生猪专题报告：美国生猪养殖：持续降本仍难逃亏损

一、美国生猪供需分析

1. 行业规模化程度持续提高：2022年美国生猪养殖场总数为60,809家，较1997年减少51.3%，但平均存栏量增加20.64%，其中大型农场（5000头以上）占比从1997年的40.17%提升至75.22%。
2. 供需情况：产需差逐步拉大：1997年后美国猪肉产量增速（1.82%）明显快于消费增速（1.07%），2024年产量预计1277.1万吨（同比增长3.07%），消费预计1003.9万吨（同比增长2.14%）。出口需求是产量增长的重要驱动力，主要出口目的地为墨西哥、日本、加拿大、中国和韩国。
3. 生产情况：产能下降，窝均产仔数持续提高：2024年5月底能繁母猪存栏600.77万头，同比下降3.19%，较1998年同期减少13.66%。2024年上半年分娩母猪数下降1.25%，但新生仔猪数增长1.84%（6716.8万头），主要得益于窝均产仔数提升（2024年上半年11.54头，较1998年增长32.4%）。新生仔猪数增速（R²=0.65）高于分娩母猪数增速（R²=0.95）。

二、价格、成本与利润分析

1. 猪价：中间高两头低：美国猪肉价格呈现“两头低、中间高”特征，夏季因供应减少和冻品备货需求上涨而较高。近五年价格波动区间34.2-86.52美元/英担，近20年年度波动幅度25%-82%。
2. 成本：养殖成本明显下降：饲料成本占养殖成本约50%，2023年实际饲料成本较1998年下降42%，总成本下降46%，主要得益于技术创新和规模化提升。
3. 利润：难逃亏损：尽管实际成本下降，但名义成本因通胀逐年上升，导致行业多数时间亏损。外购仔猪模式亏损时间多于自繁自养模式。结论：持续降本与扩产能难以盈利，需维持合理供应避免价格过度承压。

三、研究结论 美国生猪行业规模化提升和生产效率提高（如窝均产仔数增长）虽降低实际成本，但需求增长放缓和通胀压力使行业难以持续盈利。猪价波动与供需失衡加剧内卷，建议行业维持合理供应以稳定盈利。