香港交易所2024年半年报点评：交投回暖，驱动单季盈利改善

维持“增持”评级，维持目标价430港元，对应24年42xPE。公司24年上半年收入/净利润106.2/61.3亿港元，同比+0.4%/-3.0%，其中Q2单季利润31.6亿港元，同比+8.6%/环比+6.2%，符合预期。未来伴随美国降息以及更多提振市场的政策出台，港股投融资活跃度有望提升，驱动公司收入超预期增长，调整公司24-26年净利润预测至127/134/144亿港元（前值为131/147/166亿港元），目标价430港元，维持“增持”评级。 交投活跃度回暖驱动Q2业绩改善，投资收益下滑部分拖累业绩。 1）Q2港股市场交投活跃度在海外流动性环境改善、互联互通加速深化等因素驱动下明显提升，推动港交所业绩环比改善。现货方面，24Q2香港市场现货ADT达1216亿港元，环比+22%/同比+18%，其中南向ADT达441亿港元，环比+42%/同比+47%；2）受保证金规模收缩影响，上半年投资收益同比-5.8%至25.2亿港元，对整体业绩有所拖累。而美元利息同比提升背景下，保证金及结算所基金投资净回报率同比+0.06pct至1.64%。 未来伴随美国降息、互联互通持续深化、更多提振市场的政策出台，港股投融资活跃度有望提升，驱动公司收入超预期增长。1）预计美联储将进入降息进程，制约港股活跃度的流动性因素有望缓解，市场成交量有望边际回升；2）4月中国证监会发布5项资本市场对港合作措施，包括放宽沪深港通股票ETF合资格产品范围，将REITs纳入沪深港通，将人民币股票交易柜台纳入港股通等。此外A股平衡投融资背景下，预计将有更多优质内地项目赴港上市。我们预计美国降息以及更多提振市场政策推出有望促进香港市场投融资活跃度的提升，进而驱动港交所的收入超预期增长。 催化剂：提振香港资本市场的政策逐步落地 风险提示：港股市场大幅波动；美元降息进程低于预期