周观点：区域白酒结构升级，零食延续高势能

食品饮料行业周观点

白酒板块

• 次高端价格带：

  • 积极增长：珍酒李渡2024年上半年营收41.33亿元，同比增长17.5%，净利润10.18亿元，同比增长26.9%。
  • 区域酒升级：金徽酒营收17.54亿元，同比增长15.17%，净利润2.95亿元，同比增长15.96%。区域酒在内需弱复苏背景下表现稳健，300元以上产品同比增幅显著。
  • 关注重点：次高端价格带和区域酒在结构升级方面的表现，以及中秋与国庆旺季动销去库节奏和批价走势。

• 次高端分化：

  • 业绩波动：舍得酒业2024年上半年收入32.7亿元，同比下降7.3%，净利润5.9亿元，同比下降35.7%。Q2单季度收入和净利润分别下降22.6%和88.4%。

• 策略建议：

  • 超跌龙头：贵州茅台、五粮液、山西汾酒、泸州老窖。
  • 高确定性区域酒：迎驾贡酒、古井贡酒、今世缘。
  • 弹性标的：老白干酒、港股珍酒李渡。

大众品板块

• 啤酒饮料

  • 燕京啤酒：2024年上半年营收同比增长8.8%，净利润同比增长45.9%。结构升级和成本红利是其主要增长动力。
  • 珠江啤酒：2024年上半年营收同比增长8.1%，净利润同比增长35.6%。
  • 华润啤酒：2024年上半年营收同比略有下降，但净利润同比增长1.2%。

• 食品板块

  • 零食：劲仔食品2024年二季度营收同比增长20.9%，净利润同比增长58.7%。渠道拓展和成本红利是其增长的主要驱动力。
  • 乳制品：天润乳业2024年二季度营收同比增长5.9%，但净利润亏损3245万元。随着奶价周期下行，行业有望迎来供需再平衡。

投资建议

• 白酒：关注次高端和区域酒的结构升级，以及高端板块的稳健表现。
• 啤酒饮料：优选具备自身α逻辑和业绩确定性的标的。
• 食品：关注零食和乳制品行业的增长趋势。

风险提示

• 原材料成本上涨：可能导致成本压力增加。
• 消费力及消费场景复苏不及预期：可能影响销售表现。
• 行业竞争加剧：可能导致市场份额变化。