尿素：现货偏弱，盘面震荡承压

尿素：现货偏弱，盘面震荡承压 高琳琳投资咨询从业资格号：Z0002332gaolinlin@gtjas.com杨鈜汉（联系人）从业资格号：F03108173yanghonghan025588@gtjas.com 报告导读: 中国散装小颗粒离岸价295.01-303.01美元/吨，低端下调2美元/吨；黑海小颗粒港口离岸价295.01-315.01美元/吨，较上周持平；波罗的海小颗粒港口离岸价300.01-310.01美元/吨，较上周持平；中东小颗粒港口离岸价340.01-345.01美元/吨，较上周持平；巴西小颗粒CFR价格335.01-345.01美元/吨，较上周持平；印度到岸价350.51-365.71美元/吨，较上周持平。根据肥易通资讯公布，近期中国尿素企业仍无出口计划全力保障国内供应。预计国内与国际价格仍将维持阶段性背离格局。 国内现货端，现货震荡偏弱运行，周末整体成交清淡。8月25日报价，天庆下跌至1980元/吨、临沂下跌至2050元/吨、东平贸易下跌至1990元/吨、心连心农业下跌至2020元/吨。目前现货市场整体需求较为疲软，复合肥因为产成品收单滞后因而对尿素采购积极性减弱。中游贸易商目前以背靠背采购模式为主，持货意愿较弱。 基本面，8月23日，尿素行业日产17.11万吨，较上一工作日减少0.28万吨，较去年同期增加0.17万吨；今日开工77.60%，较去年同期79.96%下降2.36%。截至2024年8月21日，中国尿素企业总库存量55.05万吨，较上周增加11.33万吨，环比增加25.91%。本周期企业库存减少的省份：安徽、甘肃、青海。企业库存增加的省份：海南、河北、河南、黑龙江、湖北、江苏、江西、内蒙古、山东、山西、陕西、四川、新疆、云南、重庆。 期货端，短期而言，尿素基本面矛盾凸显，需求疲软导致超越季节性累库格局下，现货及盘面承压运行。中期而言，8月下旬至10月上旬，尿素市场在无法出口背景下，国内供应的总量压力仍为主要矛盾，趋势仍承压。回溯2023年同期，现货受中游补库，出口采购，复合肥补库共振所驱动持续上行。但今年中游补库以及出口采购的驱动大幅削弱，仅剩复合肥补库，难以对市场形成持续性驱动。因此，中期维度，预计北方地区尿素的供应压力仍将增加，现货及盘面的趋势仍偏弱，显性库存端存在中期的累库预期。长期而言，进入10月，或有承储对尿素价格形成向上驱动，因此对01合约的终点价格形成较强预期。 风险点：宏观事件冲击、出口政策调整后放开、国际能源价格大幅上涨 （正文） 1.主力合约及价差 1.1尿素基差及月差 资料来源：同花顺，国泰君安期货研究 资料来源：同花顺，国泰君安期货研究 1.2尿素区域价差 资料来源：同花顺，国泰君安期货研究 资料来源：同花顺，国泰君安期货研究 资料来源：同花顺，国泰君安期货研究 资料来源：同花顺，国泰君安期货研究 1.3替代品价差 资料来源：同花顺，国泰君安期货研究 资料来源：同花顺，国泰君安期货研究 资料来源：同花顺，国泰君安期货研究 资料来源：同花顺，国泰君安期货研究 2.尿素供应端 资料来源：隆众资讯，国泰君安期货研究 资料来源：隆众资讯，国泰君安期货研究 资料来源：隆众资讯，国泰君安期货研究 资料来源：隆众资讯，国泰君安期货研究 资料来源：隆众资讯，国泰君安期货研究 资料来源：隆众资讯，国泰君安期货研究 资料来源：隆众资讯，国泰君安期货研究 资料来源：隆众资讯，国泰君安期货研究 资料来源：隆众资讯，国泰君安期货研究 资料来源：隆众资讯，国泰君安期货研究 3.尿素需求 资料来源：隆众资讯，国泰君安期货研究 资料来源：隆众资讯，国泰君安期货研究 资料来源：同花顺，国泰君安期货研究 资料来源：同花顺，国泰君安期货研究 资料来源：同花顺，国泰君安期货研究 资料来源：同花顺，国泰君安期货研究 资料来源：同花顺，国泰君安期货研究 资料来源：同花顺，国泰君安期货研究 国泰君安期货有限公司（以下简称“本公司”）具有中国证监会核准的期货投资咨询业务资格（证监许可[2011]1449号）。 本报告的观点和信息仅供本公司的专业投资者参考，无意针对或打算违反任何地区、国家、城市或其它法律管辖区域内的法律法规。本报告难以设置访问权限，若给您造成不便，敬请谅解。若您并非国泰君安期货客户中的专业投资者，请勿阅读、订阅或接收任何相关信息。本报告不构成具体业务的推介，亦不应被视为任何投资、法律、会计或税务建议，且本公司不会因接收人收到本报告而视其为本公司的当然客户。请您根据自身的风险承受能力自行作出投资决定并自主承担投资风险，不应凭借本内容进行具体操作。 分析师声明 作者具有中国期货业协会授予的期货投资咨询执业资格或相当的专业胜任能力，力求报告内容独立、客观、公正。本报告仅反映作者的不同设想、见解及分析方法。本报告所载的观点并不代表本公司或任何其附属或联营公司的立场，特此声明。 免责声明 本报告的信息来源于已公开的资料，但本公司对该等信息的准确性、完整性或可靠性不作任何保证。本报告所载的资料、意见及推测仅反映本公司于发布本报告当日的判断，本报告所指的期货标的的价格可升可跌，过往表现不应作为日后的表现依据。在不同时期，或因使用不同假设和标准，采用不同观点和分析方法，本公司可发出与本报告所载资料、意见及推测不一致的报告，对此本公司可不发出特别通知。本公司不保证本报告所含信息保持在最新状态。同时，本公司对本报告所含信息可在不发出通知的情形下做出修改，投资者应当自行关注相应的更新或修改。 本报告中所指的研究服务可能不适合个别客户，不构成客户私人咨询建议，客户应考虑本报告中的任何意见或建议是否符合其特定状况。在任何情况下，本报告中的信息或所表述的意见均不构成对任何人的投资建议。在任何情况下，本公司、本公司员工或者关联机构不承诺投资者一定获利，不与投资者分享投资收益，也不对任何人因使用本报告中的任何内容所引致的任何直接或间接损失或与此有关的其他损失负任何责任。投资者务必注意，其据此做出的任何投资决策与本公司、本公司员工或者关联机构无关。市场有风险，投资需谨慎。投资者不应将本报告作为作出投资决策的唯一参考因素，亦不应认为本报告可以取代自己的判断。在决定投资前，如有需要，投资者务必向专业人士咨询并谨慎决策。 版权声明 本报告版权仅为本公司所有，未经书面许可，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制、发表或引用。如征得本公司同意进行引用、刊发的，需在允许的范围内使用，并注明出处为“国泰君安期货研究”，提示使用本报告的风险，且不得对本报告进行任何有悖原意的引用、删节和修改。若本公司以外的其他个人或机构（以下简称“该个人或机构”）发送本报告，则由该个人或机构独自为此发送行为负责。通过此途径获得本报告的投资者应自行联系该个人或机构以要求获悉更详细信息或进而交易本报告中提及的期货品种。本报告不构成本公司向该个人或机构之客户提供的投资建议，本公司、本公司员工或者关联机构亦不为该个人或机构之客户因使用本报告或报告所载内容引起的任何损失承担任何责任。 除非另有说明，本报告中使用的所有商标、服务标记及标记均为国君期货所有或经合法授权被许可使用的商标、服务标记及标记，未经国君期货或商标所有权人的书面许可，任何单位或个人不得使用该商标、服务标记及标记。