工业硅：基本面尚未改善，以逢高试空为主

本周价格走势

本周工业硅盘面主力合约区间震荡，主力合约周五收于9595元/吨。现货价格保持稳定，不同牌号工业硅报价不变，贸易商囤货意愿走弱。

供需基本面

供给端：四川、内蒙等地硅厂减产，周产环比走缩。西南地区硅厂丰水期维持高开工，预计9月底前保持高开工率，10月减产；云南部分硅厂转产新标准553，若利润足够或对SI2412套保。新疆地区保持高开工，库存累库但处中高位，部分硅厂计划生产新标准553并套SI2412合约。整体行业库存小幅去化。

需求端：硅料板块仍处负反馈周期，需求无边际改善。多晶硅端期现商询单增加，硅料厂报价挺价，但硅片厂稼动率提升有限，硅料库存小幅去化，硅片库存累至0.8个月，后续采购需求构成利空。有机硅端周产回落，库存高位去化，新增产能投产，消费终端未明显修复，对工业硅维持刚需采购。铝合金端维持刚需，上周盘面跌幅较深时铝厂补库较多。出口市场持续弱势。

后市观点

基本面尚未明显改观，盘面策略以逢高做空为主。期货仓单预计流入现货市场，盘面绝对价格应较99硅更便宜才有性价比，预计SI2411与SI2412合约价差将持续扩大。现货仍具备下跌空间，短期可关注硅料价格。建议投资者轻仓逢高试空，谨慎持仓。

研究结论

单边：空单继续持有，下周运行区间或在8800-9700元/吨；跨期：继续持有Si2411/Si2412合约反套，至10月份价差或走阔至3500元/吨甚至更高；套保：推荐上游卖出套保为主。

风险点

西北硅厂超预期减产、有机硅消费持续超预期修复、光伏终端消费超预期等。