2024年中报点评：业绩略有波动，盈利能力提升

业绩表现

2024年上半年，公司实现营业收入6.44亿元，同比下降0.74%；归母净利润0.84亿元，同比增长12.52%；扣非归母净利0.82亿元，同比增长13.22%。单季度来看，2024年Q2实现营业收入3.76亿元，同比降低6.88%；归母净利润0.53亿元，同比增长1.67%；扣非归母净利0.54亿元，同比增长7.68%。

业务板块

• 智能制造业务：2024年上半年实现营收5.00亿元，同比下降2.30%，主要因23H1高基数；归母净利4,375.94万元，同比增长3.77%。医药智能制造业务订单平稳，非医药业务（食品、日化等）增长，营销团队持续完善。
• 康复医疗业务：2024年上半年实现营收1.44亿元，同比增长5.07%；归母净利3,980.81万元，同比增长24.02%。新产品（电磁聚焦式冲击波治疗仪等）上市，城市事业部稳健，乡村事业部稳步增长。

研发与注册

• 研发投入：2024年上半年研发费用0.39亿元，同比增长1.76%；研发费用率6.03%，同比增长0.15pct。
• 注册证：截至2024年8月22日，龙之杰累计拥有注册证及备案凭证97项，3项申请中。
• 脑机接口：2024年7月推出3款非侵入式脑机接口样机，年内推进注册；积极探索侵入式技术。

费用与盈利能力

• 费用水平：管理费用率6.07%，同比降低0.63pct；销售费用率6.33%，同比降低2.06pct；财务费用率1.8%，同比增长0.61pct。
• 盈利能力：销售毛利率39.79%，同比增长2.21pct；销售净利率12.96%，同比增长1.72pct。

投资建议

维持“增持”评级，预计2024/2025/2026年营业收入分别为14.1/16.54/19.29亿元，归母净利分别为2.2/2.98/3.57亿元，EPS分别为0.8/1.09/1.31元，对应PE分别为13.05/9.61/8.03倍。

风险提示

政策变化、行业竞争、商业化销售不及预期、研发进度不及预期、分红不达标致ST风险。