豆粕：美豆出口好转&天气担忧，反弹震荡 豆一：低位震荡

豆粕：美豆出口好转&天气担忧，反弹震荡 豆一：低位震荡 吴光静投资咨询从业资格号：Z0011992wuguangjing015010@gtjas.com 报告导读： 上周（08.19-08.23），美豆期价小幅反弹，主要因美豆出口好转、天气担忧、美元下跌等影响。本周美豆每天均有新的大额出口销售订单，提振豆价。8月19日～23日，美豆有5笔大额出口销售订单（数量约114.5万吨）销往未知目的地和中国，有1笔销往墨西哥（数量约24万吨），均在2024/25年度交付。从周K线角度，8月23日当周，美豆主力11月合约周涨幅1.86%、美豆粕主力12月合约周涨幅0.96%。 上周（08.19-08.23），国内连豆粕期价小幅反弹、窄幅震荡，豆一期价偏弱运行。豆粕方面，跟随美豆反弹为主：交易产区偏干、美豆出口需求好转等，国内现货稳中偏弱，价格波动率较低。豆一方面，东北产区大豆现货偏弱，因国储拍卖增量、底价下调。黑龙江及内蒙古东北部产区新季大豆生长良好。部分销区需求略有好转、因蔬菜价格涨幅较大，但多数销区需求仍平淡、因高温等季节性因素影响。从周K线而言，豆粕主力m2501合约周跌幅0.24%，豆一主力a2501合约周跌幅1.01%。（上述期货价格及涨跌幅数据引自文华财经） 上周，国际大豆市场主要基本面情况：1）美豆净销售周环比上升，符合预期、影响中性。据USDA出口销售报告，8月15日当周，美豆出口装船约42万吨，周环比降幅约2%；2023/24年度美豆累计出口装船约4348万吨，同比降幅约16%。美豆当前年度（2023/24年度）周度净销售约-4.4万吨（前一周约22万吨），低于预期（10～40万吨）；下一市场年度（2024/25年度）周度净销售约167.6万吨（前一周约134万吨），高于预期（80～135万吨），两者合计约163万吨（前一周约156万吨）。美豆对中国当前作物年度（2023/24年度）周度净销售约-5万吨（前一周约-4万吨），美豆对中国下一作物年度（2024/25年度）周度净销售约93万吨（前一周54万吨）。2）美豆优良率周环比持平、符合预期，影响中性。据USDA作物生长报告，截至8月19日当周，美豆优良率68%（前一周68%），符合预期，去年同期59%。美豆结荚率81%、去年同期86%，五年均值80%。3）ProFarmer中西部考察显示美豆生长良好、单产预估偏高，预计短线偏空，后期主要关注9月USDA报告。据汇易资讯，本周美国《农场杂志》媒体旗下的咨询服务机构职业农场主公司（ProFarmer）组织年度中西部农作物考察，对7个玉米大豆主产州的作物进行实地考察。ProFarmer发布的全国预测数据显示，2024年美国大豆产量预计为创纪录的47.4亿蒲，平均单产为创纪录的每英亩54.9蒲。作为对比，美国农业部8月份报告预测美国大豆产量将达到45.9亿蒲，单产为每英亩53.2蒲，均为创纪录水平。我们认为，本次作物巡查显示调研样本的大 豆生长情况良好，符合预期，因为前期市场均交易美豆产区天气良好。由于目前美豆尚未完成全部生长、尚未成熟收割、粒重情况未知，上述调研可做参考（往年调研与后期USDA预估差异较大），短线偏空，后期主要关注9月USDA报告预估。4）美豆主产区天气预报：8月23日～28日降水偏少、8月25日～29日气温偏高，激励豆价反弹。据8月23日天气预报，8月23～28日美豆主产区降水偏少、8月25日～29日气温偏高；8月29日降水增加、8月30日～9月7日气温降至均值附近。 上周（08.19-08.23），国内豆粕现货主要情况：1）成交：豆粕成交量周环比下降。据钢联统计，截至8月23日当周，我国主流油厂豆粕日均成交量约12.4万吨，前一周日均成交约15.5万吨。2）提货：豆粕提货量周环比上升。据钢联统计，截至8月23日当周，主要油厂豆粕日均提货量约17.6万吨，前一周日均提货量约17万吨。3）基差：豆粕基差周环比下降。据统计，截至8月23日当周，豆粕（张家港）基差周均值约-42元/吨，前一周约-26元/吨，去年同期约895元/吨。4）库存：豆粕库存周环比上升、同比上升。据钢联统计，截至8月16日当周，我国主流油厂豆粕库存约138万吨，周环比增幅约3%，同比增幅约107%。5）压榨：大豆压榨量周环比上升，预计下周小幅上升。据钢联预估（125家油厂），截至8月23日当周，国内大豆周度压榨量约205万吨（前一周202万吨，去年同期200万吨），开机率约58%（前一周58%，去年同期57%）。下周（8月24日～8月30日当周）油厂大豆压榨量预计约210万吨（去年同期205万吨），开机率60%（去年同期59%）。6）进口大豆拍卖成交率偏低、成交价格上升。据博朗资讯，8月21日进口大豆计划拍卖数量45.7万吨，实际成交4.6万吨，成交率约10%，成交均价3533元/吨（8月14日拍卖成交均价3405元/吨）。 上周（08.19-08.23），国内豆一现货主要情况：1）豆价稳中偏弱。据博朗资讯，①东北部分地区大豆净粮收购价格（过4.5筛净粮主流收购价格）报价区间4680～4760元/吨，较前周下跌40元/吨；②关内部分地区大豆净粮收购价格区间4900～5040元/吨，持平前周；③销区东北食用大豆销售价格（中等含包装“塔选”东北豆市场主流零售价）区间5140～5380元/吨，多数持平前周、少数地区下跌20元/吨。2）东北产区新豆生长情况良好。据博朗资讯，黑龙江及内蒙古东北部产区新季大豆普遍处于鼓粒期，生长进度与往年相比基本持平。产区内多数地区新季大豆长势良好，关注八月下旬及九月天气变化，仍将影响新季大豆品质及产量。3）山东、河北等地东北大豆成交稍快、多数销区走货仍慢。据博朗资讯，山东及河北部分地区因强降水导致蔬菜价格上涨，部分终端消费者开始选择豆制品，东北大豆成交稍快；但国内多地仍处于高温高湿环境中，终端食用豆需求仍相对平淡，多数经销商表示东北大豆走货速度缓慢，成交以刚需为主。4）国储大豆拍卖成交率偏低，市场参与者仍谨慎。据博朗资讯，①8月20日中储粮网计划拍卖国产大豆57313吨，成交10300吨，成交率约18%，成交均价约4540元/吨。②8月21日中储粮网计划拍卖国产大豆59735吨，成交3000吨，成交率约5%，成交均价约4450元/吨。③8月22日中储粮网计划拍卖国产大豆61842吨，成交1500吨，成交率约2%，成交均价约4450元/吨。本周国储单向拍卖成交率逐渐下降、底价下调至4450元/吨，与近期标的品质有一定关系。各贸易主体前期成交豆源尚未消耗完毕，因此心态谨慎，少数有订单贸易主体继续参与。 下周（08.26-08.30），预计连豆粕和豆一期价低位震荡、或有反弹。豆粕方面，美豆出口需求好转、天气担忧带动豆价反弹，丰产压力虽在（中西部巡查预估美豆单产偏高）、但前期已经交易、且8月下旬产区天气偏干热，预计期价下方空间有限，或仍以低位震荡、伴随反弹为主。豆一方面，东北产区抛储增加、现货价格小幅下调，新豆生长良好，期价偏弱，预计期价仍以低位震荡为主、或有技术性反弹。（个人观点，仅供参考，上述内容在任何情况下均不构成投资建议） （正文） 资料来源：Wind，国泰君安期货研究 资料来源：Wind，国泰君安期货研究 资料来源：Wind，国泰君安期货研究 资料来源：Wind，国泰君安期货研究 资料来源：Wind，USDA，国泰君安期货研究 资料来源：钢联，国泰君安期货研究 资料来源：钢联，国泰君安期货研究 资料来源：Wind，同花顺，国泰君安期货研究 资料来源：钢联，国泰君安期货研究 资料来源：钢联，国泰君安期货研究 资料来源：钢联，国泰君安期货研究 资料来源：同花顺，国泰君安期货研究 资料来源：Wind，国泰君安期货研究 资料来源：Agweather 资料来源：Agweather 国泰君安期货有限公司（以下简称“本公司”）具有中国证监会核准的期货投资咨询业务资格（证监许可[2011]1449号）。 本报告的观点和信息仅供本公司的专业投资者参考，无意针对或打算违反任何地区、国家、城市或其它法律管辖区域内的法律法规。本报告难以设置访问权限，若给您造成不便，敬请谅解。若您并非国泰君安期货客户中的专业投资者，请勿阅读、订阅或接收任何相关信息。本报告不构成具体业务的推介，亦不应被视为任何投资、法律、会计或税务建议，且本公司不会因接收人收到本报告而视其为本公司的当然客户。请您根据自身的风险承受能力自行作出投资决定并自主承担投资风险，不应凭借本内容进行具体操作。 分析师声明 作者具有中国期货业协会授予的期货投资咨询执业资格或相当的专业胜任能力，力求报告内容独立、客观、公正。本报告仅反映作者的不同设想、见解及分析方法。本报告所载的观点并不代表本公司或任何其附属或联营公司的立场，特此声明。 免责声明 本报告的信息来源于已公开的资料，但本公司对该等信息的准确性、完整性或可靠性不作任何保证。本报告所载的资料、意见及推测仅反映本公司于发布本报告当日的判断，本报告所指的期货标的的价格可升可跌，过往表现不应作为日后的表现依据。在不同时期，或因使用不同假设和标准，采用不同观点和分析方法，本公司可发出与本报告所载资料、意见及推测不一致的报告，对此本公司可不发出特别通知。本公司不保证本报告所含信息保持在最新状态。同时，本公司对本报告所含信息可在不发出通知的情形下做出修改，投资者应当自行关注相应的更新或修改。 本报告中所指的研究服务可能不适合个别客户，不构成客户私人咨询建议，客户应考虑本报告中的任何意见或建议是否符合其特定状况。在任何情况下，本报告中的信息或所表述的意见均不构成对任何人的投资建议。在任何情况下，本公司、本公司员工或者关联机构不承诺投资者一定获利，不与投资者分享投资收益，也不对任何人因使用本报告中的任何内容所引致的任何直接或间接损失或与此有关的其他损失负任何责任。投资者务必注意，其据此做出的任何投资决策与本公司、本公司员工或者关联机构无关。市场有风险，投资需谨慎。投资者不应将本报告作为作出投资决策的唯一参考因素，亦不应认为本报告可以取代自己的判断。在决定投资前，如有需要，投资者务必向专业人士咨询并谨慎决策。 版权声明 本报告版权仅为本公司所有，未经书面许可，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制、发表或引用。如征得本公司同意进行引用、刊发的，需在允许的范围内使用，并注明出处为“国泰君安期货研究”，提示使用本报告的风险，且不得对本报告进行任何有悖原意的引用、删节和修改。若本公司以外的其他个人或机构（以下简称“该个人或机构”）发送本报告，则由该个人或机构独自为此发送行为负责。通过此途径获得本报告的投资者应自行联系该个人或机构以要求获悉更详细信息或进而交易本报告中提及的期货品种。本报告不构成本公司向该个人或机构之客户提供的投资建议，本公司、本公司员工或者关联机构亦不为该个人或机构之客户因使用本报告或报告所载内容引起的任何损失承担任何责任。 除非另有说明，本报告中使用的所有商标、服务标记及标记均为国君期货所有或经合法授权被许可使用的商标、服务标记及标记，未经国君期货或商标所有权人的书面许可，任何单位或个人不得使用该商标、服务标记及标记。