转债市场日度跟踪

债券研究 证券研究报告 债券日报2024年08月22日 2 【债券日报】 转债市场日度跟踪20240822 华创证券研究所 证券分析师：周冠南 电话：010-66500886 邮箱：zhouguannan@hcyjs.com执业编号：S0360517090002 联系人：李宗阳 邮箱：lizongyang@hcyjs.com 相关研究报告 《【华创固收】转债市场日度跟踪20240821》 2024-08-21 《【华创固收】转债市场日度跟踪20240820》 2024-08-20 《【华创固收】转债市场日度跟踪20240819》 2024-08-19 《【华创固收】等待企稳的信号——7月经济数据解读》 2024-08-16 《【华创固收】转债市场日度跟踪20240815》 2024-08-15 市场概况：今日转债多数行业下跌，估值环比抬升 指数表现：中证转债指数环比下降0.46%、上证综指环比下降0.27%、深证成指环比下降0.82%、创业板指环比下降0.76%、上证50指数环比上涨0.09%、中证1000指数环比下降1.24%。 市场风格：大盘价值相对占优。大盘成长环比下降0.60%、大盘价值环比上涨0.50%、中盘成长环比下降1.35%、中盘价值环比下降0.47%、小盘成长环比下降1.16%、小盘价值环比下降0.87%。 资金表现：转债市场成交情绪升温。可转债市场成交额为441.28亿元，环比增长3.79%；万得全A总成交额为5520.40亿元，环比增长7.68%；沪深两市主力净流出193.73亿元；十年国债收益率环比降低0.88bp至2.16%。 转债价格：转债中枢下降，高价券占比下降。转债整体收盘价加权平均值为 103.96元，环比昨日下降0.47%。其中偏股型转债的收盘价为167.10元，环比 上升3.94%；偏债型转债的收盘价为99.41元，环比下降0.53%；平衡型转债的收盘价为113.04元，环比下降0.15%。从转债收盘价分布情况看，130元以上高价券个数占比6.24%，较昨日环比下降0.2pct；占比变化最大的区间为100-110（包含110），占比38.94%，较昨日下降0.83pct；收盘价在100元以下的个券有179只。价格中位数为104.00元，环比昨日下降0.35%。 转债估值：估值抬升。百元平价拟合转股溢价率为15.49%，环比昨日上升0.13pct；整体加权平价为71.99元，环比昨日下降0.65%。偏股型转债溢价率为1.64%，环比下降0.01pct；偏债型转债溢价率为83.56%，环比上升0.84pct平衡型转债溢价率为12.61%，环比下降0.14pct。 行业表现：今日正股行业普跌，共计26个行业下跌。A股市场中，跌幅前三位行业为美容护理（-4.30%）、传媒（-2.74%）、社会服务（-2.52%）；涨幅前三位行业为银行（+0.85%）、公用事业（+0.84%）、纺织服饰（+0.69%）。 转债市场共计25个行业下跌，跌幅前三位行业为纺织服饰（-3.48%）、食品饮料（-1.29%）、电子（-1.07%）；涨幅前三位行业为公用事业（+0.23%）、银行 （+0.22%）、交通运输（+0.10%）。 (1)收盘价：大周期环比-0.36%、制造环比-0.54%、科技环比-0.72%、大消费环比-0.92%、大金融环比+0.03%。 (2)转股溢价率：大周期环比+1.5pct、制造环比+2.0pct、科技环比+2.0pct、大消费环比+1.8pct、大金融环比-7.0pct。 (3)转换价值：大周期环比-1.24%、制造环比-1.69%、科技环比-1.69%、大消费环比-0.33%、大金融环比-0.17%。 (4)纯债溢价率：大周期环比-0.31pct、制造环比-0.52pct、科技环比-0.73pct、大消费环比-1.1pct、大金融环比+0.075pct。 风险提示：正股波动较大、转债估值压缩、经济复苏不及预期、外围市场波动等 一、市场主要指数表现 代码 主要指数 收盘价 日涨跌幅 近一周 近一月 2024年初至今涨跌幅 000832.CSI 中证转债 364.35 -0.46 -2.60 -4.93 -6.77% 889033.WI 可转债等权 164.15 -0.48 -2.98 -5.31 -12.21% 8841324.WI 可转债指数 1263.74 -1.52 -3.68 -5.01 -24.29% 884257.WI 可转债预案 1126.96 -1.15 -2.29 -4.67 -24.15% 000001.SH 上证综指 2848.77 -0.27 -0.07 -4.48 -4.24% 399001.SZ 深证成指 8162.18 -0.82 -1.79 -8.32 -14.31% 399006.SZ 创业板指 1546.63 -0.76 -2.38 -10.37 -18.23% 000016.SH 上证50 2341.15 0.09 1.52 -4.71 0.64% 000852.SH 中证1000 4491.84 -1.24 -3.39 -6.84 -23.70% 代码 主要指数 收盘价 日涨跌幅 近一周 近一月 2024年初至今涨跌幅 801811.SI 大盘指数(申万) 2921.54 -0.17 0.60 -5.98 -3.18% 801812.SI 中盘指数(申万) 2952.36 -1.13 -2.88 -8.47 -13.20% 801813.SI 小盘指数(申万) 3312.35 -1.18 -3.49 -7.30 -21.84% 399372.SZ 大盘成长 3335.62 -0.60 -0.56 -8.90 -12.75% 399373.SZ 大盘价值 7165.74 0.50 2.88 -1.96 12.61% 399374.SZ 中盘成长 2905.97 -1.35 -3.01 -10.96 -20.08% 399375.SZ 中盘价值 4554.70 -0.47 -0.86 -6.57 -1.50% 399376.SZ 小盘成长 3562.88 -1.16 -3.38 -9.30 -22.79% 399377.SZ 小盘价值 5556.40 -0.87 -2.31 -4.66 -7.97% 图表1主要指数表现图表2风格指数表现 资料来源：Wind，华创证券资料来源：Wind，华创证券 二、市场资金表现 图表3成交额：转债441.28亿，A股5520.40亿图表410Y国债收益率：-0.88BP；转债利差：- 0.40PCT 1,200 1,000 800 600 400 200 0 16,000 14,000 12,000 10,000 8,000 6,000 4,000 2,000 0 3.6000 3.4000 3.2000 3.0000 2.8000 2.6000 2.4000 2.2000 2.0000 2020/2/102021/2/102022/2/102023/2/102024/2/10 7.00 6.00 5.00 4.00 3.00 2.00 1.00 -(1.00) (2.00) (3.00) 中证转债成交额（亿元）万得全A成交额（亿元）右 中债国债到期收益率:10年 10年国债收益率-转债YTM中位数（右） 资料来源：Wind，华创证券资料来源：Wind，华创证券 图表5主力净流入：-193.73亿元图表6沪深两市融资融券余额：-21.08亿元 200 100 0 -100 -200 -300 -400 1.70 1.65 1.60 1.55 1.50 1.45 1.40 1.35 1.30 1.25 沪深两市主力净流入额(亿元) 沪深：融资融券余额（万亿元） 资料来源：Wind，华创证券资料来源：Wind，华创证券 三、转债估值 数据库对收盘价>150元且转股溢价率>50%的转债做了剔除，数据采用剔除后的值。 图表7百元平价拟合溢价率：15.49%；+0.13pct 2023年以来0.70%分位数 图表8盘中百元平价拟合溢价率 30.00 28.00 26.00 24.00 22.00 20.00 18.00 16.00 14.00 2023-01-03 2023-02-03 2023-03-03 2023-04-03 2023-05-03 2023-06-03 2023-07-03 2023-08-03 2023-09-03 2023-10-03 2023-11-03 2023-12-03 2024-01-03 2024-02-03 2024-03-03 2024-04-03 2024-05-03 2024-06-03 2024-07-03 2024-08-03 12.00 17.00 16.50 16.00 15.50 15.00 14.50 106.50 15.36 106.00 105.50 105.00 104.50 104.00 9:33:00 9:45:00 9:57:00 10:09:00 10:21:00 10:33:00 10:45:00 10:57:00 11:09:00 11:21:00 13:03:00 13:15:00 13:27:00 13:39:00 13:51:00 14:03:00 14:15:00 14:27:00 14:39:00 14:51:00 103.50 百元平价拟合溢价率 盘中百元平价拟合转股溢价率万得可转债正股等权指数 资料来源：Wind，华创证券资料来源：Wind，华创证券 图表9价格中位数：104；-0.35% 2023年以来0.20%分位数 图表10整体加权平均平价：71.99；-0.65% 13095 12590 12085 11580 11075 10570 2023/01 2023/02 2023/03 2023/04 2023/05 2023/06 2023/07 2023/08 2023/09 2023/10 2023/11 2023/12 2024/01 2024/02 2024/03 2024/04 2024/05 2024/06 2024/07 2024/08 10065 2023/01 2023/02 2023/03 2023/04 2023/05 2023/06 2023/07 2023/08 2023/09 2023/10 2023/11 2023/12 2024/01 2024/02 2024/03 2024/04 2024/05 2024/06 2024/07 2024/08 60 50分位数平价指数 资料来源：Wind，华创证券资料来源：Wind，华创证券 图表11平价分类转股溢价率：80-90（含90）溢价率：-0.87pct 图表12按照股债性划分转股溢价率：偏债型 +0.84pct，平衡型-0.14pct 50.00 40.00 30.00 20.00 10.00 0.00 -10.00 120.0030 28 24 100.0026 22 18 80.0020 16 12 60.0014 10 6 40.008 4 2023/01 2023/02 2023/03 2023/04 2023/05 2023/06 2023/07 2023/08 2023/09 2023/10 2023/11 2023/12 2024/01 2024/02 2024/03 2024/04 2024/05 2024/06 2024/07 2024/08 0 20.002 0.00 104 99 94 89 84 79 74 69 2023/01 2023/02 2023/03 2023/04 2023/05 2023/06 2023/07 2023/08 2023/09 2023/10 2023/11 2023