H1业绩整体持平，交投转暖驱动Q2新高

2024年08月23日香港交易所(00388.HK) 证券研究报告 H1业绩整体持平，交投转暖驱动Q2新高 ■事件：近日，公司披露2024年半年报，2024H1实现收入及其他收益106亿港元，同比+0.4%；归母净利润61亿港元，同比-3%；EPS为4.84港元，同比-3%。2024Q2单季实现收入及其他收益54亿港元，同比+8%；归母净利润32亿港元，同比+9%；EPS为2.49港元，同比+9%。 ■H1收入整体持平，Q2单季业绩创新高。1）从2024H1业绩来看：各业务分部表现不一，合计主要业务收入同比基本持平，雇员、资讯技术费用增加带动营运支出同比+7%，拖累归母净利润同比-3%。2）从2024Q2单季业绩来看：收入及其他收益、净利润指标均创历年Q2新高，主要受益于①市场交投回暖（2024Q2联交所ADT同比+18%/环比+22%至1216亿港元，衍生品合约ADV同比+19%，LME收费交易金属合约ADV亦创10年季度新高值，同比+27%），交易及结算费增加，推动主要业务收入同比+7%/+3亿港元，贡献Q2业绩主要增长；②海外高利率环境持续，公司资金的投资收益净额同比+37%/+1亿港元。 ■现货分部交易费收入下滑，衍生品分部受制于投资收益减少。1）现货分部：2024H1实现收入及其他收益总额减交易相关支出同比-2%至41亿港元，其中主要降幅来自股本证券产品交易费同比-7%至14亿港元，主因股本证券产品ADT减少。2）衍生品分部：2024H1实现收入及其他收益减交易相关支出同比-13%至29亿港元，主因保证金投资收益净额减少及交易相关支出增加。998345889 资料来源：Wind资讯 张经纬分析师SAC执业证书编号：S1450518060002zhangjw1@essence.com.cn ■商品分部表现亮眼，数据分部小幅增长。1）商品分部：2024H1实现收入及其他收益同比+35%至14亿港元，主要受益于收费交易金属合约总成交量同比+30%、年初以来LME和LME Clear将交易和结算费平均上调13%，带动LME交易及结算费高增。2）数据及连接分部：2024H1实现收入及其他收益同比+3%至10亿港元，主要由网络费、设备托管服务费收入增长贡献。 哈滢联系人SAC执业证书编号：S1450123060044haying@essence.com.cn ■投资建议：维持买入-A投资评级。上市制度改革及互联互通机制是港交所繁荣基础，中国证监会5项资本市场对港合作措施已于2024年4月发布，2024Q2港股市场交投边际转暖迹象显现，我们看好互联互通持续深化，长期利好港交所发展。我们预计香港交易所2024-2026年EPS分别为9.98港元、11.15港元、12.18港元，给予公司2024年28xP/E，6个月目标价279港元。 相关报告 投资收益增厚业绩，交投活跃度仍待修复2024-03-06投资驱动收入新高，衍生品分部增长显著2023-09-06交投低迷业绩承压，投资收益边际改善2022-10-21 ■风险提示：市场波动、市场成交量下滑、互联互通推进不及预期等。 公司评级体系 收益评级： 买入——未来6个月的投资收益率领先恒生指数15%及以上；增持——未来6个月的投资收益率领先恒生指数5%（含）至15%；中性——未来6个月的投资收益率与恒生指数的变动幅度相差-5%（含）至5%；减持——未来6个月的投资收益率落后恒生指数5%至15%（含）；卖出——未来6个月的投资收益率落后恒生指数15%以上； A——正常风险，未来6个月的投资收益率的波动小于等于恒生指数波动；B——较高风险，未来6个月的投资收益率的波动大于恒生指数波动； 分析师声明 本报告署名分析师声明，本人具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格，勤勉尽责、诚实守信。本人对本报告的内容和观点负责，保证信息来源合法合规、研究方法专业审慎、研究观点独立公正、分析结论具有合理依据，特此声明。 本公司具备证券投资咨询业务资格的说明 国投证券股份有限公司（以下简称“本公司”）经中国证券监督管理委员会核准，取得证券投资咨询业务许可。本公司及其投资咨询人员可以为证券投资人或客户提供证券投资分析、预测或者建议等直接或间接的有偿咨询服务。发布证券研究报告，是证券投资咨询业务的一种基本形式，本公司可以对证券及证券相关产品的价值、市场走势或者相关影响因素进行分析，形成证券估值、投资评级等投资分析意见，制作证券研究报告，并向本公司的客户发布。 免责声明 本报告仅供国投证券股份有限公司（以下简称“本公司”）的客户使用。本公司不会因为任何机构或个人接收到本报告而视其为本公司的当然客户。 本报告基于已公开的资料或信息撰写，但本公司不保证该等信息及资料的完整性、准确性。本报告所载的信息、资料、建议及推测仅反映本公司于本报告发布当日的判断，本报告中的证券或投资标的价格、价值及投资带来的收入可能会波动。在不同时期，本公司可能撰写并发布与本报告所载资料、建议及推测不一致的报告。本公司不保证本报告所含信息及资料保持在最新状态，本公司将随时补充、更新和修订有关信息及资料，但不保证及时公开发布。同时，本公司有权对本报告所含信息在不发出通知的情形下做出修改，投资者应当自行关注相应的更新或修改。任何有关本报告的摘要或节选都不代表本报告正式完整的观点，一切须以本公司向客户发布的本报告完整版本为准，如有需要，客户可以向本公司投资顾问进一步咨询。 在法律许可的情况下，本公司及所属关联机构可能会持有报告中提到的公司所发行的证券或期权并进行证券或期权交易，也可能为这些公司提供或者争取提供投资银行、财务顾问或者金融产品等相关服务，提请客户充分注意。客户不应将本报告为作出其投资决策的惟一参考因素，亦不应认为本报告可以取代客户自身的投资判断与决策。在任何情况下，本报告中的信息或所表述的意见均不构成对任何人的投资建议，无论是否已经明示或暗示，本报告不能作为道义的、责任的和法律的依据或者凭证。在任何情况下，本公司亦不对任何人因使用本报告中的任何内容所引致的任何损失负任何责任。 本报告版权仅为本公司所有，未经事先书面许可，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制、发表、转发或引用本报告的任何部分。如征得本公司同意进行引用、刊发的，需在允许的范围内使用，并注明出处为“国投证券股份有限公司研究中心”，且不得对本报告进行任何有悖原意的引用、删节和修改。 本报告的估值结果和分析结论是基于所预定的假设，并采用适当的估值方法和模型得出的，由于假设、估值方法和模型均存在一定的局限性，估值结果和分析结论也存在局限性，请谨慎使用。 国投证券股份有限公司对本声明条款具有惟一修改权和最终解释权。 国投证券研究中心深 圳市地址 ：深 圳市福田区福华一路119号安信金融大厦33层邮编 ：5 1 8046上 海市地址 ：上 海市虹口区杨树浦路168号国投大厦28层邮编 ：2 0 0082北 京市地址 ：北 京市西城区阜成门北大街2号楼国投金融大厦15层邮编 ：1 0 0034