铜月度展望：需求忧虑加剧，铜价弱势震荡

铜矿供应紧张缓解，加工费企稳回升

• 铜矿供需紧张有所缓解：全球铜矿供给低于预期，巴拿马CobrePanama铜矿年内不会重启，极端加工费报价反映供给紧缺，但近期加工费企稳回升至6.55美元/吨，国内冶炼厂依赖长单加工费维持产量。
• 加工费企稳回升：2024年6月中国进口铜精矿231.06万吨，同比增长8.73%；1-6月累计进口1391.02万吨，同比增长3.49%。

再生铜进口环比下滑，精废价差回归合理水平

• 6月废铜进口量16.96万吨，环比下降14.49%，同比减少0.06%，因铜价高企导致进口亏损扩大；精废铜价差回落至2076元/吨附近。

电解铜减产不及预期，整体供应维持增长趋势

• 6月中国精铜产量100.50万吨，同比增加9.49%；1-6月累计产量591.83万吨，同比增长6.46%。预计7月产量环比增加，8月因检修减少和新增产能继续走高。
• 6月精炼铜进口28.59万吨，环比下降3.86万吨，同比增长1.9%；1-6月累计进口180.1万吨，同比增长16.51%。7月现货铜进口盈利约400元/吨，进口窗口打开，后市需求有望回升。

下游采购积极性不高，开工率不及往年

• 下游加工企业开工率不及预期，成品库存略有累库，采购谨慎，对高价货源接受度不高；现货市场成交处于消费淡季，电解铜现货小幅贴水。

终端需求表现分化

• 电网投资：1-6月电网基本建设投资同比增长23.7%，电源基本建设投资同比增长2.5%。
• 房地产：1-6月房屋新开工、施工、竣工、销售面积同比分别下降23.7%、12.0%、21.8%、19.0%。
• 家电需求：空调产量同比增长5.7%，冰箱同比增长0.1%，洗衣机同比下降3.6%，彩电同比增长8.1%。
• 新能源汽车：6月产量同比增长28.05%，1-6月累计产量同比增长30.12%。

交易所库存表现分化

• LME库存：8月约25万吨，环比增加7万吨。
• 上期所库存：8月约29万吨，环比减少约2万吨。
• 社会库存：8月约44.5万吨，环比减少5万吨。

市场展望

• 宏观预期走弱及需求不佳令铜价承压，短期价格重心仍有回落风险；关注炼厂开工情况。