黑色系炉料端日度策略

期货研究院 摘要 黑色金属与建材研究中心 铁矿石： 作者：梁海宽从业资格证号：F3064313投资咨询证号：Z0015305联系方式：010-68518650 【行情复盘】 铁矿石日间盘面涨幅扩大，主力合约上涨4.58%收于742. 【市场逻辑】 建材价格出现止跌回升迹象，铁矿石日间盘面跟随成材反弹。上周成材表需仍在萎缩，日均铁水产量进一步下降，需求端对炉料端价格的负反馈仍在进行。但金九银十预期下，成材空头出现离场，黑色系或迎来阶段性超跌反弹。基本面方面，7月份全球制造业采购经理指数为48.9%，较上月下降0.6个百分点，降幅较上月扩大0.3个百分点，连续4个月运行在50%以下。7月中国制造业PMI报49.4，低于前值49.5，连续第三个月处于荣枯线下方。7月份国内固定资产投资下降0.17%，制造业基建和地产投资增速均下降。国内终端需求处于淡季，热卷当前库存矛盾较大，但螺纹基本面较好，近期利润空间有所修复，铁水短期减产压力缓解。短期来看，钢厂厂内铁矿库存进一步下降，钢厂主动做库存意愿不强。港口铁矿石库存上周再度累库，总量处于近年历史同期高位，外矿到港压力不减，铁矿石基本面未出现明显走强，现阶段主要跟随成材。成材外需出现转弱迹象，7月出口钢材782.7万吨，环比减少91.8万吨，环比下降10.5%，连续两个月环比下降。 作者：卜咪咪从业资格证号：F3049510投资咨询证号：Z0015614联系方式：010-68578922 投资咨询业务资格：京证监许可【2012】75号 成文时间：2024年08月21日星期三 【交易策略】 钢厂利润水平降至近两年低位，但金九银十预期下，成材空头出现离场，铁矿石自身基本面未出现明显走强，现阶段主要跟随成材反弹，旺季预期下阶段性看多。 更多精彩内容请关注方正中期官方微信 焦煤: 【行情复盘】 焦煤日间盘面涨幅扩大，主力合约上涨3.43%收于1372.5元/吨。 【市场逻辑】 建材价格出现止跌回升迹象，焦煤盘面跟随成材反弹，阶段性底部探明。上周成材表需小幅萎缩，铁水产量进一步下降，但金九银十预期下，需求端对炉料端价格的负反馈减弱，成材空头出现离场，黑色系或迎来阶段性超跌反弹。8月19日，钢厂针对焦炭价格进行第五轮提降，幅度为50-55元/吨，预计20日落地。7月国内固定资产投资增速收窄，地产基建投资和出口均面临承压，预计铁水产量仍有下降空间。热卷当前库存矛盾较大，但螺纹供需出现改善，利润空间有所修复，对煤焦价格的负反馈减弱。国内煤矿产量当前维持稳定，复产预计将增多，同时进口旺盛，供给端仍处于宽松。需求端无法匹配，焦化企业出现减产，且主动采购焦煤意愿不强，焦化企业厂内焦煤库存持续下降，主动去库，而焦煤坑口库存累库明显。短期来看在终端需求未出现明显回升，钢厂利润未出现修复的情况下，煤焦价格的反转较难出现。但金九银十预期或使得黑色系迎来阶段性企稳。【交易策略】 钢厂当前利润降至年内低位，但金九银十预期下，成材空头出现离场，焦煤价格短期跟随成材反弹，旺季预期下阶段性看多。 黑色系炉料端日度策略 期货研究院 焦炭： 【行情复盘】 焦炭日间盘面涨幅扩大，主力合约上涨3.47%收于1921元/吨。 【市场逻辑】 随着建材价格的走强，焦炭盘面跟随反弹。现货端，8月19日，钢厂针对焦炭价格进行第五轮提降，幅度为50-55元/吨，预计20日落地。上周成材表需小幅萎缩，铁水产量进一步下降，但金九银十预期下，需求端对炉料端价格的负反馈减弱，成材空头出现离场，黑色系炉料端或迎来阶段性超跌反弹。热卷当前库存矛盾较大，但螺纹供需结构较好，利润空间有所修复。钢厂对炉料端主动补库意愿不强，对焦炭维持厂内低库存，上周继续去库。焦炭自身供需基本面出现转弱，焦企厂内库存开始出现持续累库。焦炭实际需求在7月小幅承压后，8月下降压力增大。成本端焦煤现货价格下降，使得焦企仍能维持低利润空间，故短期主动减产意愿不强。黑色产业链内利润面临重新分配，从煤焦向成材转移。今年上半年焦炭出口维持高增速，外需坚挺，但随着海外制造业PMI下降，焦炭出口增速逐步放缓。金九银十预期或使得黑色系迎来阶段性反弹的机会。 【交易策略】 钢厂当前利润降至年内低位，但金九银十预期下，成材空头出现离场，焦炭价格短期跟随成材反弹，旺季预期下阶段性看多。 锰硅： 【行情复盘】 期货市场：锰硅期货上涨，2501合约涨1.17%收于6410。现货市场：内蒙主产区锰硅价格报6150元/吨，日环比上涨50；宁夏主产区价格报5950元/吨，日环比持平；云南主产区价格报6000元/吨，日环比持平；贵州主产区价格报6050元/吨，日环比持平；广西主产区报6100元/吨，日环比持平。 【重要资讯】1、（8.15）Mysteel统计全国187家独立硅锰企业开工率48.69%，较上周减3.50%；日均产量27045吨，减1525吨。全国硅锰周产量18.93万吨，环比上周减5.34%。五大钢材对硅锰（周需求70%）需求107789吨，环比上周减0.81%。2、（8.15）Mysteel统计全国63家独立硅锰企业样本（全国产能占比79.77%）：全国库存量134000吨，环比（增30000）。 【市场逻辑】 锰硅生产持续亏损，厂家继续减产，后期锰硅产量或将继续下降，供应压力减小。从季节性来看，锰硅下游需求进入淡季，经过前期的大幅减产后，钢厂减产速度下降，但总体需求仍偏弱。对于成本端，锰矿价格继续下跌，锰硅成本下移。 【交易策略】 短期预计锰硅底部震荡，前期空单可逐步止盈，锰硅基本面偏弱叠加成本仍在下移，价格上行压力较大，中期预计延续偏弱走势。 黑色系炉料端日度策略 期货研究院 硅铁： 【行情复盘】 期货市场：硅铁期货上涨，09合约涨1.3%收于6374。现货市场：硅铁内蒙主产区现货价格报6200元/吨，日环比下跌50；宁夏报6200元/吨，日环比持平；甘肃报6200元/吨，日环比持平；青海报6200元/吨，日环比持平。 【重要资讯】1、Mysteel统计全国136家独立硅铁企业样本：开工率（产能利用率）全国37.79%，较上期增0.25%；日均产量14575吨，较上期增50吨。全国硅铁产量（周供应）：10.20万吨。五大钢材对硅铁周需求（样本约占五大钢种对于硅铁总需求量的70%）17427.95，环比上周降0.72%。2、上周（8.15）Mysteel统计全国60家独立硅铁企业样本：全国库存量5.72万吨，较上期降5.33%。 【市场逻辑】 硅铁生产成本存在下降预期。从季节性来看，硅铁下游需求进入淡季，经过前期的大幅减产后，上周钢厂减产速度下降，但总体需求仍偏弱。硅铁厂家库存进入7月开始累库，近期产量下降，导致厂家少量去库。硅铁产量维稳，关注后期减产持续情况。 【交易策略】 硅铁价格跌破前期低点，空单可逐步止盈，需求下降预计中期偏弱震荡走势。 第一部分.期现行情 铁矿石现货市场价格日间反弹明显。截止8月21日，青岛港PB粉现货价格报733元/吨，日环比上涨25元/吨，卡粉报884元/吨，日环比上涨31元/吨，杨迪粉报635元/吨，日环比上涨25元/吨。普氏62%Fe指数8月20日报95.1美金，日环比上涨0.6美金。 焦煤焦炭现货市场今日变化： 8月21日，吕梁中硫主焦价格1300元/吨，日环比持平，安泽低硫主焦价格1700元/吨，日环比持平。8月21日，唐山准一级焦价格2085元/吨，日环比持平，二级焦价格1650元/吨，日环比持平，日照准一级焦价格1740元/吨，日环比上涨40元/吨，日照一级焦价格1840元/吨，日环比上涨40元/吨。 资料来源：同花顺,方正中期研究院 资料来源：方正中期研究院 资料来源：同花顺,方正中期研究院 资料来源：方正中期研究院 铁合金现货市场今日变化： 内蒙主产区锰硅价格报6150元/吨，环比变化50元/吨；宁夏主产区价格报5950元/吨，环比变化0元/吨；云南主产区价格报6000元/吨，环比变化0元/吨；贵州主产区价格报6050元/吨，环比变化0元/吨；广西主产区报6100元/吨，环比变化0元/吨。 第二部分.基本面 一、铁矿石 资料来源：同花顺,方正中期研究院 铁矿石供给：2024年8月12日—8月18日，澳洲巴西铁矿发运总量2581.6万吨，环比增加138.3万吨。澳洲发运量1777.9万吨，环比增加138.9万吨，其中澳洲发往中国的量1534.1万吨，环比增加120.3万吨。巴西发运量803.7万吨，环比减少0.7万吨。8月12日—8月18日，47港铁矿石到港量2522.5万吨，环比增加93.1万吨，45港铁矿石到港量2347.8万吨，环比减少6.9万吨。 二、焦煤焦炭 最近一期110家样本洗煤厂煤炭开工率66.2%，环比下降1.29%，精煤日均产量55.24万吨，环比减少2.94万吨。230家独立焦化企业最近一期产能利用率72.44%，环比下降0.49个百分点，焦炭日均产量53.16万吨，环比减少0.36万吨，焦企继续小幅减产，幅度不大。 三、铁合金 （8.15）Mysteel统计全国187家独立硅锰企业开工率48.69%，较上周减3.50%；日均产量27045吨，减1525吨。全国硅锰周产量18.93万吨，环比上周减5.34%。五大钢材对硅锰（周需求70%）需求107789吨，环比上周减0.81%。 Mysteel统计全国136家独立硅铁企业样本：开工率（产能利用率）全国37.79%，较上期增0.25%；日均产量14575吨，较上期增50吨。全国硅铁产量（周供应）：10.20万吨。五大钢材对硅铁周需求（样本约占五大钢种对于硅铁总需求量的70%）17427.95，环比上周降0.72%。 资料来源：同花顺,方正中期研究院 资料来源：同花顺,方正中期研究院 资料来源：同花顺,方正中期研究院 资料来源：同花顺,方正中期研究院 第三部分期权策略 2024年8月21日，铁矿石期权合约总成交量为296236张，日环比增加107367张，总持仓量402470，较上一交易日增加8218张。期权成交量认沽认购比为1.22，日环比上升0.09，持仓量认沽认购比为1.25，日环比上升0.11。 资料来源：同花顺,方正中期研究院 资料来源：同花顺,方正中期研究院 资料来源：同花顺,方正中期研究院 资料来源：同花顺,方正中期研究院 成材表需下降，终端消费转入淡季，钢材价格提涨动力不足，铁水产量阶段性见顶回落，市场担忧钢厂利润下降可能再度引发对炉料端价格的负反馈。近期地产和基建方面无利多预期，螺纹新标使得钢厂利润降至年内低位。钢厂经过4月对炉料端的补库后，主动采购铁矿石的迫切性和意愿不足，铁矿石价格缺乏上行驱动。基于此，期权单腿策略上可尝试卖出看涨期权以收取权利金。铁矿价格下一阶段波动或将增大，期权隐含波动率有望回升，可尝试构建买入跨式操作以做多波动率。 锰硅期权 资料来源：同花顺,方正中期研究院 资料来源：同花顺，方正中期研究院 硅铁期权 资料来源：同花顺,方正中期研究院 资料来源：同花顺,方正中期研究院 第四部分.套利策略 钢厂利润近期回落，且终端需求进入淡季，钢厂对炉料端进一步做库存的动力不足，铁水减产，预计产业链利润再度从上游炉料向成材让渡。需求端负反馈的作用下，炉料端价格下一阶段跌幅或将大于成材，可尝试阶段性做多螺矿比。铁矿各合约间近期呈现近弱远强格局，当前01合约开始接近平水09合约，考虑到强预期弱现实的逻辑仍将持续，可继续尝试1-9合约反套。 锰硅和硅铁主力合约价差窄幅波动，目前在300左右波动。近期双硅价格走势分化不明显，两者基本面均偏弱，价差波动预计不大。 资料来源：同花顺,方正中期研究院 重要事项 本报告中的信息均源于公开资料，方正中期期货研究院对信息的准确性及完备性不作任何保证，也不保证所包含的信息和建议不会发生任何变更。我们力求报告内容的客观、公正，但文中的观点、结论和建议