万联晨会

概览 核心观点 周一A股三大指数涨跌不一，截止收盘，沪指收涨0.04%，深成指收涨0.16%，创业板指收跌0.1%。沪深两市成交额0.53万亿元。申万行业方面，电力设备、有色金属、房地产领涨，美容护理、通信、食品饮料领跌；概念板块方面，固态电池、柔性屏、钠离子电池概念领涨，MLOps概念、ETC、互联网保险概念领跌。港股方面，恒生指数收涨1.06%，恒生科技指数收涨0.98%；海外方面，美国三大指数涨跌不一，道指收涨0.16%，标普500收跌0.32%，纳指收跌0.85%。 【重要新闻】 【今年前7个月全国一般公共预算收入135663亿元】财政部26日公布了2024年1至7月财政收支数据。数据显示，1至7月，全国一般公共预算收入135663亿元，同比下降2.6%，扣除去年同期中小微企业缓税入库抬高基数、去年年中出台的减税政策翘尾减收等特殊因素影响后，可比增长1.2%左右。财政部有关负责人表示，今年以来，受2022年制造业中小微企业缓税入库抬高2023年基数、2023年年中出台减税降费政策减收等特殊因素影响，财政收入低位运行；后几个月，随着宏观政策落地见效，经济回升向好态势不断巩固，再加上特殊因素影响逐步消退，将对财政收入增长形成支撑。 【住房和城乡建设部：房屋养老金公共账户不增加个人负担不减损个人权益】住房和城乡建设部相关司局负责人26日表示，建立房屋养老金制度，是进入城市更新时期后，坚持人民至上，努力解决群众急难愁盼问题，加强既有房屋安全管理的重要手段之一。房屋养老金由个人账户和公共账户两部分组成。个人账户就是业主交存的住宅专项维修资金，交存按现行规定执行。公共账户按照“取之于房、用之于房”“不增加个人负担、不减损个人权益”的原则，由政府负责建立，从试点城市看，地方政府可以通过财政补一点、土地出让金归集一些等方式筹集，目的是建立稳定的房屋安全管理资金渠道，不需要居民额外缴费，不会增加个人负担。 研报精选 7月汽车产销量同比、环比双降，出口延续增长趋势化妆品业务增长稳健，医药、原料业务调整存款成本改善利润增速转正采浆量和血制品收入稳增长，内延外拓扩大浆站资源CHC业务稳增长，强收购实力丰富中药产业链布局 【市场回顾】 【重要新闻】 【今年前7个月全国一般公共预算收入135663亿元】财政部26日公布了2024年1至7月财政收支数据。数据显示，1至7月，全国一般公共预算收入135663亿元，同比下降2.6%，扣除去年同期中小微企业缓税入库抬高基数、去年年中出台的减税政策翘尾减收等特殊因素影响后，可比增长1.2%左右。财政部有关负责人表示，今年以来，受2022年制造业中小微企业缓税入库抬高2023年基数、2023年年中出台减税降费政策减收等特殊因素影响，财政收入低位运行；后几个月，随着宏观政策落地见效，经济回升向好态势不断巩固，再加上特殊因素影响逐步消退，将对财政收入增长形成支撑。 【住房和城乡建设部：房屋养老金公共账户不增加个人负担不减损个人权益】住房和城乡建设部相关司局负责人26日表示，建立房屋养老金制度，是进入城市更新时期后，坚持人民至上，努力解决群众急难愁盼问题，加强既有房屋安全管理的重要手段之一。房屋养老金由个人账户和公共账户两部分组成。个人账户就是业主交存的住宅专项维修资金，交存按现行规定执行。公共账户按照“取之于房、用之于房”“不增加个人负担、不减损个人权益”的原则，由政府负责建立，从试点城市看，地方政府可以通过财政补一点、土地出让金归集一些等方式筹集，目的是建立稳定的房屋安全管理资金渠道，不需要居民额外缴费，不会增加个人负担。 分析师李滢执业证书编号S0270522030002 研报精选 7月汽车产销量同比、环比双降，出口延续增长趋势——汽车行业跟踪报告 投资要点： 7月汽车产销同比、环比双降，汽车市场表现相对平淡。根据中国汽车工业协会数据，7月汽车产销分别完成228.6万辆和226.2万辆，同比分别下降4.8%和5.2%，环比分别下降8.8%和11.4%。2024年1-7月，汽车产销分别完成1617.9万辆和1631万辆，同比分别增长3.4%和4.4%，产销增速较1-6月分别下降1.5pcts和1.7pcts,产销增速有所放缓。 7月乘用车产销同比、环比双降。根据中国汽车工业协会数据，7月乘用车产销分别完成203万辆和199.4万辆，同比分别下降4%和5.1%，环比分别下降6.8%和10%。2024年1-7月，乘用车产销分别完成1391.7万辆和1397.4万辆，同比分别增长3.9%和4.5%。 7月商用车产销同比、环比双降。根据中国汽车工业协会数据，7月商用车产销分别完成25.6万辆和26.8万辆，同比分别下降10.5%和6.6%，环比分别下降22.4%和 20.5%。分车型来看，7月货车产销分别完成22.1万辆和23.2万辆，同比分别下降10.8%和6.4%，环比分别下降23.8%和21.1%;客车产销分别完成3.5万辆和3.6万辆，同比分别下降8%和7.5%，环比分别下降12.5%和16.3%。2024年1-7月，商用车产销分别完成226.2万辆和233.6万辆，同比分别增长0.4%和3.5%。 新能源汽车产销同比保持较快增长。根据中国汽车工业协会数据，7月新能源汽车产销分别完成98.4万辆和99.1万辆，同比分别增长22.3%和27%，新能源汽车新车销量达到汽车新车总销量的43.8%。2024年1-7月，新能源汽车产销分别完成591.4万辆和593.4万辆，同比分别增长28.8%和31.1%，新能源汽车新车销量达到汽车新车总销量的36.4%。其中，7月新能源汽车出口10.3万辆，同比增长2.2%。2024年1-7月，新能源汽车出口70.8万辆，同比增长11.4%。 汽车出口延续快速增长趋势。根据中国汽车工业协会数据，7月汽车出口46.9万辆，同比增长19.6%，环比下降3.3%。分车型看，乘用车出口39.9万辆，同比增长22.4%;商用车出口7万辆，同比增长5.8%。2024年1-7月，汽车出口326.2万辆，同比增长28.8%。 龙头企业销量同比增长，销量占比略有下降。2024年1-7月，汽车销量排名前十位的企业集团销量合计为1380.3万辆，同比增长4.2%，占汽车销售总量的84.6%，低于上年同期0.1个百分点。2024年1-7月，新能源汽车销量排名前十位的企业集团销量合计为508.9万辆，同比增长30.5%，占新能源汽车销售总量的85.7%，低于上年同期0.4个百分点。 投资建议：国内市场方面，国家发改委、财政部印发《关于加力支持大规模设备更新和消费品以旧换新的若干措施》，提出支持老旧营运货车报废更新、提高新能源公交车及动力电池更新补贴标准、提高汽车报废更新补贴标准，政策层面的大力支持将进一步释放存量市场的换购需求，汽车行业有望迎来新一轮的增长机遇；出口方面，中国汽车性价比优势明显，随着国内汽车企业技术的不断进步及配套服务的持续完善，出口增长势头有望延续。国内外需求共振有望推动汽车行业稳健发展，建议关注具备品牌、市场优势以及积极布局海外市场的优质汽车企业。 风险因素：政策效果不及预期风险、汽车需求不及预期风险、市场竞争加剧风险。 分析师蔡梓林执业证书编号S0270524040001 化妆品业务增长稳健，医药、原料业务调整——福瑞达（600223）点评报告 投资要点: 24Q2实现归母净利润同比+11.66%。2024H1公司实现营收19.25亿元（同比-22.15%），收入同比下滑主因去年同期包含剥离前的地产业务收入所致，归母净利润1.27亿元（同比-33.18%），扣非归母净利润1.12亿元（同比+77.19%）。分季度看，Q1/Q2分别实现营收同比-29.99%/-13.85%，归母净利润同比-54.35%/+11.66%，扣非归母净利润同比+242.28%/+24.63%。拟每10股派发现金红利0.5元（含税）。 化妆品业务稳健增长，医药、原料业务调整。化妆品方面，24H1公司化妆品板块实现收入11.86亿元（同比+7.24%），其中，颐莲收入4.47亿元（同比+14.17%），围绕“中国高保湿”主线，创新文化联名发展同时聚焦第二梯队爆品打造；瑷尔博士品牌收入6.45亿元（同比+7.82%），进一步完善产品线，全面升级闪充系列、益生菌系列两大品线；珂谧品牌入驻医美医院，布局抖音、小红书等线上渠道，上新多款新产品。医药方面，24H1公司医药板块实现收入2.40亿元（同比-17.28%），主因去同期基数较高以及业务调整所致；原料及衍生品方面，公司积极调整销售战略和产品结构，拓展医药级透明质酸产品，24H1原料及衍生品、添加剂板块实现收入1.72亿元（同比+0.72%）。 剥离地产业务后毛利率大幅提升，销售费用率同比增加。2024H1公司毛利率同比+7.70pct至51.87%，毛利率大幅增长主因去年同期包含了剥离前的低毛利地产业务所致；净利率同比-1.37个pct至8.11%。费用方面，2024H1公司销售/管理/研发/财务费用率分别为36.36%/4.10%/3.41%/-0.45%，同比分别+7.30/-0.30/+0.79/-3.01个pct。 盈利预测与投资建议：公司聚焦大健康产业，化妆品业务品牌战略升级为“5+N”，主力品牌颐莲和瑷尔博士收入保持稳健增长，新品牌珂谧切入胶原蛋白医美赛道；原料业务调整销售战略，积极开拓海外市场和多领域的应用，未来有望继续恢复稳健增长；医药业务随着线上产品链路打通和未来业务调整的结束，有望重回向上通道。我们根据公司最新经营数据下调盈利预测，预计公司2024-2026年EPS分别为0.31/0.35/0.42元/股（调整前2024-2026年EPS分别为0.34/0.42/0.52元/股），对应2024年8月23日股价的PE分别为20/17/15倍，维持“增持”评级。 风险因素：宏观经济恢复不及预期风险、行业竞争加剧风险、渠道拓展不达预期风险、品牌品类拓展不达预期风险。 分析师陈雯执业证书编号S0270519060001分析师李滢执业证书编号S0270522030002 存款成本改善利润增速转正——兴业银行（601166）点评报告 报告关键要素: 兴业银行发布2024年中期业绩报告。 投资要点: 2024.1H营收同比增速1.8%：兴业银行2024.1H营收同比增速1.8%，归母净利润同比增速0.9%。其中，2Q单季营收同比增速-0.6%，归母净利润同比增速6.5%，主要是拨备计提力度下行。 总资产同比增速4.6%，贷款同比增速8.7%：截至2024年6月末，兴业银行总资产同比增速4.6%，其中，贷款同比增速8.7%，金融投资同比增速-2.6%。风险加权资产同比增速5.5%。核心一级资本充足率9.48%，较年初下降28BP。 资产质量相关指标环比变动不大：截至2024年6月末，不良率1.08%，环比3月末上升1BP，关注率1.73%，环比3月末上行3BP，拨备覆盖率237.82%，环比下降7.7个百分点。前瞻指标，不良新生成率略有下行。此外，截至6月末，公司对公房地产融资不良资产率为3.65%，较上年末上升0.62个百分点。而对公房地产融资的拨备水平在4.95%。地方政府融资平台债务余额较上年末减少99.48亿元，不良余额增加4.77亿元，不良资产率3%，较上年末上升0.48%。 存款成本明显改善：2024.1H净息差、生息资产收益率和付息负债成本率分别同比下降9、21、10BP，其中，贷款收益率和存款成本率分别环比下降31BP和20BP。主要是个人定期存款成本的下行。 盈利预测与投资建议：公司营收维持正增长，存款成本明显改善，规模扩张保持稳健。我们预计2024-2026年归母净利润分别为794.8亿元、815.62亿元和836.95亿元，对应的同比增速分别为3.07%、2.62%和2.62%。按照兴业银行A股8月22日收盘价16.82元，对应2024-20