原油周报

全景扫描 供给评价：OPEC+将现有自愿减产延长至三季度，中期供给大概率维持稳定，十月起预计增产。 需求评价：国内需求继续维持震荡，增长不明显；美国炼厂消费高位回落，实际需求上升有限。 库存评价：美国原油库存去化，成品油库存震荡下降。 利润评价：有小幅上升趋势。 重点变化 8月19日至8月22日当周，国际油价回归震荡底部，再次触底后走出小幅反弹，WTI周线收跌0.7%，Brent周线收跌1.7%。 尽管美国EIA库存超预期下降，下游需求仍在增长，需求衰退再度得到证伪，但市场情绪仍在低谷徘徊。美国就业数据下修和中东地缘降温的预期产生利空，油价依然难持续上行。 偏差视点 近期多空因素仍旧交织给油市带来不确定性，而短期内多头和空头的力量均不足以形成趋势性驱动，油价料将继续徘徊在中低震荡区间，Brent运行中枢为（75，80）美元。 8月19日至8月22日当周，国际油价回归震荡底部，再次触底后走出小幅反弹，WTI周线收跌0.7%，Brent周线收跌1.7%。 尽管美国EIA库存超预期下降，下游需求仍在增长，需求衰退再度得到证伪，但市场情绪仍在低谷徘徊。美国就业数据下修和中东地缘降温的预期产生利空，油价依然难持续上行。 本周美国EIA库存降幅超预期，符合前一周需求增长但上游累库的结果，目前美湾地区炼厂维持较高开工水平，为下游旺季需求和补库需求增加成品油供应，因此短时间积累的原油库存也能得到消耗。目前原油仍处于去库周期，美国实际需求衰退预期或得到证伪。 中国方面，炼厂加工量整体处于慢速震荡回升，主营炼厂回升速度相对稍快，独立炼厂消费持续处于低位震荡，上升趋势不明显。还需关注三季度剩下时间以及金九银十消费旺季的提振情况。 利润方面，美国原油裂解价差延续缓慢震荡回落趋势，但最近一周小幅上升。 中国主营利润位于偏低位置，独立炼厂利润低位反弹，但无论主营还是独立炼厂，利润都维持在中低水平，反映成品油消费弱于预期。 欧洲方面，利润基本持平，处于同期中等水平，对上游提振有限。炼厂加工量也缺乏增长，整体而言市场对欧洲预期比较低，只要欧洲不持续恶化，对全球市场的利空不强。 近期多空因素仍旧交织给油市带来不确定性，而短期内多头和空头的力量均不足以形成趋势性驱动，油价料将继续徘徊在中低震荡区间，Brent运行中枢为（75，80）美元。 需求方面，美国目前去库周期尚未结束，中国需求低位震荡回升，总需求在三季度继续处于缓慢上行趋势。供给方面，OPEC+执行率和补偿减产的执行情况不尽如人意，但增长幅度不大，产量基本处于稳定状态。地缘因素可能对供给产生额外扰动，需关注中东黎以、伊以等矛盾的进展。 3.预期偏差 宏观风险进一步消退，油价上方空间取决于中国需求和地缘冲突。若中国消费维持在低位，则反弹压力将加大。若地缘矛盾加剧或有扩大化迹象，则上方或持续突破。 关注OPEC+减产执行率及后续减产计划。