2024半年报点评：业绩符合预期，AI产品拓展顺利

——2024半年报点评 事件：8月20日，公司发布2024半年度报告。报告期内公司实现营业收入24.13亿元，同比增长11.09%；归属于母公司所有者净利润7.21亿元，同比增长20.38%；归属于母公司所有者扣除非经常性损益净利润6.88亿元，同比增长19.35%。单二季度来看，公司实现营业收入11.88亿元，同比增长5.98%；实现归母净利润3.54亿元，同比增长6.74%。 公司简介： 公司是国内领先的办公软件和服务提供商，主要从事WPS Office办公软件相关产品及服务的设计研发及销售推广。主要产品包括WPS Office办公软件、金山文档等办公能力产品矩阵以及金山数字办公平台解决方案。资料来源：公司公告、同花顺 点评： 未来3-6个月重大事项提示： 业绩符合预期，订阅业务双轮驱动。1）整体来看，报告期内公司实现营业收入24.13亿元，同比增长11.09%；归属于母公司所有者净利润7.21亿元，同比增长20.38%；归属于母公司所有者扣除非经常性损益净利润6.88亿元，同比增长19.35%。单二季度来看，公司实现营业收入11.88亿元，同比增长5.98%；实现归母净利润3.54亿元，同比增长6.74%。公司业绩在外部压力下仍保持稳健增长，彰显经营实力；2）分业务收入来看，报告期内，国内个人办公服务订阅业务收入15.3亿元，同比增长22.17%；国内机构订阅及服务业务收入4.43亿元，同比增长5.95%；国内机构授权业务收入3.25亿元，同比减少10.14%；国际及其他业务收入1.15亿元，同比减少18.12%。公司业绩符合预期，个人及机构订阅驱动公司业绩稳步增长，机构授权受信创过渡期影响有所下降，公司主动收缩广告业务相关业务收入减少；此外，截至2024年上半年，公司合同负债总额达26.85亿元。合同负债系公司尚未履约收入，公司长期发展持续性可观。 资料来源：公司公告、同花顺 发债及交叉持股介绍： 无资料来源：公司公告、同花顺 C端付费率持续提升，B端持续拓展优质企业客户。分业务数据来看，C端报告期内公司主要产品月度活跃设备数为6.02亿，同比增长3.08%，公司累计年度付费个人用户数达到3,815万，同比增长14.79%，付费渗透率持续提升。B端客户方面，截至报告期末，公司WPS 365已服务超过18,000家头部政企客户，上半年度新增标杆客户包括中信银行、中华联合财产保险、中国华能等知名组织机构，信创方面围绕金融、能源、通信等关键行业的实际替换需求，实现客户办公体系的国产化迁移适配及应用重构。 毛利率维持稳定，控费能力较强。报告期内公司毛利率为84.92%，同比减少1.15pct，仍稳定在较高水平。24H1公司销售/管理/研发费用营收占比分别为18.32%/9.06%/33.47%，去年同期分别为21.9%/9.57%/33.01%，销售及管理费用有所下降，研发费用由于产品迭代及AI产品更新等有所上升，整体来看费用比例较为稳定，控费能力较强。 资料来源：恒生聚源、东兴证券研究所 分析师：刘蒙 010-66554034liumeng-yjs@dxzq.net.cn执业证书编号：S1480522090001 AI能力显著提升，定制化能力加强。1）专注核心竞争力，横纵拓展AI能力。报告期内，公司正式发布WPS AI 2.0，以及推出了办公新质生产力平台WPS365，引入了WPS AI企业版，该版本集成了AI Hub（智能基座）、AI Docs（智能文档库）和Copilot Pro（企业智慧助理）三大核心模块。此次升级涵盖了已上线的20多种AI应用服务，覆盖了广泛的办公场景，包括但不限于精确解析多种文档格式、基于权限的数据匹配、安全的数据解析等功能。AI+赋能公司有望C端及B端客户的产品体验，长期来看有利于保持客户粘性、提高客户付费意愿；2）多端同步完善产品生态，适配华为鸿蒙。报告期内，公 分析师：张永嘉010-66554016zhangyj-yjs@dxzq.net.cn执业证书编号：S1480523070001 司与华为等合作伙伴紧密协作，共同开展了一系列基础设施的构建和完善工作。公司首次推出WPS鸿蒙版，与华为共同改进和优化了多项工程基础设施，解决了跨平台交互界面兼容、4000万行代码跨平台移植、跨平台三方基础设施缺失等难题，进一步提高公司产品在国产生态中的适配能力。 公司盈利预测及投资评级：公司业绩符合预期，在外部压力下依然保持业绩稳步增长，经营能力较强，公司BC端订阅业务双轮驱动，持续布局AI产品及国产生态，看好公司长期发展潜力。我们预计公司2024-2026年净利润分别为15.61、21.45和27.81亿元，对应EPS分别为3.38、4.65和6.02元。当前股价对应2024-2026年PE值分别为56.55、41.14和31.73倍，维持“强烈推荐”评级。 风险提示：公司业务拓展不及预期、AI产品拓展不及预期、信创市场进程不及预期风险。 相关报告汇总 分析师简介 刘蒙 计算机行业分析师，清华五道口金融硕士。2020年加入东兴证券，2021年新浪财经金麒麟计算机行业新锐分析师团队核心成员，主要覆盖数字经济、信创、信息安全、人工智能等细分领域。 张永嘉 计算机行业分析师，对外经济贸易大学金融硕士，2021年加入东兴证券，主要覆盖基础软件、数据要素、金融IT、汽车智能化等板块。 分析师承诺 负责本研究报告全部或部分内容的每一位证券分析师，在此申明，本报告的观点、逻辑和论据均为分析师本人研究成果，引用的相关信息和文字均已注明出处。本报告依据公开的信息来源，力求清晰、准确地反映分析师本人的研究观点。本人薪酬的任何部分过去不曾与、现在不与，未来也将不会与本报告中的具体推荐或观点直接或间接相关。 风险提示 本证券研究报告所载的信息、观点、结论等内容仅供投资者决策参考。在任何情况下，本公司证券研究报告均不构成对任何机构和个人的投资建议，市场有风险，投资者在决定投资前，务必要审慎。投资者应自主作出投资决策，自行承担投资风险。 免责声明 本研究报告由东兴证券股份有限公司研究所撰写，东兴证券股份有限公司是具有合法证券投资咨询业务资格的机构。本研究报告中所引用信息均来源于公开资料，我公司对这些信息的准确性和完整性不作任何保证，也不保证所包含的信息和建议不会发生任何变更。我们已力求报告内容的客观、公正，但文中的观点、结论和建议仅供参考，报告中的信息或意见并不构成所述证券的买卖出价或征价，投资者据此做出的任何投资决策与本公司和作者无关。 我公司及报告作者在自身所知情的范围内，与本报告所评价或推荐的证券或投资标的不存在法律禁止的利害关系。在法律许可的情况下，我公司及其所属关联机构可能会持有报告中提到的公司所发行的证券头寸并进行交易，也可能为这些公司提供或者争取提供投资银行、财务顾问或者金融产品等相关服务。本报告版权仅为我公司所有，未经书面许可，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制和发布。如引用、刊发，需注明出处为东兴证券研究所，且不得对本报告进行有悖原意的引用、删节和修改。 本研究报告仅供东兴证券股份有限公司客户和经本公司授权刊载机构的客户使用，未经授权私自刊载研究报告的机构以及其阅读和使用者应慎重使用报告、防止被误导，本公司不承担由于非授权机构私自刊发和非授权客户使用该报告所产生的相关风险和责任。 行业评级体系 公司投资评级（A股市场基准为沪深300指数，香港市场基准为恒生指数，美国市场基准为标普500指数）：以报告日后的6个月内，公司股价相对于同期市场基准指数的表现为标准定义： 强烈推荐：相对强于市场基准指数收益率15％以上；推荐：相对强于市场基准指数收益率5％～15％之间；中性：相对于市场基准指数收益率介于-5％～+5％之间；回避：相对弱于市场基准指数收益率5％以上。 行业投资评级（A股市场基准为沪深300指数，香港市场基准为恒生指数，美国市场基准为标普500指数）：以报告日后的6个月内，行业指数相对于同期市场基准指数的表现为标准定义： 看好：相对强于市场基准指数收益率5％以上；中性：相对于市场基准指数收益率介于-5％～+5％之间；看淡：相对弱于市场基准指数收益率5％以上。 东兴证券研究所 深圳福田区益田路6009号新世界中心46F邮编：518038电话：0755-83239601传真：0755-23824526 上海虹口区杨树浦路248号瑞丰国际大厦23层邮编：200082电话：021-25102800传真：021-25102881 北京西城区金融大街5号新盛大厦B座16层邮编：100033电话：010-66554070传真：010-66554008