核心观点与关键数据
第一部分：年内国际天胶产量同比略低
- 泰国产量下降：2024年上半年泰国天然及混合橡胶合计产量237万吨，同比下降13.4%。其中，烟片胶产量持平，标胶增44.2%，浓缩乳胶降23.5%，混合胶降16.2%。
- 价格波动：雨季影响割胶，胶水、杯胶价格曾分别达到82泰铢/千克、62泰铢/千克，后回落至62.5泰铢/千克、52.85泰铢/千克。
- 东南亚产区动态：截至2024年5月，印尼产胶104.94万吨（同比降25.5%），越南产胶30.4万吨（同比降8.85%），马来西亚产胶16.38万吨（同比增0.99%）。
第二部分：国内天胶去库存进入尾声
- 库存变化：截至2024年8月18日，青岛地区天胶库存47万吨（年内新低），中国天然橡胶社会库存121.7万吨（较年内低点增0.35万吨，同比降36.5%）。
- 进口情况：2024年7月进口48.41万吨（环比增39.93%，同比降4.91%），1-7月累计进口295.56万吨（同比降21.82%）。
- 国内产量：截至2024年5月，国内天胶产量16.5万吨（同比增34.55%），7月下旬台风、暴雨可能影响产量和价格。
第三部分：下游开工欠佳胶价反弹或有限
- 轮胎开工率：2024年8月22日全钢胎开工率57.96%（环比降0.97%，同比降8.09%），库存周转天数43.68天（同比增2.05天，处于2022年以来偏高水平）。
- 汽车销量：2024年7月重卡销量5.9万辆（环比降17%，同比降4%），1-7月累计销量56.34万辆（同比增2%）；7月汽车产销分别完成228.6万辆和226.2万辆（同比降4.8%和5.2%）。
- 价格预测：9月份RU2501预计在15500-17000元区间，NR2410预计在12000-13300元区间。
研究结论
- 供需多空胶着：新胶上市与进口胶通关受阻共同影响供应，需求端疲软导致胶价震荡；市场波动率处于历史低位。
- 套利建议：可考虑买入跨式期权进行套利，等待胶价突破震荡格局。
