核心观点与关键数据
常熟汽饰2024年半年报显示，公司业绩保持稳健增长。2024H1实现营业收入23.72亿元，同比增长28.88%；归母净利润2.56亿元，同比增长11.43%；扣非归母净利润2.47亿元，同比增长15.83%。其中，2024Q2营收和归母净利润分别同比增长31.89%和10.08%，环比增长显著。
新能源业务收入占比持续提升，2024H1达32.5%，同比提升1.09pp。公司已与奔驰、宝马、大众、特斯拉等主流车企建立合作关系。投资收益同比增长24.3%，主要来自参股公司，占上半年利润总额的52.2%。
生产基地布局完善，上半年新增肇庆、合肥、安庆基地，并扩大芜湖、沈阳、天津等基地产能。数字化系统建设持续推进，SAP系统升级完成，生产效率和产品品质有望优化。
智能座舱业务持续迭代，第三代产品“ix-2024”荣获红点奖，助力公司进入德国主机厂供应商体系，有望拓展海外市场。
研究结论与投资建议
预计公司2024-2026年EPS分别为1.58/1.91/2.28元，三年归母净利润年复合增速16.6%。随着新能源业务快速增长和智能座舱及轻量化业务提升ASP，公司业绩有望持续提升。给予2024年13倍PE，对应目标价20.54元，维持“买入”评级。
风险提示：客户拓展不及预期、原材料价格波动、投资收益波动、智能座舱及海外市场开拓不及预期等。
盈利预测与估值
基于销量、单价及模具业务假设，预测2024-2026年营收分别为55.6/66.8/81.1亿元，增速分别为21.0%/20.1%/21.5%；归母净利润分别为6.0/7.3/8.6亿元，增速分别为10.0%/21.1%/18.9%。可比公司平均PE为13倍，目标价20.54元。
