香港交易所2024年半年报点评：交投回暖，驱动单季盈利改善

维持“增持”评级，目标价430港元

1. 主要财务表现

• 2024年上半年收入与净利润
  • 收入：106.2亿港元，同比增长0.4%
  • 净利润：61.3亿港元，同比下降3.0%
  • Q2单季利润：31.6亿港元，同比增长8.6%，环比增长6.2%

2. 交投活跃度回暖与业绩改善

• Q2市场交投情况

  • 现货市场：香港市场现货日均成交额（ADT）为1216亿港元，环比增长22%，同比增长18%
  • 南向交易：南向ADT达到441亿港元，环比增长42%，同比增长47%

• 投资收益下降

  • 上半年投资收益为25.2亿港元，同比下降5.8%
  • 受保证金规模收缩影响，投资收益下滑
  • 美元利息上升背景下，保证金及结算所基金投资净回报率提高至1.64%，同比上升0.06个百分点

3. 未来展望与驱动因素

• 美国降息与政策支持

  • 预计美联储将进入降息周期，有助于缓解制约港股活跃度的流动性因素
  • 市场成交量有望边际回升
  • 中国证监会发布多项资本市场对港合作措施，包括放宽沪深港通股票ETF合资格产品范围、将REITs纳入沪深港通、将人民币股票交易柜台纳入港股通等

• A股平衡投融资背景下的新机遇

  • 预计更多优质内地项目将赴港上市，进一步提升市场活跃度

• 收入增长预期

  • 随着市场交投活跃度提升，港交所收入有望超预期增长

4. 目标价与评级

• 目标价

  • 维持目标价430港元，对应2024年42倍市盈率（PE）

• 评级

  • 维持“增持”评级

5. 催化剂

• 提振香港资本市场的政策逐步落地

6. 风险提示

• 港股市场大幅波动
• 美元降息进程低于预期