核心观点与关键数据
宏观与市场情绪
- 美联储主席鲍威尔表示“是时候”转向降息政策，因美国通胀上行风险减小、就业下行风险增加，消息提振有色金属价格。
供应端
- 矿端供应缓和：艾芬豪矿业卡莫阿-卡库拉铜矿III期提前投产，7月与I、II期共创铜产量新高，预计2024年下半年产量大增，年产量超60万吨。
- 矿山罢工结束：智利埃斯康迪达与必和必拓达成协议，避免供应中断，但可能对铜价上涨构成压力。
- 冶炼厂产量：中国冶炼厂7月产量环比略有下滑，但绝对量仍达110.3万吨，同比增长7.0%。
- 库存与短缺：WBMS数据显示，2024年6月全球精炼铜供应短缺23.11万吨，凸显矿源紧张。
需求端
- 终端消费尚未显著改善，现货市场成交低迷，参与者持谨慎态度。
- 电网项目订单释放：7月起下游企业积极备货，预计下半年精铜消费增速反弹至9%，弥补上半年未达预期增长。
- 废铜制杆产量减少：精废价差高于合理水平，刺激精铜消费。
- 政策支持：党中央国务院将用特别国债资金支持消费以旧换新，提振市场情绪和消费信心。
库存情况
- 伦铜期货库存上升，国内社会库存和期货库存延续去库，但整体规模仍处高位。
供需平衡与产业链
- 全球铜供需缺口预计扩大：2024年缺口或将显著增加，2025年可能达到68万吨。
- 新兴领域用铜占比扩大：2022年约10%，2023年约13%，预计2024年新增64.1万吨，2025年达490.2万吨。
关键数据
- 铜精矿：26%干净铜精矿综合TC价格6.8美元/干吨，现货价格2334美元/干吨，加工费低于盈亏平衡点。
- 中国铜矿进口：7月进口171万吨，同比增长10.4%；1-7月累计进口1606万吨，同比增长4.5%。
- 中国精炼铜产量：7月110.3万吨，同比增长7.0%；1-7月累计777.1万吨，同比增长7.1%。
- 中国精炼铜进口：1-7月进口207.7万吨，同比增长13.31%。
- 中国废铜进口：7月进口19.47万吨，同比增长30.6%；1-7月累计进口134.58万吨，同比增长19.98%。
- 中国铜材产量：7月190.0万吨，同比增长1.3%；1-7月累计1236.0万吨，同比下降1.3%。
- 中国铜材出口：7月140935吨，同比增长67.4%；1-7月累计849259吨，同比增长43.3%。
- 中国电力投资：1-7月电网工程投资2947亿元，同比增长19.2%。
- 中国新能源汽车：7月产销分别完成98.4万辆和99.1万辆，同比增长22.3%和27%；1-7月产销分别完成591.4万辆和593.4万辆，同比增长28.8%和31.1%。
研究结论与策略
- 后期消费将显著改善，预计“金九银十”需求旺季支撑铜价。
- 传统行业需求有改善空间，新能源行业需求保持增长。
- 多单继续持有或回调买入，沪铜2410参考支撑位72000元/吨。
