黑色周报：短期价格企稳，但反弹空间有限

长江期货股份有限公司交易咨询业务资格：鄂证监期货字[2014]1号2024-8-26 【产业服务总部|黑色金属团队】研究员姜玉龙执业编号：F3022468投资咨询号：Z0013681张佩云执业编号：F03090752投资咨询号：Z0019837联系人殷玮岐执业编号：F03120770 目录 01螺纹：逢回落试多 双焦：逢低试多 02 铁矿：震荡偏弱 03 0404玻璃：低位震荡04 螺纹钢：逢回落试多 投资策略：短期价格企稳但反弹空间有限01 p主要观点 行情回顾：上周螺纹钢价格震荡反弹，且现货价格涨幅更大，基差继续向上修复。一方面，螺纹钢产量降需求增，库存去化加速，全国旧标螺纹钢市场库存占比下降（目前约占一半）；另一方面，宏观氛围好转，海外美联储降息预期强化，国内完成全年经济目标任务，需要政策加持。不过，国内钢厂接近全面亏损，钢企检修增多，铁水产量持续下滑，原料价格仍然承压；此外热卷供需矛盾较大。 后市展望：（1）钢联统计口径，最近一期螺纹钢表需199.34万吨/周，环比增加3.38万吨；（2）供给减少至160.60万吨/周，产量继续下滑；（3）库存端，最近一期螺纹钢库存环比减少38.74万吨，库存去化加速；（4）成本端，原料价格下行，成本中枢下移；（5）估值方面，目前螺纹期货静态估值处于中性水平。 走势预判：短期价格企稳，但反弹空间有限。 p操作策略 逢回落试多。 p风险提示 1、利好政策出台（上行风险）； 2、需求持续走弱（下行风险）。 行情回顾：震荡反弹基差扩大02 p现货价格：螺纹钢价格反弹，上周五杭州三级螺纹报3200元/吨，环比前一周上涨100元/吨。 p期货价格：冲高回落，螺纹10合约收在3154元/吨，环比前一周上涨76元/吨。p基差：继续走强，目前螺纹10合约基差46元。 钢厂利润：即期利润虽改善盈利面接近0%03 p原料端：上周港口焦炭价格下跌100元/吨、张家港废钢价格持稳，日照港PB粉价格上涨18元/吨。 p长流程：钢厂即期利润继续改善，根据模型测算，华东吨钢利润约39元/吨。p短流程：华东即期利润回升，吨钢利润约-238元/吨。p盈利面：247家样本钢厂盈利率1.30%（-3.46%）。 期货估值：中性04 p上周焦炭跌、铁矿涨、废钢价格持稳，钢厂即期生产成本变化不大，螺纹钢期货价格反弹，期货估值提升，目前静态估值处于中性水平。 供需格局：产量降需求增库存去化加速05 p产量：上周螺纹钢产量减少5.77万吨至160.60万吨。 p需求：上周螺纹钢表观需求增加3.38万吨至199.34万吨。 p库存：上周螺纹钢库存减少38.74万吨至651.82万吨。 重点数据/政策/资讯06 p国务院总理李强8月16日主持召开国务院第五次全体会议。李强强调要集中力量抓好改革部署的落实，以进一步全面深化改革为强大动力扎实做好各项工作，坚定不移完成全年经济社会发展目标任务。p在海内外价差逐步缩小、贸易保护措施频发、海运受到一定阻碍以及海外经济恢复情况不及预期等的一系列利空影响下，从Mysteel对近期出口市场调研结果来看，下半年我国钢材出口或将出现至少20%左右的降幅。p8月22日，全国旧标螺纹钢市场库存占比52.44%，日环比降幅2.67%。p8月LPR报价出炉，1年期LPR为3.35%，上月为3.35%；5年期以上LPR为3.85%，上月为3.85%。p中国工程机械工业协会最新数据显示，2024年上半年，纳入协会统计的十二大类主要产品国内外累计销售96.89万台，同比增长4.58%。p汽车报废更新政策带动报废汽车回收量迅猛增长，1~7月，全国报废汽车回收350.9万辆，同比增长了37.4%。p美国上周初请失业金人数为23.2万人，预期23万人，前值自22.7万人修正至22.8万人。p根据美联储会议纪要预测，美联储9月将首次降息，今年晚些时候至少还会再降息一次，明年将进一步放松货币政策。p北京时间8月23日深夜，美联储主席杰罗姆·鲍威尔在2024年全球央行行长年会上发表演讲，明确释放了降息在即的信号。p8月27日至29日，应中共中央政治局委员、中央外事工作委员会办公室主任王毅邀请，美国总统国家安全事务助理沙利文将访华。 02 双焦：逢低试多 01焦煤投资策略 p主要逻辑 焦煤：供应方面，主产地煤矿生产较为稳定，不过原料端交易氛围仍较为冷清，多数煤矿出货仍承压。线上竞拍方面，受市场情绪悲观影响，流拍率仍旧较高。需求方面，焦炭接连提降，焦企亏损加大，叠加焦炭开始小幅累库等因素，焦企多消极采购原料；钢厂方面，多数钢厂亏损严重，铁水产量继续回落，焦钢博弈持续，下游对原料煤采购较为谨慎。综合来看，短期内焦煤震荡运行，重点关注铁水日产恢复情况及产业链利润分配情况。（数据来源：同花顺、Mysteel） p操作策略 逢低试多 简要介绍p风险提示 1、澳煤大量进口、钢材需求走弱（下行风险）2、焦煤供给出现问题，蒙煤通关大幅下降（上行风险） 02焦炭投资策略 p主要逻辑 焦炭：供应方面，主产地部分焦企出货压力加大，厂内焦炭库存开始累积，叠加市场情绪依旧偏弱，焦炭价格连续下移，部分焦企陷入亏损，开始主动减产。需求方面，近日钢材价格小幅回升，不过下游整体亏损依然较为严重，高炉检修范围扩大，铁水产量继续回落，焦炭需求承压下行。综合来看，短期尚原料供需矛盾仍未解决，重点关注铁水日产情况及焦炭供应变化。（数据来源：同花顺、Mysteel） p操作策略 逢低试多 简要介绍p风险提示 1、原料成本坍塌、下游需求锐减（下行风险）2、宏观政策刺激，钢材需求大幅上涨（上行风险） 焦煤现货价格波动下行01 p内煤价格：焦煤主产地现货价格震 荡下 行 ， 山 西 吕 梁 焦 煤1560.00元/吨（-120.00）；河北邯郸焦煤1670.00元/吨（-）； p外煤价格：澳大利亚主焦煤港口库提价1735.00元/吨（-50.00）；俄罗斯港口库提价1426.00元/吨（-46.00）。蒙煤价格1410.00元/吨（-10.00）。 简要介绍p期货价格：本周焦煤期货收盘价呈波 动下 降 趋 势， 截 至 目 前 为1314.00元/吨（-28.50）。 山西焦煤基差收敛02 p现货价差：山西焦煤与甘其毛都蒙煤价差较上期下降，目前价差为150.00元/吨（-110.00）。 p期货价差：本周焦煤期货价差呈波动趋势，09-01合约价差为-76.00元/吨（-77.00）。 p基 差 ：山 西 焦 煤 基 差 收 敛 ， 为246.00元/吨（-91.50）；蒙煤基 差走 阔 ， 为9 6 . 0 0元/吨（+18.50）。 资料来源：Mysteel同花顺长江期货 主产地产量有所回升03 p供给端：截至最新数据，我国110家洗煤厂焦煤日均产量为56.71万吨（+1.47），较上周日均产量上升明显，110家洗煤厂开工率为67.29%（+1.09）。 p供应方面，主产地大多煤矿正常生产，焦煤供应企稳。 多数焦企亏损生产动力不足04 p日均产量：230家焦企产能利用率（剔除淘汰产能）71.82%（-0.62），焦化厂日均产量66.06万吨（-0.63）；钢厂焦炭日均产量47.02万吨（-0.10）。 p利润情况：焦钢博弈持续，焦炭利润较前期下降，30家独立焦企吨焦平均利润-37.00元/吨（-）。 焦煤上游库存累库明显05 p总库存：整体库存小幅上涨，焦煤 总 库 存 推 算 为2 6 6 9 . 5 5万 吨（+22.80）。 p库存结构：具体来看，炼焦煤煤矿 库 存 目 前 为3 2 8 . 2 0万 吨 （-2.10）；下游钢厂与焦化厂焦煤库存1520.31万吨（+2.83）；炼焦煤16港口库存821.04万吨（+22.07）。 资料来源：Mysteel同花顺长江期货 焦炭现货接连提降01 p现 货 价 格： 焦 炭 现 货 价 格1730.00元/吨（-100.00），河北主流焦炭现货价1750.00元/吨（-100.00），山东1760.00元/吨（-100.00），河南1650.00元/吨（-100.00）。 p港口价格：港口贸易商焦炭现货价格1750.00元/吨（-），港口焦企焦炭现货价格1797.00元/吨（-80.00）。 简要介绍p期货价格：本周焦炭期货收盘价呈波 动趋 势， 截 至 目 前 为1889.00元/吨（+63.50）。 焦炭内外价差小幅扩大02 p价 差 ：截 至 最 新 数 据 ，出 口 焦炭—国内焦炭价差为376.98元/吨（+41.62）；09-01焦炭期货合 约 价 差 为- 2 2 . 0 0元/吨（+53.00）。 p基差：焦炭基差向零值靠拢，为-159.00元/吨（-163.50）；港口焦 炭 基 差 为- 1 1 5 . 5 0元/吨 （-103.50）。 钢厂铁水产量下滑明显03 p需求：247家钢厂日均铁水产量较上期下降，为224.46万吨（-4.31），铁水废钢价差为50元/吨（+16.00）。 p利润：247家钢厂盈利钢厂比例1.30%（-3.46）唐山钢坯平均利润为-284.00元/吨（+29.00）。 焦企库存小幅波动04 p总库存：整体库存小幅波动，焦炭 总 库 存 推 算 为8 3 6 . 4 4万 吨（+10.50），焦钢博弈持续。 p库存结构：具体来看，全样本焦化 厂 焦 炭 库 存 为7 5 . 4 4吨（+4.49）；下游钢厂焦炭库存为536.99万吨（+3.21）；焦炭1 8港 口 库 存2 2 4 . 0 1万 吨（+2.80）。 03 铁矿石：震荡偏弱 01投资策略：震荡偏弱 p主要逻辑 行情回顾：上周普氏指数有所回升，期货价格反弹回落。涨是因为机构数据显示建材大幅去库，热卷周产下降明显，成材供给压力缓解。此外房地产融资收储政策传出利好，叠加9月旺季需求预期，黑色系整体向上反弹。跌是因为铁水大幅下滑，港口去库不畅。供给方面，澳巴发运增强，未来港口库存仍有压力。国内矿山减产检修计划持续，但有部分新矿产能得到释放，国产供给小幅回升。需求方面，铁水产量明显下滑，钢厂盈利跌近零点，负反馈调节加深，钢厂检修逐渐增多，短期内供强需弱的基本面很难改变。 后市展望：多重利好预期刺激，但矿价还是被港库去库不畅和铁水明显下跌的基本面拉了回来。目前全国旧国标库存仍有一半以上，钢厂继续降价去库，矿价依然承压。上周五鲍威尔发出最明确信号，暗示9月降息，提振大宗商品价格。但近期内还是要考虑是否会出现二次下探的情况，即期货盘面跌破上周一的低点。综合来看，我们判断盘面依然呈现震荡偏弱的趋势，主力合约关注650~780。 p操作策略 震荡偏弱 p风险提示 1、宏观地产利好（上行风险） 2、二次下跌突破低点，铁水继续回落（下行风险） 资料来源：Mysteel同花顺长江期货 行情回顾：反弹回落02 p现货价格：上周五青岛港各品位铁矿石折盘面价： 超特粉802元/吨（+22），PB粉760元/吨（+23），纽曼粉770元/吨（+26），卡拉加斯粉812元/吨（+29）。国产矿唐山66%铁精粉干基含税价983元/吨，周环+25。普氏62%价格指数96美元/吨，周环+4.1，月均98.1美元/吨。 资料来源：Mysteel同花顺长江期货 03行情回顾：高品价格涨幅较大 p螺矿比：截至8月23日，上海20MM螺纹与青岛61.5%PB粉价格比为4.04，环比-0.03。p品位价差：截至8月23日，超特粉、PB粉和卡拉加斯粉分别报价603、720、871元/湿吨。高品价格跌涨较大。p基差：上周五PB粉01合约基差40.3元/吨，周环+0.6。p合约价差：上周五01-05价差为10.5元/吨，周环+2。 国内供给：新矿产能释放04 p矿企产能：8月23日，国内186家矿山企业（363座矿山）产能利用率为60.17%，环比+1.96。