电力创新产品打开成长空间，业绩持续提升

国能日新2024年半年度报告显示，公司实现营业收入约2.24亿元人民币，同比增长18.67%。归属于上市公司股东的净利润约为0.35亿元人民币，同比增长4.69%。研发支出为0.47亿元，同比增长6.82%。 分析判断: ►H1业绩增速较快，毛利率保持稳定 国能日新2024年上半年营业收入为2.24亿元，同比增长18.67%。归属于上市公司股东的净利润为0.35亿元，同比大幅增长4.69%。毛利率提升至67.23%，较去年同期的68.42%略有下降。 ►功率预测服务规模持续提升，契合行业发展方向 报告期内，公司新能源发电功率预测产品收入13,221.36万元，较上年同期增长3.27%。该业务占公司整体营收占比59.02%，业务毛利率73.50%，较上年同期增长1.61%；并网智能控制产品收入5,346.17万元，较上年同期增长43.60%，该业务占公司整体营收占比23.86%；电网新能源管理系统业务收入1,304.78万元，较上年同期增长82.43%，该业务占公司整体营收占比5.82%。 新能源功率预测业务在存量客户服务费规模稳步增长的同时，受益于新能源光伏组件及风电机组整机价格维持低位等因素影响，下游地面电站建设并网进度呈现稳中有增的良好态势，在存量装机市场保持积极的推广及替换策略，进一步拓展新增用户，公司功率预测服务累积效应逐渐凸显，具有高毛利水平的功率预测服务规模得以持续提升。新能源并网智能控制业务受益于行业保持良好的市场景气程度，完善集中式新能源电站与分布式光伏电站相关产品的功能，促进新能源顺利并网及消纳，将分布式并网融合终端产品的销售区域逐步拓展至山东、河南、江苏等十余个省份。电网新能源管理系统业务在构建以新能源为主体的新型电力系统的大背景下，全面迭代升级电网新能源功率预测方向、分布式光伏预测和管理系统，助力新型电力系统建设。我们认为，在建设新型电力系统及促进新能源消纳的背景下，公司主营业务仍有极大的增长空间。 ►创新类产品线打开成长空间 报告期内，公司创新产品(包含电力交易、储能能量管理系统、虚拟电厂及微电网能源管理系统)的业务收入1,592.08万元，较上年同期增长172.65%，该业务占公司整体营收占比7.11%。 持续跟踪各省电力交易政策更新情况，电力交易相关产品已实现在山西、山东、甘肃、广东和蒙西的布局并在上述省份均已陆续应用于部分电力交易客户，针对相关需求就用户侧客户参与电力交易解决方案进行了相应的产品预研，并电力交易系统内的基础功能进行标准化设计，丰富电力交易产品功能和适用性，进一步顺应市场需求。持续完善储能产品体系，提升储能经济效益，积极应对市场需求变化，探索储能参与电力市场的交易策略、储能参与辅助服务市场策略，通过工商业储能智慧解决方案“储能云管家”来贴合工商业储能用户的实际需求，开展储能全生命周期运营管理服务。虚拟电厂运营业务持续加码，公司控股子公司国能日新智慧能源已获得陕西、甘肃、宁夏、新疆、青海、浙江、江苏、华北、湖北等省份电网的聚合商准入资格，全资子公司日新鸿晟已通过收购、自建等方式，在江苏、浙江、上海、广东、重庆、福建等省份落地开展分布式光伏或工商业储能示范项目。微电网能源管理产品持续完善，适配海外诸多复杂场景应用，主要完 成了伊拉克区域的“直流耦合型微电网系统”、乍得等区域的“海外纯离网型微电网系统”等多个微电网项目的落地并实现平稳运行。 投资建议 根据最新的财务数据，我们更新了对国能日新未来三年的盈利预测，将2024年与2025年的营收预测由6.08亿元、7.79亿元调整为5.58亿元、6.90亿元，给予2026年营收预测为8.55亿元；将2024年与2025年的归母净利润预测由1.25亿元、1.74亿元调整为0.96亿元、1.28亿元，给予2026年归母净利润预测为1.66亿元。将2024年与2025年EPS预测由1.26元、1.75元调整为0.96元、1.28元，给予2026年EPS预测为1.66元，对应2024年8月23日的最新收盘价32.78元，2024年至2026年的市盈率（PE）将分别为34.13倍、25.57倍和19.75倍。我们预计公司将在新一轮电改中持续受益，特别是公司电力交易、储能、虚拟电厂及微电网方面的业务有望高速增长，维持“买入”评级。 风险提示 1）市场份额被竞争对手挤压；2）新业务拓展不及预期；3）宏观需求不及预期。 作者具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格或相当的专业胜任能力，保证报告所采用的数据均来自合规渠道，分析逻辑基于作者的职业理解，通过合理判断并得出结论，力求客观、公正，结论不受任何第三方的授意、影响，特此声明。 评级说明 行业评级标准 华西证券研究所： 地址：北京市西城区太平桥大街丰汇园11号丰汇时代大厦南座5层网址：http://www.hx168.com.cn/hxzq/hxindex.html 华西证券免责声明 华西证券股份有限公司（以下简称“本公司”）具备证券投资咨询业务资格。本报告仅供本公司签约客户使用。本公司不会因接收人收到或者经由其他渠道转发收到本报告而直接视其为本公司客户。 本报告基于本公司研究所及其研究人员认为的已经公开的资料或者研究人员的实地调研资料，但本公司对该等信息的准确性、完整性或可靠性不作任何保证。本报告所载资料、意见以及推测仅于本报告发布当日的判断，且这种判断受到研究方法、研究依据等多方面的制约。在不同时期，本公司可发出与本报告所载资料、意见及预测不一致的报告。本公司不保证本报告所含信息始终保持在最新状态。同时，本公司对本报告所含信息可在不发出通知的情形下做出修改，投资者需自行关注相应更新或修改。 在任何情况下，本报告仅提供给签约客户参考使用，任何信息或所表述的意见绝不构成对任何人的投资建议。市场有风险，投资需谨慎。投资者不应将本报告视为做出投资决策的惟一参考因素，亦不应认为本报告可以取代自己的判断。在任何情况下，本报告均未考虑到个别客户的特殊投资目标、财务状况或需求，不能作为客户进行客户买卖、认购证券或者其他金融工具的保证或邀请。在任何情况下，本公司、本公司员工或者其他关联方均不承诺投资者一定获利，不与投资者分享投资收益，也不对任何人因使用本报告而导致的任何可能损失负有任何责任。投资者因使用本公司研究报告做出的任何投资决策均是独立行为，与本公司、本公司员工及其他关联方无关。本公司建立起信息隔离墙制度、跨墙制度来规范管理跨部门、跨关联机构之间的信息流动。务 请投资者注意，在法律许可的前提下，本公司及其所属关联机构可能会持有报告中提到的公司所发行的证券或期权并进行证券或期权交易，也可能为这些公司提供或者争取提供投资银行、财务顾问或者金融产品等相关服务。在法律许可的前提下，本公司的董事、高级职员或员工可能担任本报告所提到的公司的董事。 所有报告版权均归本公司所有。未经本公司事先书面授权，任何机构或个人不得以任何形式复制、转发或公开传播本报告的全部或部分内容，如需引用、刊发或转载本报告，需注明出处为华西证券研究所，且不得对本报告进行任何有悖原意的引用、删节和修改。