公司点评：招采运营业务回暖，低代码平台持续迭代

业绩简评 2024年8月27日，公司披露2024年度中期业绩：公司24H1实现营收7.8亿元，同比下降14.0%；实现归母净利润-2,366.5万元，较上年同期减亏6,082.5万元；实现扣非归母净利润-7,430.5 万元，较上年同期减亏7,728.0万元。 公司单Q2实现营收4.9亿元，同比下降13.4%；实现归母净利润2,897.9万元，上年同期为186.5万元；实现扣非归母净利润 445.4万元，较上年同期扭亏为盈。 经营分析 分业务而言，智慧招采业务收入3.6亿元，同比下降5.3%。其中，招采运营类收入1.7亿元，同比增长8.6%，SaaS化招标平台新增专区65个，同比增长54.8%。招采项目类收入1.9亿元，同比下降15.3%，公司积极拓展大型国央企客户，中标东风公司、中国节能环保集团、中能集团、中原农业保险等项目。智慧政务、数 字建筑业务分别实现收入2.9亿元、1.3亿元，分别同比下降 人民币(元)成交金额(百万元) 26.1%、5.1%，主要系客户预算收紧，部分项目交付、验收延期所致。其中政务类产品新增项目数460余个，新增客户100余家； 公司持续完善工程数字化监管平台，产品覆盖3,400余个工地项目。 公司基本情况（人民币） 公司持续迭代低代码开发平台，代码复用率持续提升，DevOps平台打通远程更新能力，进一步节省人力成本，报告期内员工人数同比下降10.6%，毛利率较上年同期增长7.8pct至61.4%。公司对销售区域、专业业务线进行细化调整，上半年销售费用率为32.1%，同比下降0.5pct。公司管理、研发费用率分别为10.4%、 项目 2022 2023 2024E 2025E 2026E 营业收入(百万元) 2,824 2,441 2,362 2,534 2,829 营业收入增长率 1.07% -13.56% -3.22% 7.27% 11.62% 归母净利润(百万元) 573 195 270 322 366 归母净利润增长率 13.68% -66.01% 38.50% 19.24% 13.82% 摊薄每股收益(元) 1.737 0.590 0.817 0.975 1.109 每股经营性现金流净额 0.28 0.15 0.94 1.40 1.74 ROE(归属母公司)(摊薄) 10.20% 3.47% 4.75% 5.51% 6.06% P/E 32.86 61.34 25.21 21.15 18.58 P/B 3.35 2.13 1.20 1.16 1.13 29.5%，较上年同期增长0.4pct、1.6pct。目前公司使用AI技术，在智慧招采领域实现了自动化和智能化评标流程；在政务领域重点开发政府数字人，实现了智能客服、智能受理、智能办理等应用场景的落地。 盈利预测、估值与评级 根据2024年中报，我们预计2024~2026年营业收入分别为23.6/25.3/28.3亿元，同比增长-3.2%/7.3%/11.6%；归母净利润分别为2.7/3.2/3.7亿元，同比增长38.5%/19.2%/13.8%，对应 46.00 42.00 38.00 34.00 30.00 26.00 22.00 230828 18.00 231128 240228 240528 成交金额新点软件沪深300 250 200 150 100 50 0 25.2/21.2/18.6倍PE，维持“买入”评级。 风险提示 政府端客户信息化投入不及预期，运营业务增长不及预期，市场竞争加剧，应收账款和存货偏高的风险。 来源：公司年报、国金证券研究所 附录：三张报表预测摘要损益表（人民币百万元） 资产负债表（人民币百万元） 2021 2022 2023 2024E 2025E 2026E 2021 2022 2023 2024E 2025E 2026E 主营业务收入 2,794 2,824 2,441 2,362 2,534 2,829 货币资金 1,004 715 259 328 569 983 增长率 1.1% -13.6% -3.2% 7.3% 11.6% 应收款项 1,173 1,522 1,509 1,566 1,445 1,304 主营业务成本 -952 -960 -942 -819 -862 -949 存货 455 434 417 446 408 420 %销售收入 34.1% 34.0% 38.6% 34.7% 34.0% 33.6% 其他流动资产 3,434 3,686 3,468 3,285 3,293 3,299 毛利 1,843 1,864 1,499 1,544 1,672 1,879 流动资产 6,066 6,358 5,653 5,625 5,715 6,005 %销售收入 65.9% 66.0% 61.4% 65.3% 66.0% 66.4% %总资产 93.8% 92.3% 83.1% 81.3% 81.4% 82.1% 营业税金及附加 -25 -25 -21 -21 -23 -25 长期投资 0 0 0 0 0 0 %销售收入 0.9% 0.9% 0.8% 0.9% 0.9% 0.9% 固定资产 283 354 544 647 658 669 销售费用 -601 -692 -690 -666 -710 -786 %总资产 4.4% 5.1% 8.0% 9.4% 9.4% 9.1% %销售收入 21.5% 24.5% 28.3% 28.2% 28.0% 27.8% 无形资产 86 85 115 115 115 114 管理费用 -230 -184 -185 -165 -172 -187 非流动资产 402 531 1,149 1,292 1,302 1,312 %销售收入 8.2% 6.5% 7.6% 7.0% 6.8% 6.6% %总资产 6.2% 7.7% 16.9% 18.7% 18.6% 17.9% 研发费用 -489 -526 -513 -543 -583 -651 资产总计 6,469 6,889 6,802 6,918 7,017 7,317 %销售收入 17.5% 18.6% 21.0% 23.0% 23.0% 23.0% 短期借款 2 11 8 76 5 5 息税前利润（EBIT） 499 438 90 147 184 230 应付款项 278 329 399 356 316 322 %销售收入 17.8% 15.5% 3.7% 6.2% 7.3% 8.1% 其他流动负债 908 845 700 714 765 851 财务费用 5 12 6 24 25 28 流动负债 1,188 1,185 1,108 1,146 1,086 1,178 %销售收入 -0.2% -0.4% -0.2% -1.0% -1.0% -1.0% 长期贷款 0 0 0 0 0 0 资产减值损失 -38 -82 -93 -14 -3 -5 其他长期负债 73 88 78 83 86 93 公允价值变动收益 5 106 100 55 60 60 负债 1,261 1,273 1,185 1,229 1,172 1,271 投资收益 2 11 17 12 12 12 普通股股东权益 5,208 5,616 5,612 5,684 5,841 6,042 %税前利润 0.3% 1.9% 9.6% 4.2% 3.5% 3.1% 其中：股本 330 330 330 330 330 330 营业利润 545 562 179 274 329 375 未分配利润 910 1,270 1,248 1,320 1,477 1,678 营业利润率 19.5% 19.9% 7.3% 11.6% 13.0% 13.3% 少数股东权益 0 0 5 5 5 5 营业外收支 14 35 2 10 10 10 负债股东权益合计 6,469 6,889 6,802 6,918 7,017 7,317 税前利润 559 597 181 284 339 385 利润率 20.0% 21.2% 7.4% 12.0% 13.4% 13.6% 比率分析 所得税 -55 -24 14 -14 -17 -19 2021 2022 2023 2024E 2025E 2026E 所得税率 9.8% 4.1% -7.5% 5.0% 5.0% 5.0% 每股指标 净利润 504 573 195 270 322 366 每股收益 1.528 1.737 0.590 0.817 0.975 1.109 少数股东损益 0 0 0 0 0 0 每股净资产 15.781 17.017 17.007 17.224 17.699 18.308 归属于母公司的净利润 504 573 195 270 322 366 每股经营现金净流 0.588 0.283 0.154 0.938 1.397 1.736 净利率 18.0% 20.3% 8.0% 11.4% 12.7% 12.9% 每股股利 0.500 0.500 0.600 0.600 0.500 0.500 回报率 现金流量表（人民币百万元） 净资产收益率 9.68% 10.20% 3.47% 4.75% 5.51% 6.06% 2021 2022 2023 2024E 2025E 2026E 总资产收益率 7.79% 8.32% 2.86% 3.90% 4.58% 5.00% 净利润 504 573 195 270 322 366 投入资本收益率 8.63% 7.45% 1.72% 2.42% 2.98% 3.60% 少数股东损益 0 0 0 0 0 0 增长率 非现金支出 74 130 147 57 58 70 主营业务收入增长率 31.56% 1.07% -13.56% -3.22% 7.27% 11.62% 非经营收益 -10 -115 -107 -67 -82 -82 EBIT增长率 19.00% -12.25% -79.44% 63.78% 25.19% 24.79% 营运资金变动 -375 -495 -183 50 163 219 净利润增长率 22.87% 13.68% -66.01% 38.50% 19.24% 13.82% 经营活动现金净流 194 93 51 310 461 573 总资产增长率 200.17% 6.49% -1.25% 1.69% 1.44% 4.28% 资本开支 -78 -101 -233 -176 -55 -65 资产管理能力 投资 -3,362 -211 -162 55 60 60 应收账款周转天数 129.1 163.1 212.2 233.0 200.0 160.0 其他 2 100 102 12 12 12 存货周转天数 170.1 169.1 164.8 205.0 180.0 170.0 投资活动现金净流 -3,437 -212 -292 -109 17 7 应付账款周转天数 75.7 96.8 121.1 135.3 110.0 100.0 股权募资 3,857 0 5 0 0 0 固定资产周转天数 35.5 34.1 37.3 51.4 52.3 49.6 债权募资 0 0 0 69 -71 0 偿债能力 其他 -37 -178 -209 -198 -165 -165 净负债/股东权益 -83.89% -76.58% -61.74% -60.98% -64.68% -69.38% 筹资活动现金净流 3,820 -178 -204 -129 -236 -165 EBIT利息保障倍数 -98.8 -35.7 -15.7 -6.2 -7.3 -8.1 现金净流量 577 -297 -446 71 242 415 资产负债率 19.50% 18.48% 17.43% 17.77% 16.70% 17.37% 来源：公司年报、国金证券研究所 市场中相关报告评级比率分析市场中相关报告评级比率分析说明： 日期 一周