344万吨，同比降0.4%。7月份焦炭产量为4158万吨，环比降0.1%，同比增2.7%；据此测算，7月份焦炭日均产量134万吨，环比降3.4%。8月焦企开工回落，供应收缩，但产能过剩背景下，其产量弹性较大。 数据来源：WIND国信期货 8月，焦炭产量环比下滑，下游日耗下降，供需双弱，焦企库存小幅累积，现货价格走跌，港口贸易商集港积极性下滑，港口库存小幅回落。截至8月23日，230家独立焦企焦炭库存46.89万吨，月环比增加11.68万吨。截至7月26日，Mysteel调研主要港口焦炭库存合计191.21万吨，月环比减少6.52万吨。 8月终端淡季背景下，成材价格回落，钢厂利润不佳，长流程钢厂减产，主动去原料库存，按需采购为主，钢厂焦炭库存低位。截至8月23日，Mysteel调研247家样本钢厂焦炭库存536.99万吨，月环比减少6.03万吨；焦炭日均可用天数10.81天，月环比增加0.56天。 数据来源：WIND国信期货 原料端供应角度来看，铁矿石发运角度来看，当前价格抑制非主流矿山释放增量，但主流矿山发运仍有增加空间，海外铁矿供应仍在高位。阶段性冲击结束后国内煤炭生产也正在有序恢复，焦化方面产能宽松，开工调节弹性较大。综合来看，原料供应端矛盾不足，整体供应表现相对宽松。 (二)钢材及螺纹钢的供应 1、利润 9月仍是终端淡季，成材价格下行，钢厂利润不佳，电炉亏损严重，开工下滑，长流程钢厂亏损加剧，开始减产。 2、产量 据国家统计局数据显示，1-7月份，全国生铁产量50968万吨，同比降3.7%。7月份产量为7140万吨，环比降4.1%，同比降8.0%；据此测算，7月份生铁日均产量230万吨，环比增7.2%。1-7月份，全国粗钢产量61372万吨，同比降2.2%。7月份产量为8294万吨，环比降9.5%，同比降9.0%；据此测算，7月份粗钢日均产量268万吨，环比降12.4%。1-7月份，全国钢材产量81341万吨，同比增长1.3%。7月份产量为11436万吨，环比降8.9%，同比降4.0%；据此测算，7月份钢材日均产量369万吨，环比降11.9%。 钢材供应整体下滑，钢厂利润不佳，钢材产量释放受制约，分品种来看，前期板材利润好于建材，叠加新旧国标转换问题，螺纹产量回落至极低水平。 数据来源：WIND国信期货 螺纹钢直接需求房地产占较大份额，地产低迷使得螺纹需求弱势，因此分钢种来看，钢筋产量同比下滑最大。国家统计局最新数据显示，2024年7月份，中国钢筋产量为1564.5万吨，同比下降21.6%；1-7月累计产量为11721.1万吨，同比下降13.4%。7月份，中国中厚宽钢带产量为1780.2万吨，同比下降2.8%；1-7月累计产量为12661.5万吨，同比增长3.6%。7月份，中国线材（盘条）产量为1157.5万吨，同比下降2.5%；1-7月累计产量为7881.1万吨，同比下降2.9%。 数据来源：WIND国信期货 2024年8月，淡季螺纹并未出现明显累积，主要由于供给快速下滑导致。根据上海钢联数据，截至2024年8月23日，钢材社会库存1096.04万吨，较上月下降76.066万吨。 数据来源：WIND国信期货 根据上海钢联的数据，截至2024年8月23日螺纹钢社会库存481.32万吨，较上月下降85.27万吨；螺纹钢企业库存170.5万吨，较上月下降23.15万吨。 图：螺纹钢库存（单位：万吨） 数据来源：WIND国信期货 （三）钢材需求 海关总署最新数据显示，据中华人民共和国海关总署统计数据显示，2024年7月份，我国出口钢材782.7万吨，同比增长7.1%；1-7月，我国出口钢材6122.7万吨，同比增长21.8%。国际市场需求保持强劲，钢材出口同比增长，钢材出口需求有支撑。 数据来源：WIND国信期货 8月地产仍表现低迷。据国家统计局数据显示，1—7月份，全国房地产开发投资60877亿元，同比下降10.2%；其中，住宅投资46230亿元，下降10.6%。1—7月份，房地产开发企业房屋施工面积703286万平方米，同比下降12.1%。其中，住宅施工面积491532万平方米，下降12.7%。房屋新开工面积43733 万平方米，下降23.2%。其中，住宅新开工面积31684万平方米，下降23.7%。房屋竣工面积30017万平方米，下降21.8%。其中，住宅竣工面积21867万平方米，下降21.8%。 1—7月份，新建商品房销售面积54149万平方米，同比下降18.6%，其中住宅销售面积下降21.1%。新建商品房销售额53330亿元，下降24.3%，其中住宅销售额下降25.9%。7月末，商品房待售面积73926万平方米，同比增长14.5%。其中，住宅待售面积增长22.5%。 1—7月份，房地产开发企业到位资金61901亿元，同比下降21.3%。其中，国内贷款9216亿元，下降6.3%；利用外资17亿元，下降45.0%；自筹资金22057亿元，下降8.7%；定金及预收款18693亿元，下降31.7%；个人按揭贷款8748亿元，下降37.3%。 近期购房政策不断放松，但对前端销售提振作用有限，地产数据仍表现低迷，商品房待售面积重回高位，显示目前地产市场去库存压力持续增加。 数据来源：WIND国信期货 国家统计局发布数据显示，2024年1—7月份，全国固定资产投资（不含农户）287611亿元，同比增长3.6%（按可比口径计算，详见附注7），其中，民间固定资产投资147139亿元，与去年同期持平。从环比看，7月份固定资产投资（不含农户）下降0.17%。2024政府发债速度放缓，基建项目启动较慢，投资增速不及预期。 图：固定资产投资完成额（单位：亿元、%） 数据来源：WIND国信期货 据中国汽车工业协会分析，据中国汽车工业协会分析，7月，进入传统车市淡季，产销节奏有所放缓，加之局部地区高温洪涝等极端天气对企业生产经营和消费者进店购车也带来一定影响，本月乘用车销量环比同比均呈下降。2024年7月，乘用车产销分别完成203万辆和199.4万辆，环比分别下降6.8%和10%，同比分别下降4%和5.1%。2024年1-7月，乘用车产销分别完成1391.7万辆和1397.4万辆，同比分别增长3.9%和4.5%。季节性影响，7月汽车产销环比有所回落，但年内汽车产销整体保持增长。 数据来源：WIND国信期货 大类家电消费保持增长。国家统计局数据显示，国家统计局数据显示，2024年7月中国空调产量 2020.1万台，同比下降12.9%；1-7月累计产量17661.3万台，同比增长9.5%。7月全国冰箱产量830.4万台，同比下降3.0%；1-7月累计产量5861.0万台，同比增长7.3%。7月全国洗衣机产量845.6万台，同比增长13.8%；1-7月累计产量6142.9万台，同比增长7.9%。7月全国彩电产量1680.1万台，同比增长3.5%；1-7月累计产量11246.0万台，同比增长1.5%。 数据来源：WIND国信期货 根据国家统计局数据，2024年7月我国金属集装箱产量当期值约为2969.2万立方米，同比增长244.6%，均高于前两年同期产量，1-7月我国金属集装箱产量累计约为14892.3万立方米，较上一年同比增长167.2%。2023年基数较低，2024年外贸以及订单量将有弱复苏，集装箱产量同比大幅增长。 数据来源：WIND国信期货 三、总结与展望 螺纹钢：下方空间有限，等待旺季表现 2024年8月，螺纹价格震荡后重心下移，截至8月23日收盘，RB2410报收3203元/吨，较上