橡胶：基本面偏强，震荡偏强

期货研究 二〇 二2024年08月25日 四年度 橡胶：基本面偏强，震荡偏强 国泰 君报告导读： 安 高琳琳投资咨询从业资格号：Z0002332gaolinlin@gtjas.com 期1、【ANRPC：前7个月全球天然橡胶产量料增0.7%消费量增1.2%】ANRPC最新发布的2024年货6&7月报告预测，7月全球天胶产量料增0.1%至129.3万吨，较上月增加8.6%，前7个月产量研料增0.7%至716万吨；天胶消费量料增1.3%至131.2万吨，较上月增加2.7%，前7个月料增究1.2%至902万吨。 所 2024年全球天胶产量料同比增加0.4%至1438万吨。其中，泰国降0.5%、印尼降5.1%、中国 增7.3%、印度增6%、越南降2.1%、马来西亚增0.6%、其他国家增4.9%。 2024年全球天胶消费量料同比增加2.3%至1565.8万吨。其中，中国增3.6%、印度增3%、泰国增1%、马来西亚增54.7%、越南降1%、其他国家降3.7%。 报告指出，尽管供应紧张推高了橡胶价格，但由于美联储决定维持利率不变、对美国潜在经济衰退的担忧以及美元走弱等因素，市场情绪依然低迷，这给现货和期货市场价格都带来了下行压力。 2、【越南前7个月天胶、混合胶合计出口量同比降13.3%】最新数据显示，2024年前7个月，越南出口天然橡胶合计39.1万吨，较去年的37.6万吨同比增加4%。其中，标胶出口23.4万 吨，同比降4.5%，包括SVR10出口9.9万吨，SVR3L出口6.8万吨，SVRCV60出口3.9万吨；烟片胶出口3.3万吨，同比降3%；乳胶出口12.6万吨，同比增34%。 1-7月，越南出口混合橡胶合计50.5万吨，较去年的65.8万吨同比下降23%。其中，SVR3L混合出口10.2万吨，同比下降42%；SVR10混合出口40万吨，同比降16%；RSS3混合出口0.41万吨，同比降54%。 1-7月，越南天胶出口中国合计10.4万吨，较去年的9.4万吨同比增加11%。 1-7月，越南混合橡胶出口中国合计50.5万吨，较去年的65.6万吨同比下降23%。其中，SVR3L混合出口10.2万吨，同比降41%；SVR10混合出口40万吨，同比降16%；RSS3混合出口0.35万吨，同比降55%。 综合来看，前7个月，越南天然橡胶、混合胶合计出口89.6万吨，较去年的103.4万吨同比下降13.3%；合计出口中国60.9万吨，较去年的75万吨同比降19%。 3、【中国前7个月轮胎出口量同比增长4.9%】据中国海关总署8月18日公布的数据显示，2024 年前7个月中国橡胶轮胎出口量达534万吨，同比增长4.9%；出口金额为941亿元，同比增长 5.5%。 其中，新的充气橡胶轮胎出口量达515万吨，同比增长4.6%；出口金额为906亿元，同比增长 5.5%。按条数计算，出口量达39,150万条，同比增长9.9%。 1-7月汽车轮胎出口量为457万吨，同比增长4.9%；出口金额为781亿元，同比增长6.7%。 （资料来源：QINREX） （正文） 1.行情回顾 表1：橡胶行情数据 周一开盘价本周最高价本周最低价周五收盘价本周涨跌幅成交量变化持仓量变化 RU2409.SHF14,70015,02014,55014,9601.77%4,307-2,493 RU2501.SHF16,00516,41015,88516,3502.16%79,1128,447 资料来源：同花顺，国泰君安期货研究 2.主力合约及价差 图1：主力合约价格图2：月差 元/吨期货收盘价(活跃):天然橡胶(RU) 18000 元/吨09-01月差橡胶2409收盘价橡胶2501收盘价 17000 元/吨 0 16000 16500 -200 14000 16000 -400 12000 10000 8000 15500 15000 14500 14000 -600 -800 -1000 -1200 6000 13500 -1400 13000 2024-07-232024-08-022024-08-122024-08-22 -1600 资料来源：同花顺，国泰君安期货研究资料来源：同花顺，国泰君安期货研究 3.进口 图3：中国混合橡胶进口量-越南图4：中国天胶进口量-越南 吨 200000 180000 160000 140000 120000 100000 80000 60000 40000 20000 0 天然橡胶与合成橡胶的混合物：进口数量：越南→中国（月） 2017201820192020 2021202220232024 01-3102-2803-3104-3005-3106-3007-3108-3109-3010-3111-3012-31 吨 30000 25000 20000 15000 10000 5000 0 天然橡胶（TSNR）：进口数量：越南→中国（月） 2017201820192020 2021202220232024 01-3102-2803-3104-3005-3106-3007-3108-3109-3010-3111-3012-31 资料来源：隆众化工，国泰君安期货研究资料来源：隆众化工，国泰君安期货研究 4.库存 图5：天然橡胶期货库存图6：天然橡胶库存小计 吨天然橡胶：期货库存：上期所（周） 350000 吨天然橡胶：期现库存：上期所（周） 400000 300000 250000 200000 150000 100000 50000 350000 300000 250000 200000 150000 100000 50000 00 资料来源：钢联，国泰君安期货研究资料来源：同花顺，国泰君安期货研究 图7：青岛保税区现货库存图8：青岛地区一般贸易库存 吨 250000 200000 150000 100000 50000 0 干胶：现货库存：青岛保税区（周） 20162017201820192020 2021202220232024 吨 900000 800000 700000 600000 500000 400000 300000 200000 100000 01-01 01-14 01-27 02-10 02-24 03-09 03-22 04-03 04-16 04-29 05-12 05-25 06-07 06-19 07-02 07-15 07-28 08-10 08-23 09-04 09-17 09-30 10-15 10-28 11-10 11-23 12-06 12-18 12-31 0 干胶：现货库存：青岛：一般贸易（周） 20162017201820192020 2021202220232024 01-01 01-14 01-27 02-10 02-24 03-09 03-22 04-03 04-16 04-29 05-12 05-25 06-07 06-19 07-02 07-15 07-28 08-10 08-23 09-04 09-17 09-30 10-15 10-28 11-10 11-23 12-06 12-18 12-31 资料来源：隆众资讯，国泰君安期货研究资料来源：隆众资讯，国泰君安期货研究 5.成本和利润 图9：泰国宋卡府合艾市场胶水收购价图10：泰国宋卡府合艾市场杯胶收购价 泰国宋卡府合艾市场胶水收购价格 泰铢/公斤201920202021202220232024 90 泰国宋卡府合艾市场杯胶收购价格 泰铢/公斤201920202021202220232024 70 65 80 60 7055 6050 45 5040 4035 30 30 25 2020 资料来源：卓创资讯，国泰君安期货研究资料来源：卓创资讯，国泰君安期货研究 图11：泰国宋卡府合艾市场烟胶片收购价图12：泰国宋卡府合艾市场生胶片收购价 泰国宋卡府合艾市场烟胶片收购价格 泰铢/公斤201920202021202220232024 100 90 80 70 泰国宋卡府合艾市场生胶片收购价格 泰铢/公斤201920202021202220232024 100 90 80 70 6060 5050 4040 3030 2020 1010 00 资料来源：卓创资讯，国泰君安期货研究资料来源：卓创资讯，国泰君安期货研究 图13：泰国20号胶理论生产成本图14：泰国三号烟片理论生产成本 元/吨 18000 16000 14000 12000 10000 8000 6000 4000 2000 泰国20号标胶理论生产成本 20152016201720182019 20202021202220232024 元/吨 25000 20000 15000 10000 5000 泰国三号烟片理论生产成本 20152016201720182019 20202021202220232024 01-01 01-13 01-25 02-06 02-18 03-02 03-14 03-26 04-07 04-19 05-01 05-13 05-25 06-06 06-18 06-30 07-12 07-24 08-05 08-17 08-29 09-10 09-22 10-04 10-16 10-28 11-09 11-21 12-03 12-15 12-27 01-01 01-13 01-25 02-06 02-18 03-02 03-14 03-26 04-07 04-19 05-01 05-13 05-25 06-06 06-18 06-30 07-12 07-24 08-05 08-17 08-29 09-10 09-22 10-04 10-16 10-28 11-09 11-21 12-03 12-15 12-27 00 资料来源：隆众化工，国泰君安期货研究资料来源：隆众化工，国泰君安期货研究 图15：泰国20号标胶理论生产利润图16：泰国三号烟片理论生产利润 元/吨 1500 1000 500 0 -500 -1000 -1500 -2000 -2500 泰国20号标胶理论生产利润 20152016201720182019 20202021202220232024 元/吨 6000 4000 2000 0 -2000 -4000 -6000 01-01 01-13 01-25 02-06 02-18 03-02 03-14 03-26 04-07 04-19 05-01 05-13 05-25 06-06 06-18 06-30 07-12 07-24 08-05 08-17 08-29 09-10 09-22 10-04 10-16 10-28 11-09 11-21 12-03 12-15 12-27 -8000 泰国三号烟片理论生产利润 20152016201720182019 20202021202220232024 01-01 01-13 01-25 02-06 02-18 03-02 03-14 03-26 04-07 04-19 05-01 05-13 05-25 06-06 06-18 06-30 07-12 07-24 08-05 08-17 08-29 09-10 09-22 10-04 10-16 10-28 11-09 11-21 12-03 12-15 12-27 资料来源：隆众化工，国泰君安期货研究资料来源：隆众化工，国泰君安期货研究 % 90 80 70 60 50 40 30 20 10 0 01-01 01-12 01-22 02-04 02-17 02-28 03-12 03-25 04-07 04-19 05-01 05-14 05-27 06-09 06-21 07-03 07-16 07-29 08-11 08-23 09-04 09-17 09-30 10-15 10-28 11-10 11-22 12-04 12-17