能源研究：OPEC减产注入市场强心剂，油价仍将维持强势

http://research.stocke.com.cn 1/5 请务必阅读正文之后的免责条款部分 [Table_main] 衍生品市场类模板 能源研究 报告日期：2016年12月2日 OPEC减产注入市场强心剂，油价仍将维持强势 ：徐涛 Z0002843 ：0571-87213861 ：xutao@cnzsqh.com [Table_relate] 相关报告 [table_research] 报告撰写人： 徐涛 数据支持人： 付晓芸 报告导读 OPEC达成冻产协议，加速原油供需平衡，短期仍将维持强势。 投资要点 ❑ OPEC协议减产给市场注入强心剂 周三欧佩克协商将原油日产量降低至3250万桶，沙特阿拉伯同意做出了最大的减产诚意，并放弃了对伊朗也减产的要求。该协议还包括欧佩克15年来第一次与非欧佩克产油国俄罗斯的第一次协调行动，阿塞拜疆表示也愿意讨论削减。欧佩克交易引发了市场疯狂交易，布伦特2月期货和3月期货达到历史最高交易量，交易商认为市场上将出现供应缩减。 ❑机构观点如下 汇丰银行认为，欧佩克恢复供应管理应有助于限制未来油价的下跌空间，预计2017年布伦特原油期货平均价格每桶60美元，2018年平均价格每桶75美元。 德意志银行称，欧佩克的减产协议不足以改变石油市场前景。尽管协议比许多市场人士此前的预期更加乐观。 Wood Mackenzie公司的分析师Sushant Gupta认为，欧佩克产量削减协议可能最终促进美国石油出口到亚洲。Gupta预测明年初布伦特原油/WTI差价每桶高达1.50美元。 投资银行高盛认为，不相信油价能持续维持在每桶55美元上方，首先全球石油产量会做出回应，而美国是最重要的环节。 国际能源署署长毕罗尔警告说，与以往欧佩克减产决定不同的是，如果油价涨至每桶60美元附近，美国大量的原油会准备进入市场。 澳新银行认为，欧佩克决定将该组织最高日产量限制在3250万桶，推动油价走高，但美国页岩油生产商的反应将决定油价的上行空间。预计明年初随着欧佩克执行减产计划，油价目标将看向每桶60美元。 美银美林表示，明年油价有望超过每桶60美元水平，但主要产油国之间在限制产量问题上的分歧以及新兴市场经济放缓可能会阻碍油价上涨。 [table_page] 能源研究 http://www.cnzsqh.com/ 2/5 请务必阅读正文之后的免责条款部分 1. 今日要闻 1. 欧佩克减产协议继续提振市场气氛，俄罗斯也同意限制产量，欧美原油期货延续涨势，布伦特原油期货盘中涨至16个月来最高。周四(12月1日)WTI原油1月期货结算价每桶51.06美元，比前一交易日上涨1.62美元，涨幅3.3%，交易区间48.98-51.80美元；布伦特原油2月期货结算价每桶53.94美元，为2015年8月以来最高结算价，比前一交易日上涨2.10美元，涨幅6.9%，交易区间51.51-54.53美元，盘中为2015年7月27日以来最高。 2. 布伦特原油2月期货结算价对同期WTI原油同期期货溢价每桶1.98美元，为10个月以来最宽。 3. 周三欧佩克协商将原油日产量降低至3250万桶，沙特阿拉伯同意做出了最大的减产诚意，并放弃了对伊朗也减产的要求。该协议还包括欧佩克15年来第一次与非欧佩克产油国俄罗斯的第一次协调行动，阿塞拜疆表示也愿意讨论削减。 4. 欧佩克将于12月9日与非欧佩克产油国进行会谈。 5. 欧佩克交易引发了市场疯狂交易，布伦特2月期货和3月期货达到历史最高交易量，交易商认为市场上将出现供应缩减。洲际交易所称，周三布伦特原油期货出现历史上最高交易量196万手合同(相当于1.96亿桶原油)，芝加哥商品交易所称，欧佩克通过减产协议当天，WTI期货持仓量达210万手(相当于2.1亿桶原油)。 6. 有分析师认为，欧佩克同意减少日产量120万桶，许多石油公司的高管可能感到乐观。油价跌破每桶50美元让石油业遭受极大的打击，巨大的成本削减措施和数百亿美元的项目被搁置或取消。欧佩克削减的产量占全球石油产量的1%，可以缓解打压油价的市场供应过剩状况。大部分业内人士接受每桶100美元的油价不可能重复的事实，但是每桶60-70美元的价格足以使得大部分工程再次能够承受得起。 7. 汇丰银行认为，欧佩克恢复供应管理应有助于限制未来油价的下跌空间，预计2017年布伦特原油期货平均价格每桶60美元，2018年平均价格每桶75美元。最新的减产协议为显著降低2017年原油库存的切实前景提供了支持。但是欧佩克成员国曾有过不完全兑现减产承诺的记录，所以市场应当谨慎，不要做过多的假设。 8. 但是不少分析师质疑欧佩克减产对市场的实际影响。德意志银行称，欧佩克的减产协议不足以改变石油市场前景。尽管协议比许多市场人士此前的预期更加乐观，但该银行对减产目标能否得到百分之百执行持怀疑态度，尤其是来自非欧佩克国家的减产幅度。该银行维持对2017年油价预期，预计明年布伦特和西得克萨斯轻质原油均价分别在每桶55美元和53美元。 9. Wood Mackenzie公司的分析师Sushant Gupta认为，欧佩克产量削减协议可能最终促进美国石油出口到亚洲。如果布伦特原油/WTI差价足以抵消运费差价，我们可能看到更多的原油从美国运往亚洲。欧佩克减产和美国供应量增加将使得美国供应的原油明显比其他地方的原油便宜。Gupta预测明年初布伦特原油/WTI差价每桶高达1.50美元。 10. 投资银行高盛认为，不相信油价能持续维持在每桶55美元上方，首先全球石油产量会做出回应，而美国是最重要的环节。国际能源署署长毕罗尔警告说，与以往欧佩克减产决定不同的是，如果油价涨至每桶60美元附近，美国大量的原油会准备进入市场。 11. 澳新银行认为，欧佩克决定将该组织最高日产量限制在3250万桶，推动油价走高，但美国页岩油生产商的反应将决定油价的上行空间。预计明年初随着欧佩克执行减产计划，油价目标将看向每桶60美元。不过美国页岩油行业对油价上涨的反应将是未来12个月油价能否站稳60美元的一个制约因素。 12. 美银美林表示，明年油价有望超过每桶60美元水平，但主要产油国之间在限制产量问题上的分歧以及新兴市场经济放缓可能会阻碍油价上涨。该行分析师预计，2017年布伦特原油期货平均价格每桶61美元，但该 [table_page] 能源研究 http://www.cnzsqh.com/ 3/5 请务必阅读正文之后的免责条款部分 行也暗示市场前景不明朗。该行分析师在一份报告中称，未来有两个主要下行风险，即欧佩克内部分歧和新兴市场需求放缓。 [table_page] 能源研究 http://www.cnzsqh.com/ 4/5 请务必阅读正文之后的免责条款部分 产业链相关数据汇总 图表 1 原油每日数据提示 [table_page] 能源研究 http://www.cnzsqh.com/ 5/5 请务必阅读正文之后的免责条款部分 2. 免责声明： 本报告版权归“浙商期货”所有，未经事先书面授权，任何人不得对本报告进行任何形式发布、复制。如引用、刊发，需注明出处为“浙商期货”，且不得对本报告进行有悖原意的删节和修改。本报告基于我公司及其研究人员认为可信的公开资料或实地调研资料，但我公司及其研究人员对这些信息的准确性和完整性不作任何保证。报告中的信息或所表达意见不构成投资、法律、会计或税务的最终操作建议，我公司不就报告中的内容对最终操作建议做出任何担保。我公司的关联机构或个人可能在本报告公开发布前已使用或了解其中信息。