半年报业绩点评：归母净利润同比增长7%，毛利率持续改善

公司2024年上半年实现营业收入5.64亿元，同比增长3.54%，归母净利润1.03亿元，同比增长6.87%，毛利率提升至44.74%。业绩增速高于营收增速主要因产品结构调整，盈利能力提升，毛利率/归母净利率同比分别提升3.17/+0.47个pct。

分季度看，二季度收入2.80亿元，同比下降8.74%，归母净利润0.49亿元，同比下降12.71%，主要受ODM收入下滑17.02%及研发、销售费用增长较多影响，研发费用/销售费用同比增长20.46%/14.44%。

业务板块方面，测试仪器/通用仪表/温度与环境测试仪表毛利率分别提升2.00/4.31/3.22个pct至43.20%/45.77%/43.33%，仪器业务稳健发展，高端新品推出及经济型仪器升级推动毛利率提升；专业仪表收入增长62.88%至0.44亿元，但毛利率下降4.36个pct至46.73%，主要因新品研发及产品线拓展。

公司发布股权激励计划，拟授予210.00万股限制性股票，激励对象240人，考核2024-2026年净利润增长率不低于20%/44%/73%；同时启动越南生产基地布局，计划2024年第四季度投产，与现有基地共同构建全球供应链网络。

投资建议：公司作为国内电子测试测量仪器仪表领先企业，仪表业务稳健，专业仪表增长良好，有望受益产业升级及国产替代趋势。下调盈利预测至2024-2026年归母净利润2.06/2.60/3.07亿元（原值2.25/2.86/3.45亿元），对应PE14/11/10倍，维持“优于大市”评级。

风险提示：国产替代进展不及预期；产品突破不及预期；行业竞争加剧。