TCL电子2024年上半年业绩点评
主要观点
- 收入与利润：
- 总收入：2024年上半年（H1）收入达到454.9亿港元，同比增长30.3%。
- 净利润：归母净利润为6.50亿港元，同比增长146.5%；扣非后净利润为6.54亿港元，同比增长147.3%。
- 收入增长超预期：收入增长超出市场预期，利润达到预告中枢。
业务板块分析
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电视业务：
- 总收入：H1收入同比增长23%，出货量和均价分别增长9%和13%。
- 内销：收入增长21%，出货量和均价分别增长5%和15%；雷鸟和MiniLED出货量分别增长66%和120%，带动零售额份额提升1.5个百分点。
- 外销：收入增长22%，出货量和均价分别增长10%和12%；出货量同比排序：欧洲增长40.1%，新兴市场增长4.0%，北美下降2.7%。北美通过渠道调整成功提升了ASP，盈利开始向上修复。
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中小尺寸业务：
- 收入：H1收入同比增长11%，手机和平板分别增长1%和29%，毛利改善，实现减亏。
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互联网业务：
- 收入：H1收入同比增长9%，内销收入下降2%，主要受行业政策环境变化影响；外销收入增长51%，TCL Channel变现能力增强。
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创新业务：
- 收入：H1收入同比增长61%，光伏业务增长213%，全品类营销业务增长28%。
盈利分析
- 毛利率：2024年上半年毛利率为17%，同比下降1.6个百分点，主要原因是电视业务内外销毛利率分别下降2.4%和2.2%。公司通过提升产品结构和降本增效来缓解部分面板成本压力。
- 净利率：2024年上半年归母净利率为1.4%，同比上升0.7个百分点，管理费用和销售费用分别下降1.1%和0.9%。
投资建议
- 维持“买入”评级：
- 业绩表现：H1收入超预期，经营向好趋势确认。
- 未来展望：中小尺寸大幅减亏和创新业务贡献高增长，电视业务内销及外销核心区域实现有效增长，有望实现2024-2026年的高增长目标。
财务预测
- 盈利预测：预计2024-2026年净利润分别为12.7亿港元、15.6亿港元和19.7亿港元，同比增长70%、23%和26%。
财务数据概览
- 市盈率：当前市盈率为9倍。
- 每股收益：2024年预计每股收益为0.50元，2025年为0.62元，2026年为0.78元。
- 股价：当前收盘价为4.56港元，历史最高价为6.97港元，最低价为2.16港元。
注：数据截至2024年8月23日。
