能源化工周报（聚乙烯PP和聚丙烯PE）：传统消费淡季，引导下游刚需为主，PP和PE社会库存压力仍在

传统消费淡季引导下游刚需为主PP和PE社会库存压力仍在 2024年8月26日 宏源期货研究所王文虎（F03087656，Z0019472） 聚乙烯PE 供给端：本周PE开工负荷较上期下降，PE检修损失量较上期增加，国产货源供应压力有所缓解，但终端需求未有明显改观，补仓意愿不高，多谨慎观望，对原料需求有限，因此石化库存略有增加。下游需求跟进有限，多坚持刚需采购，货源消化速度缓慢。本周初级聚乙烯进口货源到港量小幅增加，周内港口库存小增。 需求端：管材方面，主流大厂开工维持在4成左右，整体提升力度有限。双防膜需求或有所跟进，蒜膜需求集中跟进，开工或继续提升。但原料市场尚处下行通道，工厂观望情绪浓厚，集中备货意向较低，以阶段性补库为主。 成本端：本周导致油价整体呈现涨后接连回落的行情走势，布伦特原油均价较上周下跌石脑油制PE生产企业毛利上涨；国内动力煤市场价格较上周走低，成本均价下跌带来煤制PE生产企业毛利上涨。 投资策略：供应压力增加，下游工厂观望情绪浓厚，集中备货意向较低，预计下周聚乙烯PE价格震荡走弱。建议投资者短线布局空单，关注7700-7900附近支撑位及8400-8500附近压力位。 风险提示：国内外宏观经济及政策超预期，聚乙烯产能检修或下游需求超预期等。 聚丙烯PP 供给端：本周国内PP装置开工负荷率较上一周上升，较去年同期下降。本周国内PP装置停车损失量较上一周减少。停车装置环比减少，PP开工负荷率小幅提升，产量环比增加加大了上游生产企业去库压力。目前上游企业库存中性偏高，短期存在一定去库压力，对价格驱动偏承压。 需求端：塑编方面，开工负荷率小幅提升，但企业现有订单和新增订单有限，短线信心依然不足。BOPP下游用户消化前期备货为主，新单采购谨慎，膜厂大单稀少，短期仍以观望为主。注塑方面，日用品、家电领域企业对订单改善预期相对乐观，个别企业成品库存不高，开工小幅提升。 成本端：本周油价整体呈现先涨后跌的行情走势，布伦特原油均价环比上周下跌，使得油制PP成本较上周下跌，生产企业毛利亏损环比减少；动力煤价格较上周小跌，使得煤制PP成本环比上周下跌，煤制PP生产企业盈利增加。 投资策略：下游需求预期偏弱，装置检修力度减弱，供应小幅增加，预计短期价格震荡趋降，建议投资者短线布局空单，关注7200-7300附近支撑位及7700-7800附近压力位。 风险提示：国内外宏观经济及政策超预期，聚丙烯PP产能检修或下游需求超预期等。 能源化工周报(聚乙烯PP) 聚乙烯PE检修损失增加，消费淡季引导下游需求偏弱 中国线性低密度聚乙烯LLDPE薄膜料基差为正，塑料月差由负转正，均处于相对合理区间。国内石化生产企业装置检修损失量环比增加，国产货源供应压力有所缓解，但消费淡季引导下游需求预期趋弱，预计下周国内PE市场价格小幅下跌，建议投资者短线布局空单。 中国聚乙烯PE乙烯裂解装置不含税生产成本下降，不含税生产收入略下降，但不含税生产成本大于生产收入，所以税后生产毛利为负且上升，趋近于0。 中国甲醇化烯烃装置PEMTO日度不含税生产成本较上周波动下降，不含税销售收入较上周略降，销售收入大于生产成本，中国甲醇化烯烃装置税后生产毛利为正，较上周小幅波动。 中国煤制烯烃装置PECTO日度不含税生产成本较上周基本不变，不含税销售收入下降，所以中国煤制烯烃装置PECTO税后生产毛利较上周下降。毛利下跌主要原因在于大型煤企下调产地外购价格，进一步打击市场情绪，在产煤矿市场煤销售多不景气，存煤压力增加，坑口价格承压下行为主。 国内聚乙烯装置8月下旬检修产能较少 中国聚乙烯PE周度产能开工率下降 中国聚乙烯PE社会库存量较上周下降 中国聚乙烯PE社会库存量下降，原因在于本期国内PE检修损失量增加。聚乙烯进口货源到港量继续增加，所以港口聚乙烯周度库存量较上周上升。 中国油制PE企业周度库存量较上周下降 中国煤制聚乙烯PE企业库存量较上周下降，油制聚乙烯PE企业库存量较上周略下降，油制聚乙烯库存量更大，两种聚乙烯PE企业周度库存近几周波动明显。 中国PE样本贸易商库存较上周下降 中国PE样本贸易商库存较上周下降且仍有波动趋势，大商所线性低密度聚乙烯LLDPE日度注册仓单量近期较平稳且处于高位。 中国HDPE吹塑级产能开工率近几周基本不变 中国高密度聚乙烯HDPE吹塑级产能开工率近几周均较平稳，且处于高位。注塑级较上周略上升，处于合理区间。 中国LDPE检修损失量较上周上升 中国再生聚乙烯PE大棚膜造粒日度生产毛利本周变化不大，工业膜造粒毛利上升，大棚膜造粒毛利大于工业膜造粒毛利，二者毛利均为正。 中国再生聚乙烯大棚膜造粒生产装置日度含税生产成本和销售收入均基本稳定不变，税前毛利为正且近期基本稳定在1000左右。 中国再生聚乙烯PE产能开工率较上周上升 中国再生聚乙烯PE产能开工率较上周上升，企业库存量略上升，处于相对高位。 中国聚乙烯PE膜周度产能开工率基本不变 中国农用薄膜产能开工率较上周上升 中国农用薄膜产能开工率较上周上升，近几周持续上升，所以月度农用薄膜生产量较上月也上升。产能开工率处于年内中等水平，月度生产量相对较低。 中国聚乙烯醇醇解法日度不含税装置成本下降，不含税装置收入基本不变，税后毛利为正且上升。 中国聚乙烯醇产能开工率较上周较大幅度上升 中国聚乙烯醇产能开工率较上周较大幅度上升，处于年内中等水平。由于需求变动不大，维持刚需，所以聚乙烯醇周度企业库存量较上周基本稳定。 能源化工周报(聚丙烯PP) 聚丙烯PP开工负荷率上升，PP主要仓库库存量仍在累积 中国均聚拉丝级聚丙烯PP粒基差在0值上下波动且处于相对低位，聚丙烯PP月差也在0值上下波动且负值为多，建议投资者暂时观望聚丙烯PP基差的套利机会。 华中-华东均聚拉丝级聚丙烯粒价差超合理范围 华南-华东聚丙烯PP粒价差为负，经历小幅波动，目前处于合理区间。华中-华东聚丙烯PP粒价差为正，本周经历较大幅度下降后又大幅上升，超出90%分位数界线。 中国丙烷脱氢制丙烯装置PPPDH日度不含税生产成本较上周基本稳定，销售收入较上周略下降，但成本大于收入，丙烷脱氢制丙烯装置PPPDH税后毛利依旧为负且有所下降。 中国烯烃分离装置PPMTO每日不含税销售收入较上周略下降，不含税装置成本也下降，成本下降幅度大于收入下降幅度，但成本仍大于收入，使每日税后毛利为负但上升，在0值上下波动。 中国煤制烯烃装置PPCTO日度税后毛利为负，主要原因是本周中国煤制烯烃装置PPCTO日度税后生产成本和不含税销售收入均略下降，但成本大于收入，收入下降幅度略大于成本，因此煤制PP毛利减少且为负。 中国聚丙烯PP外采丙烯日度生产成本较上周下降，每日销售收入较上周略下降，但仍低于生产成本，使每日税后毛利为负但略有上升。 中国聚丙烯PP乙烯裂解装置日度生产成本较上周震荡下降，每日销售收入较上周略下降但仍低于生产成本，使每日税后毛利为负但较上周震荡趋升。 中国聚丙烯PP周度产能开工率上升 中国聚丙烯PP产能开工率较上周上升，其中油制PP开工负荷率在76.63%，煤制PP开工负荷率在88.99%，PDH制PP开工负荷率在67.39%。中国聚丙烯PP粒日度拉丝生产比例波动频繁，较上周上升，目前处于年内较高位。 中国聚丙烯PP周度企业库存量较上周下降 中国聚丙烯PP周度企业库存量较上周下降，贸易商周度库存量较上周上升。 中国煤制和油制聚丙烯PP企业周度库存量均下降 中国煤制聚丙烯PP企业周度库存量较上周下降，处于年内低位。中国油制聚丙烯PP企业周度库存量较上周下降，因为本周油价整体呈现先涨后跌的行情走势，布伦特原油均价环比上周下跌，使得油制PP成本较上周下跌，生产企业毛利亏损环比减少。 中国港口聚丙烯库存量较上周下降 中国港口聚丙烯库存量较上周下降，大商所聚丙烯日度注册仓单量近期持续下降，上周相对平稳，本周继续下降，并有持续下降的趋势。 中国再生聚丙烯PP造粒日度生产毛利为正，较上周基本不变，目前生产毛利仍处于合理区间内，近几周生产毛利震 中国再生聚丙烯PP产能开工率较上周上升 中国再生聚丙烯PP产能开工率较上周上升，近三周持续上升，本周处于相对高位。下游需求不足导致产能开工下降的前提下再生聚丙烯PP企业周度库存量仍处于高位。 近期中国双向拉伸聚丙烯薄膜BOPP日度税后生产毛利始终为负且有继续为负并下降的趋势。 中国聚丙烯薄膜BOPP周度开工率上升 中国聚丙烯薄膜BOPP库存天数较上周略下降 中国聚丙烯薄膜BOPP库存天数较上周略下降，处于年内相对高位。聚丙烯薄膜BOPP库存天数较上周略下降，但聚丙烯薄膜原材料库存天数上升，因为BOPP终端需求传导不畅，下游用户消化前期备货为主，新单采购谨慎，膜厂大单 中国胶带母卷日度税后生产毛利为负，胶带母卷的不含税销售收入下降，生产成本也下降，但下降后生产成本仍大于销售收入，所以生产毛利为负，生产毛利一直在0上下震荡，负值居多。 中国胶带母卷产能开工率较上周略下降 中国胶带母卷周度产能开工率近几周较为平稳，本周相较于上周略下降，未交付订单天数较上周下降，处于相对低 中国氯化聚丙烯CPP不含税装置成本下降，不含税装置收入先基本不变后上升，但总体成本大于收入，税后装置毛利为负但呈震荡上升趋势。 中国氯化聚丙烯CPP产能开工率较上周基本不变 中国注塑制品产能开工率较上周略上升 中国注塑制品产能开工率较上周略上升，周度生产量相对平稳但处于低位。下游处在季节性淡季，工厂新订单未见改善，盈利状况偏差的现状下，企业对原料采购积极性不高，刚需接货为主。 中国透明料制品产能开工率较上周基本不变 中国塑编制品产能开工率较上周略上升 中国塑编制品开工负荷率较上周略上升，周度产量较平稳但处于低位。因为下游企业现有订单和新增订单有限，出货依然靠低价吸单，短线信心依然不足。 中国塑料管材制品产能开工率较上周略上升 中国塑料管材制品产能开工率前几周基本不变，本周略上升。生产量前几周平稳，本周由于产能开工率上升，周度生产量增加10吨，处于年内高位。 免责声明与风险提示 宏源期货有限公司是经中国证监会批准设立的期货经营机构，已具备期货交易咨询业务资格。 本报告分析及建议所依据的信息均来源于公开资料，本公司对这些信息的准确性和完整性不作任何保证，也不保证所依据的信息和建议不会发生任何变化。我们已力求报告内容的客观、公正，但文中的观点、结论和建议仅供参考，不构成任何投资建议。投资者依据本报告提供的信息进行期货投资所造成的一切后果，本公司概不负责。 本报告版权仅为本公司所有，未经书面许可，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制和发布。如引用、刊发，需注明出处为宏源期货，且不得对本报告进行有悖原意的引用、删节和修改。 风险提示：期市有风险，投资需谨慎！