康臣药业（1681.HK）2024年半年度业绩点评
1. 财务表现
- 营业收入：2024年上半年实现营业收入12.69亿元，同比增长13.3%。
- 归母净利润：实现归母净利润4亿元，同比增长14.91%。
- 经营活动现金流量净额：3.5亿元，同比增长37.8%。
2. 业务板块分析
- 肾科系列产品：实现营收8.83亿元，同比增长11.2%。尿毒清颗粒继续保持市场领先地位。
- 妇儿系列产品：营收1.46亿元，同比增长28.7%。
- 医用成像对比剂：收入约0.78亿元，同比增长21%。
- 骨伤系列产品：销售0.99亿元，同比增长129.7%。
- 肝胆系列产品：销售下降约55.6%。
- 其他药物：销售下降约46.9%。
3. 盈利能力与股息政策
- 净利率：2024年上半年净利率达31.61%，同比提升0.54个百分点。
- 毛利率：2024年上半年毛利率为74.69%，同比下降0.01个百分点。
- 股息政策：
- 2024年上半年宣派每股0.3港元的中期股息。
- 2024年预计全年股息率为14.92%，若不宣派年底股息则为9.95%。
4. 盈利预测与风险因素
- 盈利预测：预计2024-2026年营业收入分别为29.2亿元、32.87亿元、36.84亿元，同比增长13%、13%、12%；归母净利润分别为9.01亿元、10.3亿元、11.8亿元，同比增长15%、14%、15%。
- 风险因素：集采降价超预期、市场竞争加剧、市场开拓不及预期、OTC营销改革不及预期。
重要财务指标（2023年、2024年预期）
| 项目 | 2023A | 2024E | 2025E | 2026E |
| --- | --- | --- | --- | --- |
| 营业总收入（百万元） | 2590 | 2920 | 3287 | 3684 |
| 增长率YoY | 11% | 13% | 13% | 12% |
| 归属母公司净利润（百万元） | 785 | 901 | 1030 | 1180 |
| 增长率YoY | 15% | 15% | 14% | 15% |
| 毛利率% | 74.19% | 74.32% | 74.38% | 74.43% |
| 净资产收益率ROE% | 21.63% | 21.71% | 21.72% | 21.77% |
| EPS（摊薄）(元) | 0.99 | 1.07 | 1.22 | 1.40 |
| 市盈率P/E(倍) | 4.43 | 5.20 | 4.55 | 3.97 |
其他财务数据
- 经营活动现金流：2024年上半年为1.001亿元。
- 净利润：2024年上半年为901万元。
- 归属于母公司股东权益：2024年上半年为4,149万元。
注意事项
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