不锈钢：利润下滑库存高企 阶段回升逢高沽空

不锈钢处于震荡格局，上行受库存压制，下行受矿端成本支撑。宏观方面，美联储降息预期兑现前后对大宗资产影响不同，降息前利多，兑现后可能获利了结。供需方面，印尼镍矿供应偏紧推高镍生铁成本，铬铁供应充裕；不锈钢供应旺季增产预期下，300系受利润影响可能调整；需求端刚需采购，表观消费尚可，外需增长但高库存问题突出，内需待改善。

核心数据与趋势：

• 矿端：菲律宾镍矿供应旺季，印尼镍矿配额缓慢，镍生铁成本上升，印尼镍生铁利润收窄。
• 原料：废不锈钢使用量增加，铬铁供应充裕但利润受压，铬矿进口量环比减少但同比增加。
• 供应：全球不锈钢产量增长主要来自中国，中国产量同比增长2.1%，印尼产量增长28.6%。
• 需求：空调、冰箱等家电产量增长，汽车产销增长但降幅收窄，电梯产量下降。
• 库存：不锈钢现货库存高企，期货库存回落但压力较大，金九银十需求待观察。

研究结论：

• 不锈钢月度波动区间预计在13500-14400元，走势受宏观共振及供需变化影响。
• 风险因素：宏观经济转弱超预期、镍矿供应改善超预期、去库存不顺。
• 技术分析：预计13500-14400区间震荡，套利镍/不锈钢比值建议持有。
• 产业操作：需求方按需采购，生产商注意逢高卖保机会。

总结： 不锈钢当前处于震荡阶段，供应端镍矿成本支撑下行空间，需求端高库存压制上行趋势。宏观方面美联储政策影响需关注，供需变化中供应增量有限而需求待改善。未来若持续去库存则价格可能回升，否则上行受限。镍供应链成本支撑明显，但金九银十需求不利可能带来风险。建议区间震荡思路操作，产业方按需采购和逢高卖保。