策略周报：政策有望迎来集中发力期

市场观点

• 市场维持整体震荡态势，但关注政策进入集中发力期的可能。
• 参照去年经验，7月末政治局会议后至8月上半旬为政策“空窗期”，8月中下旬政策密集落地，包括房地产调控优化、扩大个人所得税专项扣除、活跃资本市场等。
• 临近8月末，7月中央政治局会议的相关政策可能逐步落地，带动市场风险偏好变化。
• 重点关注扩大内需相关的服务消费和商品消费促进政策，商品房收储政策优化、新质生产力相关的产业政策等。
• 欧美央行7月议息会议纪要均指向9月降息为大概率事件，Jackson Hole释放了海外货币政策逐步转向宽松的信号。
• 外部货币政策对A股提振可能有限。

市场热点

1. 近期政策预期：7月末政治局会议后至8月上半旬为政策“空窗期”，8月中下旬政策密集落地，包括房地产调控优化、扩大个人所得税专项扣除、活跃资本市场等。
2. Jackson Hole会议及欧美央行7月议息会议纪要：Jackson Hole官员表态整体偏鸽派，美联储大概率9月降息25BP，欧央行也持开放态度降息。
3. 行业配置：关注催化剂预期下的成长板块和中期维度下的景气周期品。
   • 成长板块：通信、电子、传媒等行业。
   • “新质生产力”主题：设备更新、低空经济等。
   • 短期机会：汽车、房地产等。
   • 中期维度：有色（工业金属&贵金属）、公用事业（电力）、煤炭、农牧（生猪）。
4. 农林牧渔板块下跌：猪肉价格上涨而农牧指数下跌，市场提前博弈猪价反弹，导致指数下跌。
5. 非银（保险）板块上涨：监管发文下调部分保险产品利率，高利率产品将逐步下架，炒停险逻辑催化板块；同时受银行板块上涨溢出效应带动。
6. 风险提示：政策落地速度和力度不及预期；经济基本面修复速度和力度不及预期；美国衰退反复演绎等。