创新的双特异性 ADC 产品授权给 MSD

创新的双特异性ADC产品授权给MSD 目标价格(上一个TPHK$243.38HK$246.13)44.6%上/下当前价格HK$168.30 中国医疗保健 A166（HER2 ADC），A167（PD - L1 mAb）和A140（西妥昔单抗生物仿制药）在2H24或 Jill Wu, CFA(852) 3900 0842jillwu @ cmbi. com. hk 1H25。在准备工作中，公司组建了110 +的商业团队计划到2024年底将销售人员扩大到约400名员工。因此，在1H24，该公司记录了4100万元人民币的销售费用(而在1H23）。科伦生物在1H24实现了3.1亿元人民币的净利润。该公司5月份配售新H股获得4.92亿元人民币的净收益2024.截至2024年6月，Kelun - Biotech拥有强劲的现金余额（包括财务资产）29亿元人民币。继科伦制药认购新的国内股票，该公司预计将额外获得6.01亿元人民币的净收益。sac - TMT在中国提交的第二份BLA. Following the BLA Andy WANG(852) 3657 6288andywang @ cmbi. com. hk 2023年11月提交的3L + TNBC的sac - TMT，Kelun - Biotech最近提交了sac - TMT用于3L +化疗后和TKI耐药的第二个BLAEGFRm NSCLC在2024年8月。同时，Kelun - Biotech正在准备另一个BLA提交sac - TMT治疗2L TKI耐药EGFRmNSCLC。对于EGFR野生型NSCLC，该公司已在中国将在1L PD - L1 +中比较sac - TMT + Keytruda与Keytruda（TPS > = 1％）NSCLC。此外，CDE已批准sac - TMT的Ph3研究+ Keytruda用于一线PD - L1阴性（TPS < 1％）nsq - NSCLC，带有FPI预计很快。值得注意的是，sac - TMT (Q3W) + A167 (PD - L1 mAb)在一项Ph2研究中，1L NSCLC的mPFS达到了15.4个月，显着超越SoC和其他TROP2 ADC竞争对手（CMBI报告链接）。 已将创新双特异性ADC外包给MSD。MSD已启动了10个全球ph3 sac - TMT试验。这些试验包括一系列适应症，包括NSCLC有五项试验，TNBC，HR + / HER2 - BC，GC，EC和CC。广泛的一系列临床试验强调了MSD对推进sac - TMT的承诺开发。我们预计MSD将启动sac - TMT的额外Ph3跟踪。MSD已行使其选择权，以许可SKB571在中国以外的权利，这是一部小说针对肺和胃肠道肿瘤的IND使能阶段的双特异性ADC。为此，MSD将向Kelun - Biotech支付3750万美元的行使金除了未来的里程碑和版税支付。同时，MSD有将SKB315 (CLDN18.2 ADC)的全球版权归还给Kelun - Biotech将继续在中国发展。此外，MSD / Kelun - Biotech在Ph1a研究中调查SKB410 / MK - 3120（Nectin4 ADC）。Kelun - Biotech计划在其下提交其他四个临床前ADC资产的IND申请很快与MSD合作，并探索新的合作MSD的机会。 来源：FactSet 在中国的批准。我们将基于DCF的TP从246.13港元提高到243.38港元（加权平均资本成本：10.31%，终端增长率：4.0%）。 披露和免责声明 分析师认证 负责本研究报告内容（全部或部分）的研究分析师声明，在涉及的证券或发行主体方面，其根据《美国联邦证券交易法》第1350条的规定进行认证。本报告所涵盖的分析师认为：(1)所表达的所有观点准确地反映了他或她对相关证券或发行人的个人观点；以及(2)其薪酬的任何部分，直接或间接地，与该分析师在此报告中表达的具体观点无关；在未来，这一情况也不会改变。此外，分析师确认，无论是根据《香港证券及期货条例》发布的守则中所定义的分析师本人还是其关联人士，均未参与此事。报告发布日期前30个日历日内（1）已经交易或买卖过本研究报告涵盖的股票；（2）将参与或交易本研究报告覆盖的股票，在本报告发布后3个工作日内；(3)担任任何与本报告所涉及公司有直接或间接关联的职务。本报告涵盖的香港上市企业；以及（4）与本报告涵盖的香港上市企业有任何财务利益关系。 CMBIGM额定值 ：未来12个月潜在回报率超过15%的股票：未来12个月潜在回报率为+ 15%至- 10%的股票：未来12个月潜在亏损超过10%的股票：Stock未被CMBIGM评级 重要披露 进行任何证券交易都存在风险。本报告所含信息可能不适合所有投资者的用途。CMBIGM本报告并未提供个性化的投资建议。该报告在准备时未考虑个人的投资目标、财务状况。或特殊需求。过去的表现并不能预示未来的表现，实际情况可能与所包含的信息存在重大差异。报告。任何投资的价值和回报都是不确定的，并且没有保证，可能会因它们依赖性的变化而波动。基础资产的表现或其它市场变量的影响。CMBIGM建议投资者应独立评估特定投资。并且采取策略，鼓励投资者咨询专业的财务顾问以做出自己的投资决策。本报告或其中所含信息仅由CMBIGM准备，旨在为CMBIGM的客户提供信息。 或其附属机构（以下简称"接收方"）。本报告并非也不应被视为购买或出售任何证券或任何利益的要约或邀请。不得购买或参与任何交易。中国民生投资集团（CMBIGM）及其任何关联方、股东、代理、顾问、董事、高管或员工均不得对依赖本报告中信息而导致的一切损失、损害或开支（无论是直接还是间接的）负责。任何人士使用本报告中包含的信息完全由他们自己承担风险。 本报告所包含的信息及内容基于对被认为公开且可靠的信息进行的分析与解读。CM营业集团已尽其所能确保，但不保证其准确性、完整性、时效性或正确性。CM营业集团提供信息、建议和预测基于“现状”提供。信息及内容可能无事先通知即发生变化。CMBIGM可能会发布其他包含与本报告信息和/或结论不同的出版物。这些出版物反映了不同的假设、观点和分析方法。在编制时，CMBIGM可能会做出与建议或观点不一致的投资决策或采取自有立场。这份报告。 CMBIGM可能持有相关公司在报告中提及的证券位置、参与市场制作或作为主要交易方进行交易，无论是为自己还是/或代表其他实体。代表其客户不时行事。投资者应假定CMBIGM或寻求与之建立投资银行或其他业务关系。本报告中涉及的公司。因此，收件人应意识到CMBIGM可能存在的利益冲突，这可能影响本报告的客观性。本报告仅限于指定接收者使用，CMBIGM对此不承担任何责任。该出版物不得以任何形式复制或分发。未经事先书面许可，不得全部或部分复制、重印、销售、重新分发或发布用于任何目的。有关推荐证券的其他信息可应要求提供。 本文件在英国的收件人 本报告仅提供给以下人员（I）符合《2000年金融服务与市场法案》2005年金融推广指令第19(5)条规定的个人。（根据不时修订的）"《命令》"或（二）是符合第49条（2）（a）至（d）款的人员，即高净值公司、未注册协会等。etc.,) of the Order, and may not be provided to any other person without the prior written consent of CMBIGM. 适用于本文件在美国的收件人 CMBIGM并非美国注册的经纪-交易商。因此，CMBIGM不受美国关于研究报告准备的规定约束。以及研究分析师的独立性。负责本研究报告内容的主要研究分析师并未注册或具备相关资格。作为一名金融行业监管局（FINRA）的研究分析师。该分析师不受FINRA规则的相关限制。旨在确保分析师不受可能影响研究报告可靠性的一利益冲突的影响。此报告是仅面向美国证券交易法下第15a-6条所定义的"主要美国机构投资者"进行分发。根据修订后的1934年法规，本报告不得向美国任何其他个人提供。每一份收到本报告的主要美国机构投资者通过接受本条款，代表并同意不会将此报告分发或提供给任何其他人士。任何收到此报告的美国接收方如需根据本报告提供的信息进行任何交易以购买或出售证券的人，仅应通过美国注册的经纪交易商进行此项操作。 本文件在新加坡的收件人 本报告由CMBI（新加坡）私人有限公司（CMBISG）（注册编号为201731928D）在新加坡分发，根据定义为豁免财务顾问的实体。在新加坡《金融顾问法》（第110章）中，并由新加坡金融管理局监管。CMBISG可能分发其制作的报告。根据《财务顾问规例》第32C条下的安排，各自的相关外国实体、附属机构或其他外国研究机构。报告在新加坡分发给非认证投资者、专家投资者或机构投资者（如定义在《证券法》中的那样）的人时，新加坡《商品期货法》（第289章）下，CMBISG仅在法律规定范围内对报告内容承担法律责任。新加坡收件人应致电+ 65 6350 4400联系CMBISG，了解报告引起的或与报告有关的事项。