2024年中报点评：业绩略有波动，盈利能力提升

业绩略有波动，盈利能力提升 挖掘价值投资成长 2024年08月27日 证券分析师：何玮证书编号：S1160517110001联系人：崔晓倩电话：021-23586309 业绩表现：2024H1公司实现营业收入6.44亿元，同比降低0.74%；实现归母净利润0.84亿元，同比增长12.52%；扣非归母净利0.82亿元，同比增长13.22%。单2024Q2季度，公司实现营业收入3.76亿元，同比降低6.88%；实现归母净利润0.53亿元，同比增长1.67%；扣非归母净利0.54亿元，同比增长7.68%。 智能制造业务略有降低，“医药+非医药”双业务格局渐显。2024H1公司智能制造板块实现营收5.00亿元，同比下降2.30%，主要系23H1高基数所致；实现归母净利4,375.94万元，同比增长3.77%。2024H1得益于医药制造业固定资产投资上升，医药智能制造业务订单基本保持平稳。随着示范项目的成功和品牌推广，粉体装备解决方案受到食品、日化、香料等行业客户的青睐，带动公司非医药业务的增长。此外，公司扩大并强化非医药营销团队，持续完善营销人员培训体系，为公司“医药+非医药”双业务的持续发展打下坚实基础。 康复医疗业务稳健发展，推进康复设备升级。2024H1公司康复医疗设备板块实现营收1.44亿元，同比增长5.07%；实现归母净利3,980.81万元，同比增长24.02%。2024H1公司电磁聚焦式冲击波治疗仪、间歇式气动压力系统等新产品陆续上市，产品体系不断丰富。城市事业部推进新品导入，推动康复学科的设备更新，虽然较去年同期略有下降，但总体保持稳健；乡村事业部通过“产品+服务”助力基层康复学科0-1的建设和发展，促进医康养融合，乡村事业部板块实现稳步增长。 《业绩基本符合预期，聚焦脑机接口应用》2024.04.24 公司进一步加大研发投入，脑机接口产品推进注册取证流程。2024H1公司研发费用为0.39亿元，同比增长1.76%；研发费用率为6.03%，同比增长0.15pct。2024H1龙之杰新增注册证及备案凭证6项；截至8月22日，龙之杰累计拥有注册证及备案凭证97项，尚有3项注册证及备案凭证处于申请中。公司于2024年7月推出3款非侵入式脑机接口样机产品，将于年内推进产品注册流程，同时公司积极探索侵入式脑机接口前沿技术，有望在脑机接口赛道抢占先机。 《智能制造领航发展，康复医疗放量可期》2024.03.26 《坚持“一体两翼，双轮驱动”战略，基层康复业务贡献业绩增量》2023.10.31 费用水平略降，盈利能力进一步提升。2024H1公司管理费用率为6.07%，同比降低0.63pct；销售费用率为6.33%，同比降低2.06pct，财务费用率为1.8%，同比增长0.61pct。公司强化成本管控，持续推进降本增效举措，2024H1公司销售毛利率为39.79%，同比增长2.21pct；销售净利率为12.96%，同比增长1.72pct。 《“一体两翼”战略顺利推进，乡村事业部业务快速放量》2023.09.07 【投资建议】 公司智能制造业务“医药+非医药”双业务稳步发展，康复医疗板块下半年有望受益于“大规模设备更新”等利好政策，脑机接口产品顺利推进，同时公司持续提升经营效率带动盈利能力水平提升。我们维持此前的盈利预测，预计公司2024/2025/2026年营业收入分别为14.1/16.54/19.29亿元，归母净利分别为2.2/2.98/3.57亿元，EPS分别为0.8/1.09/1.31元，对应PE分别为13.05/9.61/8.03倍，维持“增持”评级。 【风险提示】 政策变化的风险行业竞争加剧的风险商业化销售不及预期的风险研发进度不及预期风险分红不达标致ST风险 东方财富证券股份有限公司（以下简称“本公司”）具有中国证监会核准的证券投资咨询业务资格 分析师申明： 作者具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格或相当的专业胜任能力，保证报告所采用的数据均来自合规渠道，分析逻辑基于作者的职业理解，本报告清晰准确地反映了作者的研究观点，力求独立、客观和公正，结论不受任何第三方的授意或影响，特此声明。 投资建议的评级标准：报告中投资建议所涉及的评级分为股票评级和行业评级（另有说明的除外）。评级标准为报告发布日后3到12 个月内的相对市场表现，也即：以报告发布日后的3到12个月内的公司股价（或行业指数）相对同期相关证券市场代表性指数的涨跌幅作为基准。其中：A股市场以沪深300指数为基准；新三板市场以三板成指（针对协议转让标的）或三板做市指数（针对做市转让标的）为基准；香港市场以恒生指数为基准；美国市场以标普500指数为基准。 股票评级 买入：相对同期相关证券市场代表性指数涨幅15%以上；增持：相对同期相关证券市场代表性指数涨幅介于5%～15%之间；中性：相对同期相关证券市场代表性指数涨幅介于-5%～5%之间；减持：相对同期相关证券市场代表性指数涨幅介于-15%～-5%之间；卖出：相对同期相关证券市场代表性指数跌幅15%以上。 行业评级 强于大市：相对同期相关证券市场代表性指数涨幅10%以上；中性：相对同期相关证券市场代表性指数涨幅介于-10%～10%之间；弱于大市：相对同期相关证券市场代表性指数跌幅10%以上。 免责声明： 本研究报告由东方财富证券股份有限公司制作及在中华人民共和国（香港和澳门特别行政区、台湾省除外）发布。 本研究报告仅供本公司的客户使用。本公司不会因接收人收到本报告而视其为本公司的当然客户。本研究报告是基于本公司认为可靠的且目前已公开的信息撰写，本公司力求但不保证该信息的准确性和完整性，客户也不应该认为该信息是准确和完整的。同时，本公司不保证文中观点或陈述不会发生任何变更，在不同时期，本公司可发出与本报告所载资料、意见及推测不一致的报告。本公司会适时更新我们的研究，但可能会因某些规定而无法做到。除了一些定期出版的报告之外，绝大多数研究报告是在分析师认为适当的时候不定期地发布。 在任何情况下，本报告中的信息或所表述的意见并不构成对任何人的投资建议，也没有考虑到个别客户特殊的投资目标、财务状况或需求。客户应考虑本报告中的任何意见或建议是否符合其特定状况，若有必要应寻求专家意见。本报告所载的资料、工具、意见及推测只提供给客户作参考之用，并非作为或被视为出售或购买证券或其他投资标的的邀请或向人作出邀请。 本报告中提及的投资价格和价值以及这些投资带来的收入可能会波动。过去的表现并不代表未来的表现，未来的回报也无法保证，投资者可能会损失本金。外汇汇率波动有可能对某些投资的价值或价格或来自这一投资的收入产生不良影响。 那些涉及期货、期权及其它衍生工具的交易，因其包括重大的市场风险，因此并不适合所有投资者。在任何情况下，本公司不对任何人因使用本报告中的任何内容所引致的任何损失负任何责任，投资者需自行承担风险。 本报告主要以电子版形式分发，间或也会辅以印刷品形式分发，所有报告版权均归本公司所有。未经本公司事先书面授权，任何机构或个人不得以任何形式复制、转发或公开传播本报告的全部或部分内容，不得将报告内容作为诉讼、仲裁、传媒所引用之证明或依据，不得用于营利或用于未经允许的其它用途。如需引用、刊发或转载本报告，需注明出处为东方财富证券研究所，且不得对本报告进行任何有悖原意的引用、删节和修改。