中报点评：租赁收入稳健增长，静待债务利率优化

中银航空租赁2024年中报点评

中银航空租赁在2024年上半年实现了稳健的增长，公司总收入和其他收入达到11.74亿美元，同比增长10.7%。净利润同比增长72.4%至4.60亿美元，其中核心税后净利润（剔除滞俄飞机收回款项）为2.84亿美元，同比增长8.4%。

主要财务数据

• 总股本/流通：6.94亿股
• 总市值/流通：471.93亿港元
• 12个月内最高/最低价：70.25港元/47.15港元

财务表现

• 经营租赁租金收入：9.28亿美元，同比下降1.3%
• 融资租赁利息收入：0.96亿美元，同比增长379.5%
• 其他利息及手续费收入：0.36亿美元，同比下降10.3%
• 出售飞机收益净额：0.56亿美元，同比增长300.7%
• 其他收入：0.58亿美元，同比增长25.6%

成本与费用

• 成本及费用：7.65亿美元，同比下降13.1%
• 主要原因：飞机减值拨回1.70亿美元，去年同期为0.03亿美元
• 财务费用：3.58亿美元，同比增长20.6%，主要受债务年利率上升影响

机队状况

• 机队总数：680架，包括自有飞机429架
• 平均机龄：4.9年
• 平均剩余租期：7.9年
• 新增订单：14架飞机，订单总数达到219架，计划交付至2029年底

投资建议

• 行业展望：预计未来航空供需缺口将维持高租赁租金率，海外降息周期有助于降低财务费用
• 盈利预测：预计2024-2026年营业收入分别增长6.85%、7.77%、7.95%，归母净利润分别增长9.79%、9.42%、11.21%
• 估值：当前股价对应的PE为7.22倍，维持“买入”评级

风险提示

• 航空需求恢复不及预期
• 海外降息不及预期
• 承租人违约大幅增加

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