甲醇月报：供需双增，关注甲醇节奏性行情

主要结论

国内甲醇供应在8月稳步恢复但进程放缓，装置重启延迟和检修增多导致供应恢复不及预期。内地库存累积缓慢，月底小幅去库，库存压力不大。沿海累库节奏放缓，国际装置推迟投产和停车降负，加上国内烯烃装置重启增加需求，港口库存基本持平。下游MTO装置重启增多，传统下游开工率下降，但金九银十需求有望提振，下半年新装置投产或对需求有支撑。

行情回顾

8月甲醇期货主力合约MA2501呈“V”字形走势，月底在2500元/吨左右，较月初基本持平，增仓38万手，持仓66万手。现货端江苏价格下跌约1.4%，内蒙古下跌约3.4%。基差窄幅整理，产销区套利窗口关闭。外盘欧美地区价格上涨，美国梅赛尼斯装置重启，伊朗供应减少预期。

供需情况分析

1. 国内供应：8月开工负荷回升至70.67%，产量约630万吨，煤制甲醇利润尚可，但装置重启延迟和检修增多导致恢复放缓。
2. 沿海库存：8月底库存97.32万吨，较月初持平，同比下跌9.09%，江苏库存下降，浙江库存上涨。预计8月下旬至9月上旬进口船货到港82万吨，9月伊朗供应减少或缓解国际供应压力。
3. 产业链情况：
   • 国际天然气制甲醇成本坚挺，进口成本约1320元/吨。
   • 煤制甲醇利润小幅修复，但检修增多。
   • 下游MTO装置重启增多，开工恢复至8成，外采甲醇MTO开工恢复至7成。传统下游开工率下降至48%，但金九银十需求有望提振，下半年新装置投产或支撑需求。

结论及操作建议

国内甲醇供应恢复放缓，但沿海需求增加和港口累库放缓缓解库存压力。MTO重启增多，传统下游暂无明显提振，但需求有望在下半年提振。关注开工恢复节奏和实际卸货进度。