铜铝早报：短期利多延续

期货研究报告摘要

走势评级

• 铜：偏弱震荡
• 铝：偏弱震荡

板块逻辑——支撑偏强

• 铜：
  • 矿端：智利Caserones铜矿罢工结束，达成新三年合同，包含2.5%工资调整、签约奖金等。
  • 供应：进口加工费走平，产业链维持宽松，炼厂供应宽松，冶炼厂利润难以持续回升，但矿端未进一步减产。
  • 消费：金九银十补货潮叠加废铜偏紧，国内库存快速去库，现货持续升水。
  • 宏观：美联储降息预期兑现，鲍威尔正面回应降息政策，美元指数下探，宏观利多靴子落地。
• 铝：
  • 供应：下半年产量整体持稳，部分企业推进新投产及复产，供应压力有所缓解。
  • 需求：各大产区满产，云南复产完成，新增产量有限，关注10月枯水期压力。
  • 短期：金九银十补货叠加美联储降息预期，铝锭或存在小反弹。
  • 中长期：地产竣工压力较大，消费偏弱，家电季节性淡季，出口预期消极（下半年新能源汽车关税压力、欧洲经济走弱等）。

研究结论

• 铜：短期内受宏观情绪和产业补货支撑，预计沪铜仍有反弹空间，但中长期需关注矿端减产风险。
• 铝：短期补货和降息预期提供支撑，但中长期消费疲软拖累价格上限，需关注枯水期压力和出口走弱风险。