原油系列研究（十九）：海工景气上行，看好我国FPSO建造商业绩兑现

海洋油气资源开发前景广阔，FPSO建造市场前景可期

1. 原油供需分析

• 原油价格预测：预计2024年油价将呈现前高后低的趋势，全年布伦特原油价格将在70-90美元/桶之间波动。
• 供需状况：
  • OPEC+减产：自2022年11月以来，OPEC+通过协议减产、自愿减产等方式维持市场供应平衡。
  • 美国钻机数：美国钻机数持续低迷，对油价形成一定压力。
  • 库存压力：成品油库存累积，汽柴油裂解上行动能不足。

2. 海洋油气开发前景

• 全球海洋油气开发：2023年全球海洋油气勘探开发投资同比增长14.2%，占全球油气开发总投资的32.0%。
• 产量增长：
  • 2023年全球海洋石油产量约为2760万桶/天，海洋天然气产量为1.2万亿立方米。
  • 2024年全球海洋石油产量预计增长至2850万桶/天。

3. FPSO建造市场分析

• FPSO订单恢复：2022年全球新增FPSO订单同比增长57.14%。
• 中国海洋油气开发：
  • 中海油勘探开发资本支出有望保持1000亿元以上。
  • 海油工程具备EPCI总承包能力，承担多个国内外大型FPSO项目。
• FPSO建造成本与价格：
  • 原材料、设备及人工成本上涨，但订单相对充裕，支撑建造价格。
  • 中国劳动力成本较低，项目管理和生产效率不断提升。

4. 投资建议

• 重点关注企业：推荐关注中国海油、海油工程、博迈科、海油发展等企业。
• 风险提示：
  • 油价波动风险。
  • 全球上游勘探开发投资不及预期。
  • 地缘政治风险。
  • 项目实施不确定性。

总结

2024年，尽管油价存在波动，但由于OPEC+的减产政策和美国钻机数的低迷，预计油价将维持在中高位区间。同时，全球海洋油气资源开发前景广阔，FPSO作为主要的海上油气生产平台，其订单数与油价有较强关联性，当前景气度已逐步恢复，未来订单量有保障。中国企业在这一领域具有显著的竞争优势，前景可期。